Gex flip na SPX i fala margin calli w Korei — Transcript

Analiza fali margin call w Korei, wpływ na rynki lewarowane i sezon wyników w USA z perspektywy Daniela Kosteckiego.

Key Takeaways

Wysokie lewarowanie na rynku koreańskim doprowadziło do masowej fali margin call i gwałtownego delewarowania.
Regulacje unijne chronią klientów detalicznych CFD przed ujemnymi saldami, co różni ten rynek od tradycyjnych kontraktów futures.
Spadki na rynku koreńskim uderzyły w lewarowane ETF-y i globalne spółki technologiczne, powodując szerokie korekty.
Sezon wyników kwartalnych w USA zapowiada się pozytywnie, mimo obecnej zmienności i niskich wycen spółek technologicznych.
Rynek jest obecnie pod wpływem zmienności i ryzyk makroekonomicznych, ale istnieje potencjał do odbicia przy poprawie sentymentu.

Summary

Omówienie fali margin call w Korei, gdzie 1,2 miliona kont doświadczyło wymuszonej likwidacji pozycji z powodu wysokiego lewarowania.
Opis różnic między rynkiem koreńskim a detalicznym handlem CFD w Europie, w tym regulacji uniemożliwiających ujemne salda klientów detalicznych.
Skutki delewarowania na rynku koreańskim, w tym gwałtowne spadki popularnych lewarowanych ETF-ów, np. Korea Bull 3X spadł o 74%.
Wpływ korekty na globalne spółki półprzewodnikowe i szerzej na rynek technologiczny, z przykładami spadków wartości takich firm jak Micron.
Analiza zmienności rynku i jej wpływu na inwestorów, zwłaszcza w kontekście gwałtownych ruchów cenowych i ryzyka utraty kapitału.
Omówienie sezonu wyników kwartalnych w USA, prognozowanych pozytywnych wyników i niskich wycen technologicznych spółek, np. Microsoft na najniższych poziomach od 2016 roku.
Wskazanie na ryzyka i niepewności związane z rynkiem, w tym wpływ modeli AI i konkurencji technologicznej między gigantami jak Microsoft i Google.
Analiza sytuacji makroekonomicznej, w tym oczekiwań dotyczących stóp procentowych i ich wpływu na rynki finansowe.
Omówienie zmian sektorowych i globalnych sentymentów inwestycyjnych, ze szczególnym uwzględnieniem sektora zdrowia, energii i obligacji.
Podsumowanie, że obecna sytuacja rynkowa to efekt spekulacyjnego delewarowania i zmienności, z nadzieją na stabilizację po okresie korekt.

Chapters

Full Transcript — Download SRT & Markdown

Speaker A

Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie. Z tej strony Daniel Kostecki. Zaczynamy nasze dzisiejsze spotkanie, drodzy państwo, w którym spojrzymy sobie na falę Margin Call, która pojawiła się w Korei. Rynek wysoce zalewarowany, z którego miało zmieść 1,2 miliona kont, dziesiąt milionów

Speaker A

Koreańczyków, z czego część tak jak w Polsce mamy tam 30 parę milionów, ponad 2 miliony rachunków maklerskich, no to tam statystyka wygląda tak, że jest tylko trochę więcej ludzi, a rachunków maklerskich też. Tyle tylko, że 1,2 miliona z nich miało wyłapać margin

Speaker A

call. Po prostu Koreańczycy kochają grę na wysokim lewarze. Różnica też między tym, co oni robią grając na tak wysoko lewarowanych pozycjach, na przykład w przeciwieństwie do detalicznego handlu na instrumentach CFD, jest taka, że ponad 300 do 400 000 kont

Speaker A

brokerom, bo okazało się, że konta są na minusie. No tutaj akurat w ramach wdrażania wcześniejszych przepisów SMA unijnych brokerzy CFD, nawet jeżeli ktoś ma taką sytuację, że mu się coś z luką otworzy, no to biorą na siebie to

Speaker A

wszystko i w związku z tym rachunek klienta detalicznego nie może być ujemny, w przeciwieństwie do tradycyjnego rynku kontraktów terminowych czy funduszy lewarowanych jak ETF-y, gdzie władze koreańskiej giełdy zaczynają już reagować na to, co się dzieje, dlatego że zakazuje

