Skip to content
Start free
Get App

Конец ИИ-вечеринки: признак, по которому ты поймёшь всё

Разбор бухгалтерского трюка с амортизацией: как растягивание сроков службы серверов и зданий искусственно повышает прибыль Big Tech и почему Amazon пошёл в обратную сторону.

Key Takeaways

  • Продление сроков амортизации легально, но искусственно завышает прибыль без роста реальной выручки или экономии.
  • Ключевой вопрос: сколько реально живёт серверное железо и здания, и этот спор идёт на сотни миллиардов.
  • Компании расходятся в оценках: Amazon сокращает сроки, остальные продлевают, что подрывает доверие к отчётности.
  • Наиболее уязвимы компании с долговым финансированием и меньшими финансовыми подушками.

What the video covers

  • Microsoft продлил срок службы зданий дата-центров с 15 до 25 лет, из-за чего заявленные расходы на стройку снизились на 15 млрд долларов без реального сокращения трат.
  • Амортизация размазывает стоимость железа по годам; удлинение срока службы уменьшает годовой расход и автоматически увеличивает прибыль в отчёте.
  • Google, Meta и Oracle уже продлили срок службы серверов; например, у Google это дало около 3 млрд прибыли за год.
  • Майкл Бьюри оценил недосписанные расходы отрасли в 176 млрд долларов за 3 года и предсказал завышение прибыли Oracle и Meta.
  • Джим Чанос сравнивает ситуацию с Enron: аренда видеокарт прошлого поколения подешевела почти на треть, а в отчётах железо всё ещё считается служащим 5-6 лет.
  • Часть расходов переехала из капитальных затрат в аренду, поэтому деньги уходят те же, но в главной цифре их становится меньше.
  • Amazon добровольно сократил срок службы части серверов с шести до пяти лет, признав быстрое устаревание техники, особенно для ИИ.
  • Компании, строившие дата-центры в долг, например Oracle и CoreWeave, рискуют сильнее всех при списаниях.
  • Apple упал примерно на 7% из-за слабого прогноза и дефицита памяти, что показывает давление на маржу в отрасли.
  • Видео прямо оговаривает, что это не финансовые рекомендации.

Chapters

  1. 00:00Рекорд Microsoft и скрытая строчка в отчёте
  2. 01:24Как работает амортизация на пальцах
  3. 02:28Кто растянул сроки службы серверов
  4. 03:24Майкл Бьюри и 176 млрд недосписанных расходов
  5. 04:24Джим Чанос и аргумент про обесценивание железа
  6. 05:18Amazon: обратный пример и сокращение сроков
  7. 06:12Кто пострадает первым и реакция рынка

Answers

Questions about this video

Что именно сделал Microsoft с амортизацией?

Microsoft увеличил срок службы зданий дата-центров с 15 до 25 лет. Это уменьшило заявленные расходы на стройку примерно на 15 млрд долларов, хотя реальные траты не сократились.

Почему Amazon считается исключением?

В начале 2025 года Amazon добровольно сократил срок службы части серверов с шести до пяти лет, признав, что техника, особенно для ИИ, устаревает быстрее. Это дало около 920 млн ускоренной амортизации и давление на прибыль.

Чем опасен этот приём для инвесторов?

Растянутые сроки амортизации завышают прибыль в отчётах, не отражая реального денежного потока. Компании с долгами и меньшими подушками, такие как Oracle и CoreWeave, рискуют сильнее всех при списаниях.