Speaker A

oferowania nowych lewarowanych ETF-ów właśnie ze względu na falę margin call. No szkoda, że jakby wcześniej nie podnosili depozytów zabezpieczających, widząc co się dzieje. A my sobie tutaj mówiliśmy, że Korea jest rynkiem, w którym to rośnie zmienność razem z

Speaker A

cenami. I to się zawsze kończy w podobny sposób, czyli kończy się jakąś kapitulacją i zmienność musi spaść. Czy nie może się wiecznie utrzymywać wysoko, a jak spadnie zmienność, popłyną opcje, popłyną instrumenty bazowe i wszyscy będą pod wodą, bo to się zawsze

Speaker A

identycznie kończy. Nie ma wyjątków od tego, kiedy zmienność rośnie razem z cenami. To jest ewidentna fala spekulacyjnego kapitału w tym w tym wypadku wysoko zaleworowanego. No i oczywiście może mieć to swoje dalsze dalsze konsekwencje. To znaczy

Speaker A

depozyty zabezpieczające mogą być uzupełniane poprzez upłynnianie innych aktywów. Więc znowu mamy wysanie pieniędzy z innych części rynku, jeżeli tam na przykład będą chcieli sobie będą chcieli sobie pokryć te straty. No i widzimy jak to właśnie w

Speaker A

ostatnim czasie miało miejsce, czyli największe wymuszone wymuszona sprzedaż akcji, jeżeli chodzi o rachunki lewarowane na marginie, na depozycie zabezpieczającym, więc force liquidation amount w miliardach wonów koreańskich. Także przetoczyła się taka fala delewarowania koreańskiego rynku. Oczywiście uderzając w spółki. No

Speaker A

bo jeżeli ktoś jest zalewarowany, a potem dostaje force liquidation tak jak na krypto, tak tutaj na normalnym tradycyjnym rynku, no to wywala go, no i musi sprzedawać, nawet jeżeli w spółce oczywiście się nic złego nie dzieje.

Speaker A

Natomiast ceny wtedy lecą na łeb, na szyję. I tutaj mamy taki popularny ETF też na Koreę, czyli Korea Bull 3X, a więc potrójny Koru. I ten ETF zleciał o 74%, więc kto się nie zdążył ewakuować, no ten jest teraz głęboko pod wodą lub też

Speaker A

go nie ma, bo został wyczyszczony przez właśnie lewar. No i widzimy również w jaki sposób to wygląda na nielewarowanym rynku. A więc 30% do TR. Tutaj akurat MSCI South Korea, ETF, CFD na ETF, więc całkiem spora korekta. No i to

Speaker A

oczywiście uderza w całe spółki półprzewodnikowe również szerzej, tak na świecie, nie tylko nie tylko w samej Korei.

Speaker A

I to z kolei robi znowu jakieś tam zamieszanie związane z tym, czy to już się skończyło, czy się nie skończyło i tak dalej. Czyli jedną z tych spółek uwielbianych ostatnio był Mikron, który zleciał już 36% od szczytu, a są

Speaker A

i takie, które pospadały jeszcze więcej, gdzie nic się przecież w samych spółkach jako takiego nie wydarzyło. Więc podsumowując ten króciutki wstęp, ponownie zabawa skończyła się tak samo.

Speaker A

A więc skończyła się wywaleniem wysoko lewarowanych pozycji ze względu właśnie na gigantyczną falę spekulacji również opcyjnych czy lewarowanych ETF-ów. A spółki, spółki są jakie są dalej, są takie jakie były, natomiast zmienność na nich pozostaje bardzo duża i zobaczymy

Speaker A

na ile te ograniczenia będą czasowo utrzymywane, aby właśnie tę zmienność łagodzić. No bo to o to chodzi, żeby łagodzić zmienność. No zmienność niestety działa w dwie strony.

Speaker A

Najpierw fajnie jak rośnie, no ale jak spada, to kto się zagapi, no to ten zostanie z ręką w nocniku. Wystarczy parę, paręnaście dni czasami i ceny tych akcji czy tych produktów nawet z tradycyjnego rynku giełdowego są tak zmienne w tym momencie, że wystarczy

Speaker A

wyjechać na dwa tygodnie na wakacje i obudzić się z portfelem o 50% cieńszym. Także tak to dzisiaj wygląda. No ale to też powoduje zmiany troszeczkę na amerykańskim rynku. W trwającym sezonie wyników rynek amerykański wszedł delikatnie w ujemną gammę, co w momencie

Speaker A

występowania negatywnych zdarzeń przyspiesza nam wzrost zmienności, która wymusza dalszą wyprzedaż na rynku bieżącym czy też na rynku spotowym. To wszystko do momentu, kiedy nie uda się notowaniom osiągnąć poziomów no ciut powyżej 7500 punktów. Na razie mamy 7470, więc żeby udało się wrócić na tę stronę,

Speaker A

jasną stronę mocy, czyli pozytywną gammę, musielibyśmy zobaczyć ciut powyżej 7500 punktów na S&P. Dopiero wtedy znowu słoneczko zaświeci ładnie w trwającym sezonie wyników. A przypomnę, że ten sezon wyników, drodzy państwo, zrobimy sobie aktualizację na początku następnego tygodnia. No ale ten sezon

Speaker A

wyników też ma być niesamowicie dobry, czyli wracamy do sytuacji, w której mamy relatywnie niskie wyceny techów, no bo one są poniżej swojej pięcioletniej średniej, biorąc pod uwagę PDE.

Speaker A

Natomiast wyniki mają być ponownie znakomite, a zazwyczaj te wyniki jeszcze są pobijane, czyli prognozy są pobijane finalnie, więc znowu rynek wchodzi w taki trochę, przepraszam, tym koreańskim delewarowaniem w taką sytuację, w jaką [śmiech] przepraszam, w jaką wchodził w

Speaker A

pierwszym kwartale z strachem przed wojną, a potem to wszystko wyciągnął. Dzisiaj wchodzi z koreańskim tąpnięciem też w drugi kwartał sezonu wyników tych największych spółek. No i też zobaczymy, czy uda się to wyciągnąć, no bo prognozy są naprawdę konkretne,

Speaker A

które sobie też będziemy aktualizować. A wyceny? A wyceny śmiesznie niskie. Takim przykładem śmiesznie niskiej wyceny niech będzie nawet Microsoft, który w ostatnim czasie spadając zaliczył, drodzy państwo, najniższą wycenę PDE Next 12 months od roku 2016.

Speaker A

To dokładnie było tutaj na tym spadku chwilowym, takim tąpnięciu do 350 $ar. Choć nominalnie cena akcji spadła do poziomów z kwietnia 2025, to biorąc pod uwagę mnożniki PDN Mont na następne 12 miesięcy, to była najniższa wycena mnożnikowa spółki od roku 2016. Więc

Speaker A

część tych spółek gigantów technologicznych ma takie wyceny, jakich nie widzieliśmy od dekady, tylko trzeba sobie je przeklikać, a przecież nikt nie mówi, że biznes na przykład takiego Microsoftu się skończył. No jednak korzystamy z tych usług. One na razie

Speaker A

jeżeli chodzi o AI są takie jakie są. Wiadomo, nie ma tutaj turbo przewagi. Natomiast nie jest wykluczone, że Microsoft nad czymś nie pracuje i czegoś nie wymyśli. Jak zrobiło to Google, które też stało daleko w tyle, a potem

Speaker A

jak wypuściło Gemini, no to nagle czy AI Studio, no to nagle pokazało, że też w AI potrafi, no i potem odkręciła się ta narracja do Google’a. Także podsumowując, Bigtechy mają generalnie niesamowicie niskie, niektóre z nich wyceny mnożnikowe przy jednocześnie dobrym oczekiwaniu co

Speaker A

do zysków, ale trafiamy na znowu jakiś one-off w postaci delewarowania koreańskiego przynajmniej dzisiaj. Na tę chwilę.

Speaker A

No i dodatkowo jeszcze pojawił się model Kimika K3 Moonshota, czyli chiński model, który [odchrząknięcie] ma jakby ma być wydajniejszy, ma być lepszy od modeli, czy to Open AI, czy to Anthropic. No i do tego oczywiście tańszy, co wymusza również w jakikolwiek

Speaker A

sposób konkurencję cenową na tych gigantach amerykańskich lub też jeszcze podniesienie jakości ich modeli,

Speaker A

To też wczoraj. E, także y z tej perspektywy trochę to pachnie klimatem pierwszego kwartału, czyli jakieś negatywne newsy biorące się po prostu z przelewarowania rynku, nad którym próbuje zapanować koreańska władza, to wrzuca nam rynek w negatywną gammę, czy to na S&P, czy to

Speaker A

na Nasdacku, co powoduje z kolei jakby automatyczne przechodzenie trochę w pozycję, jakby likwidację pozycji.