Full Transcript — Download SRT & Markdown

00:00
Speaker A
Такого не было никогда. Одна компания за день прибавила около 450 миллиардов долларов. Рекорд всех времён на фондовом рынке. А потом я открыл сам отчёт и нашёл там одну строчку, которую почти никто не заметил. Microsoft поменял правила. Теперь здания его дата-центров будут жить не 15 лет, а 25. Не серверы и видеокарты, именно здания. Звучит как скукота для бухгалтеров. Но именно из-за этой строчки заявленные расходы компании на стройку разом усохли на 15 миллиардов долларов. При том, что тратить меньше она не стала ни на доллар. Короче, смотри, разбираем самый скучный и недооценённый приёмчик в финансах. Объясню на пальцах, как одним росчерком пера компания становится прибыльнее, не заработав ни копейки лишнего. Покажу, кто из большой тех-семёрки уже провернул этот трюк и насколько. И главное, расскажу про одну компанию, которая пошла ровно в обратную сторону, своими руками сделала себе хуже. И вот это самое интересное во всей истории. Но никаких финансовых рекомендаций. Поехали! Сначала про сам рекорд, потому что он реально огромный.
00:21
Speaker A
Акции Microsoft прыгнули больше, чем на 15% за сессию. Такого не было с 2008 года. Облако Azure ускорилось до 43%. Заметно выше прежних кварталов. Рынок выдохнул. Вот же она, отдача от ИИ. Все, короче, зря паниковали. И весь рынок поехал следом. Nasdaq прибавил почти 3% за день. S&P почти два. За неделю до этого настроение было похоронное. Все считали, сколько там бигтех сжигает на дата-центре и когда это перестанет окупаться. И надо было видеть, как это выглядело на торгах. Годами Microsoft считали скучной компанией для пенсионных фондов. А тут за одну сессию он переписал рекорды, которые до этого держала Nvidia. Но самое интересное в этом отчёте не рекорд. За тот же квартал Microsoft вложил в стройку 41 млрд долларов. Это почти в полтора раза больше, чем годом раньше. А на следующий квартал пообещал больше пятидесяти.
00:44
Speaker A
То есть тратить компания стала не меньше, а заметно больше. Только вот расходы на всю эту стройку никуда не делись. Просто их стало видно меньше, и это разные вещи. Объясняю вам на пальцах. Компания купила серверов и построила здание на 100 млрд. В отчёте она не может списать эти 100 млрд сразу, иначе год выйдет катастрофическим. Поэтому она размывает сумму по годам.
01:06
Speaker A
Столько-то в этом году, столько-то в следующем. Это и называется амортизацией. Простыми словами, сколько от стоимости железа сгорело за год.
01:24
Speaker A
То есть картина такая. Расчёты в доходе уменьшились, а деньги с компании уходят те же самые. Просто по другой строчке, куда рынок смотрит намного реже. Проще всего понять на машине. Купил тачку за 5 млн. Планируешь ездить 5 лет. Значит, каждый год она теряет по миллиону. Это и есть твой годовой расход, даже если из кармана ты в этом году ничего не платил.
01:35
Speaker A
А теперь представь, что ты решил: «Буду ездить 10 лет». И расход магическим образом стал полмиллиона в год. Машина та же, деньги те же, а на бумаге ты вдвое богаче. А теперь фокус. Растянем с тобой срок с пяти лет до десяти, и годовой расход упадёт вдвое. Прибыль в отчёте автоматически вырастет. Ты не заработал больше, не продал больше, вообще ничего не сделал. Просто сказал, что железо теперь живёт дольше. Понимаешь, к чему я клоню? Это не мошенничество ни в коем случае, тут всё легально. Правила бухучёта разрешают. Вопрос только один: а железо действительно столько живёт? И здесь разворачивается спор на сотни миллиардов. Джим Чанос, легендарный шортист, тот самый, что вскрыл Enron, называет это бомбой медленного действия.
01:57
Speaker A
Его аргумент суперпростой. По данным на конец прошлого года аренда видеокарт прошлого поколения подешевела почти на треть. То есть железо обесценивается на глазах, а в отчётах оно якобы служит 5–6 лет. И к этому человеку стоит прислушаться. Именно Чанос за год до краха разобрал отчётность Enron и объяснил, что компания рисует прибыль там, где её нет. Тогда ему тоже не верили, ровно до банкротства. И есть второй слой этого фокуса, о котором почти не говорят. Часть расходов Microsoft просто переехала из одной строки отчёта в другую, из капитальных затрат в аренду. Деньги уходят те же самые, каждый месяц по тем же договорам.