Speaker A

długich wchodzenie w tą większą fazę zmienności. Natomiast to na razie nam nie psuje tematu związanego z sezonem wyników w Stanach Zjednoczonych.

Speaker A

Bo tutaj też sobie zaraz możemy zobaczyć, zaraz zobaczyć jak to wygląda z punktu widzenia z punktu widzenia oczekiwań, które są naprawdę naprawdę duże, jeżeli chodzi o Jeżeli chodzi drodzy państwo o zyski zyski spółek i tutaj możemy sobie taki wykresik jeden przytoczyć.

Speaker A

Zaraz go znajdę. Okej, chociażby tutaj na kolejne, niech będzie na kolejne lata, już nawet nie kwartały, to sobie możemy na lata zobaczyć, czyli calendar bottom upsal, czyli obecne i estimates. No jak to ma wyglądać? Tak, no wyglądać to ma cały

Speaker A

czas y kosmicznie, jeżeli chodzi o po prostu zyski na akcje. Tutaj nie wygląda, żeby to się miało jakoś zatrzymać. Ba, nawet nie wygląda, żeby to się miało wypłaszczyć, tylko duża dynamika w 26 i jeszcze kolejna duża dynamika w roku 27. No będziemy sobie

Speaker A

oczywiście te wszystkie prognozy sprawdzać na bieżąco, natomiast na tę chwilę wygląda to całkiem, całkiem nieźle. No i też drodzy państwo ciekawie wygląda nastawienie inwestorów ankietowanych przez Bank of America w comiesięcznej ankiecie tu akurat za lipiec. Co oni uważają? uważają, że światowa gospodarka

Speaker A

może odbić, czyli 21% uważa, że światowa gospodarka odbije. Tutaj mamy nałożony cieńszą niebieską linią czy też jaśniejszą S&P 500 rok do roku jako wyznacznik do tego jak wygląda zależność od gospodarki. Ale co jest jeszcze ciekawe, to fakt, że

Speaker A

tąpnęły oczekiwania dla inflacji. Jak się okazuje ankietowani przez Bank of America nie widzą tutaj, aby druga fala inflacji była na horyzoncie i ten odsetek zdecydowanie tak uważających osób spadł. Y, natomiast spadł też odsetek tych, którzy uważają, że będą

Speaker A

potrzebne wyższe stopy procentowe, krótko short term rates. Tak więc tutaj też widzimy, że w zasadzie ani nie oczekują wysokiej inflacji, ani nie oczekują jakiegoś gwałtownego wzrostu stó procentowych. Wygląda to całkiem nieźle. Dalej z takich ciekawostek to to, że zobaczymy tutaj spadek oczekiwań

Speaker A

dla large cups will beat small cups. A więc small cupy, ich zdaniem mają bić large cupy. Tak jak sobie mówiliśmy wcześniej, Russell 2000 radzi sobie świetnie, lepiej w skali roku i od początku roku niż S&P 500. I tutaj z

Speaker A

kolei mamy również y jeżeli chodzi o yy to tą zmianę nastawienia yyy dosyć to dobrze widoczne w jaki sposób ta zmiana nastawienia postępuje w ostatnim czasie czyli najpierw duże spółki miały zyskiwać [odchrząknięcie] względem małych teraz inwestorzy ankietowani wycofują się z tego założenia

Speaker A

i to też jest dosyć interesujące natomiast cały czas high quality earnings will be low quality earnings. A więc spółki o wysokiej jakości mają bić te spółki niższej jakości. Czyli jakby w momencie kiedy pieniądza jest w brutku, no to wiadomo, że rośnie wszystko. Tam

Speaker A

nieważne zarabia, nie zarabia, pompujemy, bo kiedyś zarobi, a dzisiaj tak nie jest. Czyli dzisiaj cały czas wygrywa jakość.

Speaker A

[kaszel][odchrząknięcie] I dalej jeszcze z punktu widzenia AI, czyli 61% ankietowanych yyy twierdzi, że nie będzie tutaj wydatków.