02:15
Speaker A
Но в главной цифре, на которую все смотрят, их больше нет. Теперь конкретика. Кто и что растянул? Google ещё в 2023 продлил жизнь серверам с четырёх лет до шести.
02:28
Speaker A
Результат за год: расход упал почти на 4 млрд, а чистая прибыль выросла на три. 3 млрд прибыли из воздуха, просто поменяли цифру в учётной политике. Meta, экстремистская организация в РФ, пошла тем же путём, продлила жизнь серверов до 5,5 лет и сэкономила почти 3 млрд расходов за год. Oracle добавил своим серверам ещё год. А теперь, короче, и Microsoft. Только он замахнулся на здания и сразу на 10 лет вперёд. И вот главное доказательство, что именно бухгалтерия, а не экономия. На той же неделе Amazon поднял свой план постройки примерно до 220 млрд. Было 200. Meta подняла нижнюю границу своего прогноза. Google ещё раньше поднял до 205. Все повышают, и только у Microsoft цифра в отчёте уменьшилась. Ну-ка, ты заметил закономерность? Все растягивают, никто не сокращает. И это ровно тот момент, когда в эту историю залезает наш с вами старый знакомый. Майкл Бьюри посчитал масштаб по всей отрасли и назвал цифру: 176 млрд долларов недосписанных расходов за 3 года. Это, по его словам, столько прибыли нарисовано на пустом месте. Он даже дал прогноз по конкретным компаниям. У Oracle прибыль 28-го будет завышена примерно на 27%. У Meta на 21. И знаешь, что было дальше?
02:46
Speaker A
Nvidia разослала аналитикам закрытую записку, где отдельно разбирала претензии Бьюри. Компания за 3 трлн долларов оправдывается перед одним человеком с блогом. Бьюри записку отверг, остался при своём и сказал, что это не Enron, это Cisco. И вот ключевой момент всего ролика. Одна индустрия, одно и то же железо, а выводы у компаний ровно противоположные. Кто-то говорит: служит дольше. Кто-то говорит: служит меньше. Обе стороны правы быть не могут.
02:54
Speaker A
И вот так выглядит эта индустрия изнутри. Гигантские стройки, ряды серверов, миллиарды на бетон и электричество. Всё это реально существует и реально стоит денег. Спор идёт лишь о том, сколько лет оно проживёт и кто это решает. И знаешь, кого это накроет первым? Не гигант. У Microsoft и Google денег столько, что они переживут любое списание. Опаснее тем, кто строил дата-центры в долг под будущую выручку. Чанос отдельно называет Oracle и облачных арендодателей вроде CoreWeave. У них меньшие подушки и больше кредиты. И для полноты картины свежий пример с другой стороны. Не все на этой неделе прямо праздновали. Apple отчитался в тот же день. Выручка выросла на 16%, прибыль на 29. Отличные цифры.
03:03
Speaker A
Акции обвалились процентов на семь. Причина? Слабый прогноз на текущий квартал и дефицит памяти, из-за которого давит маржа. Та самая память, из-за которой лихорадит азиатские биржи, теперь бьёт по самой дорогой компании в мире. А теперь обещанное. Компания из этой же семёрки сделала ровно наоборот.
03:24
Speaker A
И честно, это самый сильный аргумент во всём этом споре. Amazon. В начале 2025 года он не продлил, а сократил срок службы части своих серверов с шести лет до пяти. Сам, добровольно. Около 920 млн ускоренной амортизации сразу и примерно 1,3 млрд давления на прибыль следующего года. И объяснил прямым текстом: техника развивается слишком быстро, особенно в области искусственного интеллекта.
03:29
Speaker A
Вдумайся, что произошло. Крупнейший облачный провайдер нашей планеты посмотрел на своё железо и сказал: «Оно устаревает быстрее, чем мы думали». А все остальные в это же время говорят: «Нет, нет, оно живёт на самом деле дольше». И вот тебе свежая иллюстрация, почему это важно. В последнем отчёте Amazon показал чистую прибыль под 63 млрд. Цифра космическая. Только вот 53 из них бумажный доход, в основном от переоценки доли в чужой компании. А свободного кэша за последние 12 месяцев вышло минус 7,5 млрд. Годом раньше было плюс 18. Вот так выглядит место, где эти миллиарды превращаются в бетон и железо. Стройки размером с городской район, ряды стоек, силовые подст
03:45
Speaker A
годовой расход упадёт вдвое. Прибыль в отчёте автоматически вырастет. Ты не И больше, не заработал больше, вообще ничего не сделал. Просто сказал, что железо теперь живёт дольше. Понимаешь, к чему я клоню? Это не мошенничество ни в коем случае, тут всё легально. Правила
04:04
Speaker A
бухучёта разрешают. Вопрос только один, а железо действительно столько живёт? И здесь разворачивается спор на сотни миллиардов. Джим Чанос, легендарный шортист, тот самый, что вскрыл Enron, называет это бомбой медленного действия.
04:21
Speaker A
Его аргумент суперпростой. По данным на конец прошлого года аренда видеокарт прошлого поколения подешевела почти на треть. То есть железо обесценивается на глазах, а в отчётах оно якобы служит на 5-6 лет. И к этому человеку стоит прислушаться. Именно Чанос за год до
04:39
Speaker A
краха разобрал отчётность Enron'а и объяснил, что компания рисует прибыль там, где её нет. Тогда ему тоже не верили, ровно до банкротства. И есть второй слой этого фокуса, о котором почти не говорят. Часть расходов Microsoft просто переехала из одной
04:58
Speaker A
строки отчёта в другую, из капитальных затрат в аренду. Деньги уходят те же самые, каждый месяц по тем же договорам.
05:06
Speaker A
Но в главной цифре, на которую все смотрят, их больше нет. Теперь конкретика. Кто и что растянул? Google ещё в двадцать третьем продлил жизнь серверам с четырёх лет до шести.
05:18
Speaker A
Результат за год расход упал почти на 4 млрд, а чистая прибыль выросла на три. 3 млрд прибыли из воздуха, просто поменяли цифру в учётной политике. Meta, экстремистская организация в РФ, пошла тем же путём, продлила жизнь серверов до 5,5 лет и сэкономила почти 3 млрд
05:39
Speaker A
расходов за год. Oracle добавил своим серверам ещё год. А теперь, короче, и Microsoft. Только он замахнулся на здания и сразу на 10 лет вперёд. И вот главное доказательство, что именно бухгалтерия, а не экономия. На той же неделе Amazon поднял свой план постройки
05:58
Speaker A
примерно до 220 млрд. Было 200. Meta подняла нижнюю границу своего прогноза. Google ещё раньше поднял до 205. Все повышают, и только у Microsoft цифра в отчёте уменьшилась. Ну-ка, ты это заметил закономерность? Все растягивают, никто не сокращает. И это ровно тот
06:19
Speaker A
момент, когда в эту историю залезает наш с вами старый знакомый. Майкл Бьюри посчитал масштаб по всей отрасли и назвал цифру: 176 млрд долларов недосписанных расходов за 3 года. Это, по его словам, столько прибыли нарисовано на пустом месте. Он даже дал
06:38
Speaker A
прогноз по конкретным компаниям. У Oracle прибыль 28-го будет завышена примерно на 27%. У Meta на 21. И знаешь, что было дальше?
06:49
Speaker A
Nvidia разослала аналитикам закрытую записку, где отдельно разбирала претензии Бьюри. Компания за 3 трлн долларов оправдывается перед одним человеком с блогом. Бьюри записку отверг, остался при своём и сказал, что это не Enron, это Cisco. И вот ключевой момент всего ролика. Одна индустрия,
07:10
Speaker A
одно и то же железо, а выводы у компаний ровно противоположные. Кто-то говорит, служит дольше. Кто-то говорит, служит меньше. Обе стороны правы быть не могут.
07:21
Speaker A
И вот так выглядит эта индустрия изнутри. Гигантские стройки, ряды серверов, миллиарды на бетон и электричество. Всё это реально существует и реально стоит денег. Спор идёт лишь о том, сколько лет оно проживёт и кто это решает. И знаешь, кого это накроет первым? Не гигант. У
07:41
Speaker A
Microsoft и Google денег столько, что они переживут любое списание. Опаснее тем, кто строил дата-центры в долг под будущую выручку. Чанос отдельно называет Oracle и облачных арендодателей вроде Coro View. У них меньшие подушки и больше кредиты. И для полноты картины
07:59
Speaker A
свежий пример с другой стороны. Не все на этой неделе прямо праздновали. Apple отчитался в тот же день. Выручка выросла на 16% прибыль на 29. Отличные цифры.
08:13
Speaker A
Акции обвалились процентов на семь. Причина? Слабый прогноз на текущий квартал и дефицит памяти, из-за которого давит маржа. Та самая память, из-за которой лихорадит азиатские биржи, теперь бьёт по самой дорогой компании в мире. А теперь обещанное. Компания из этой же семёрки сделала ровно наоборот.
08:33
Speaker A
И честно, это самый сильный аргумент во всём этом споре. Amazon. В начале двадцать пятого года он не продлил, а сократил срок службы части своих серверов с шести лет до пяти. Сам добровольно. Около 920 млн ускоренной амортизации сразу и примерно миллиард
08:52
Speaker A
300 давления на прибыль следующего года. И объяснил прямым текстом: техника развивается слишком быстро, особенно в области искусственного интеллекта.
09:02
Speaker A
Вдумайся, что произошло. Крупнейший облачный провайдер нашей планеты посмотрел на своё железо и сказал: "Оно устаревает быстрее, чем мы думали". А все остальные в это же время говорят: "Нет, нет, оно живёт на самом деле дольше". И вот тебе свежая иллюстрация,
09:20
Speaker A
почему это важно. В последнем отчёте Amazon показал чистую прибыль под 63 млрд. Цифра космическая. Только вот 53 из них бумажный доход, в основном от переоценки доли в чужой компании. А свободного кэша за последние 12 месяцев вышла минус 7,5 млрд. Годом раньше было
09:41
Speaker A
плюс 18. Вот так выглядит место, где эти миллиарды превращаются в бетон и железо. Стройки размером с городской район, ряды стоек, силовые подстанции, всё настоящее. Спор идёт только о том, сколько лет это проработает, прежде чем отправиться на свалку. О'кей, а тебе-то
10:02
Speaker A
с этого вообще что? Разбираю три вещи по порядку и последнее самое практичное. Первое. Если держишь американские техи, хоть напрямую, хоть через индексный фонд, часть прибыли в этих отчётах существует только на бумаге. Это не значит, что бизнеса нет. Azure реально
10:19
Speaker A
растёт на 43%. Облако Amazon почти на 37. Но между строчкой прибыль и реальными деньгами теперь пропасть, и она расширяется. Второе. Смотри на денежный поток, а не на прибыль. У Meta, экстремистской организации в РФ, в этом же квартале выручка выросла на треть, а
10:38
Speaker A
живых денег осталось на 91% меньше. Акции сразу минус 8,5. У Microsoft наоборот. Финдиректор пообещал оставаться в плюсе по кэшу, и рынок отсыпал ей рекорд всех времён. Разница в реакции ровно, ну, про это. И третье самое практичное. Есть простой признак,
10:59
Speaker A
по которому ты сам поймёшь, когда музыка кончится. Следи за списаниями. Пока компании растягивают сроки, всё выглядит прилично. Но если железо реально устаревает за 3 года, а в отчётах оно живёт шесть, разница однажды прилетит одним куском. Это называется списание и
11:16
Speaker A
выглядит как внезапный убыток на десятки миллиардов из ниоткуда. Первым это, скорее всего, накроет не гигантов, а тех, кто помельче и с долгами. И маленький лайфхак. Если хочешь проверять сам, в любом годовом отчёте есть раздел про такую учётную политику. Там прямым
11:34
Speaker A
текстом написано, на сколько лет компания списывает серверы и здания. Ищешь фразу "срок полезного использования" и сравниваешь с прошлым годом. Если цифра выросла, часть свежей прибыли пришла оттуда, а не из бизнеса.
11:48
Speaker A
И заметь, я не говорю, что кто-то жульничает. Правила одни для всех, и каждый выбирает их в рамках этих. Вопрос только в том, насколько честно этот выбор отображает реальность. Так кто в итоге прав? Честно, не знаю. Но есть развилка, по которой станет всё это
12:05
Speaker A
видно. Если через год-два серверы действительно будут спокойно работать по 6 лет, значит, растянутые сроки были нормальным решением, а в Jurischanas'ом просто перестраховались. Но если пойдут списания, окажется, что прав был Amazon, который единственный посмотрел на своё железо трезво, и тогда все эти рекордные
12:24
Speaker A
прибыли придётся пересчитывать задним числом. Рекорд всех времён за один день. И одна строчка про то, что теперь здания живут дольше, в одном и том же отчёте.
12:37
Speaker A
Вот как-то так.
Topics:амортизацияMicrosoftдата-центрыИИBig Techбухгалтерский учётМайкл БьюриДжим ЧаносAmazonприбыль

Get More with the SozAI App

Transcribe recordings, audio files, and YouTube videos — with AI summaries and speaker detection. 30 minutes free.

App Store Google Play
Or transcribe another YouTube video here →

Free tools: TXT to SRT · SRT Validator · Merge SRT · Subtitle to Text · All tools

More from Max Prime

View All
Началось с Кореи: память для всего ИИ рухнула — Transcript15:44
Началось с Кореи: память для всего ИИ рухнула — Transcript
2,771 1 Russian
У Китая есть кое что важное — Transcript15:43
У Китая есть кое что важное — Transcript
2,569 1 Russian
Началось с Китая: бесплатный ИИ ломает машину на 2 триллиона — Transcript26:00
Началось с Китая: бесплатный ИИ ломает машину на 2 триллиона — Transcript
3,714 1 Russian
Чиним CDN за пару минут Remnawave — Transcript2:48
Чиним CDN за пару минут Remnawave — Transcript
397 1 Russian
Чиним upload CDN — Transcript2:37
Чиним upload CDN — Transcript
310 1 Russian
Как публичность основателя может усиливать продажи? Николай Картозия на ТОК 2026 — Transcript31:47
Как публичность основателя может усиливать продажи? Николай Картозия на ТОК 2026 — Transcript
3,861 1 Russian
Как платить команде, чтобы бизнес зарабатывал больше | Чичваркин — Transcript9:26
Как платить команде, чтобы бизнес зарабатывал больше | Чичваркин — Transcript
1,223 1 Russian
Как задействовать скрытый потенциал бизнеса? Михаил Токовинин на ТОК 2026 — Transcript38:07
Как задействовать скрытый потенциал бизнеса? Михаил Токовинин на ТОК 2026 — Transcript
5,129 1 Russian
Люди решают всё. Как решить, кто эти люди? Михаил Токовинин на ТОК 2025 — Transcript57:41
Люди решают всё. Как решить, кто эти люди? Михаил Токовинин на ТОК 2025 — Transcript
7,910 1 Russian
Послушай это три раза — Transcript0:46
Послушай это три раза — Transcript
118 1 Russian
НОВАЯ РЕКЛАМА НА WB: Аукцион второй цены и СПП за ДРР | Что делать селлерам? — Transcript11:42
НОВАЯ РЕКЛАМА НА WB: Аукцион второй цены и СПП за ДРР | Что делать селлерам? — Transcript
1,005 1 Russian
Как СЕЙЧАС НАСТРОИТЬ РЕКЛАМУ на Wildberries? Настройка рекламы… — Transcript20:06
Как СЕЙЧАС НАСТРОИТЬ РЕКЛАМУ на Wildberries? Настройка рекламы… — Transcript
4,179 1 Russian