Speaker A

kapexów wśród hyper hyper skylerów w 2026 roku. A więc cały czas mamy do czynienia z nakładami, a później oczekiwaniami, że te nakłady się zwrócą. w horyzoncie, w horyzoncie roku czy dwóch lat to powinno być już dobrze widoczne. Zresztą

Speaker A

już teraz te przychody AIowe są całkiem niezłe w relacji do nakładów, więc opłaca się te nakłady zwyczajnie dalej ponosić.

Speaker A

Dalej, co tu jeszcze ciekawego? To jest ciekawy wykres, czyli pytanie dotyczące tego, jak widzicie światową gospodarkę w ciągu najbliższych 12 miesięcy. No i 47% oczekuje stakflacji, aczkolwiek jest to zdecydowany spadek od setk oczekujących stakflacji. Natomiast 41% to jest

Speaker A

najwięcej od 2022 roku, oczekuję, że będzie bum, czyli będzie trend powyżej, wzrost gospodarczy będzie powyżej trendu i above trend inflation, a więc inflacja też będzie powyżej trendu, czyli mamy inflacyjną fazę ożywienia nazywaną tutaj w tej kategoryzacji bumem gospodarczym.

Speaker A

No i to jest wzrost z 36%. Także to też dosyć ciekawe w tej ankiecie postrzeganie. taking risk than normal, tylko troszeczkę większe ryzyko niż zazwyczaj. Poziom gotówki 3,6%, a więc też relatywnie niewielki.

Speaker A

[odchrząknięcie] No i jeszcze US equities. inwestorzy zaczęli doważać amerykańskie akcje najbardziej od grudnia 2024 roku. Wcześniej, jak widzieliśmy, woleli pozy gdzieś mieć ekspozycję poza Stanami, a teraz to nastawienie na USA jest coraz większe według tej ankiety.

Speaker A

No i jeszcze przetasowania sektorowe, healthc, strefa euro, obligacje Japonia. To tutaj mamy zmianę pozycjonowania miesiąc do miesiąca. natomiast energy czy commodities, tutaj mamy największe ujemne y wartości. No i Global Sector Sentiment, jeżeli chodzi o to, jak to wygląda farmacja banki przemysł

Speaker A

dalej dopiero technologia, więc widzimy w jaki sposób też inwestorzy przeważają. Farmacja, no nie jest to jakiś tam super sektor, nad którym wszyscy wszyscy siedzą, ale jak widać staje się on bardziej trendy w tym momencie, jak i również banki, które raportowały w

Speaker A

ostatnim czasie, no też nie są jakąś tam wielką publicznie rozchwytywaną historią. Amerykańskie banki, to tam przechodzi się obok nich obojętnie jakby w cieniu bigtechów. Natomiast tutaj to overweight się zwiększa. No i co jest jeszcze najbardziej zatłoczoną transakcją? No to long global

Speaker A

semiconductors. No tutaj bez dwóch zdań, czyli półprzewodniki, na których aktualnie występuje korekta. No i jest z czego występować. No bo 82%owanych powiedział, że to jest most crowded trade. Long magn 7 to jest tylko 7% więc mamy zdecydowane przetasowania w tym co

Speaker A

rynek uważa za most crowded trade, bo tutaj widzimy z kolei półprzewodniki i widzimy 82% to jest rekord w ostatnim czasie. Natomiast jeżeli chodzi o Magnf 7 to jest tylko 7%. Magnent 7 miało most crowded trade na poziomie 27% w styczniu. Teraz to jest tylko 7%,

Speaker A

czyli magiczna siódemka. Trochę parafrazując Magnificent yyy jest totalnie niedoważana, natomiast współprzewodniki są totalnie przeważane, co w świetle znowu, jeżeli chodzi o tutaj delewarowanie, a tu oczekiwanie na wyniki, które mają być dobre, może doprowadzić do jakiejś kolejnej rotacji kapitału między właśnie wielką siódemką

Speaker A

a półprzewodnikami, które w ostatnim czasie stały się jeszcze bardziej popularne. Zobaczymy, czy tak się wydarzy. W każdym razie jedno jest turbo przeważone, drugie jest turbo niedoważone.

Speaker A

Jedno jest przelewarowane, drugie, bo też jest most crowded, drugie w ogóle jest niedocenione, a wyniki mają być dobre. Także zobaczymy, czy taka rotacja do Mac 7 w jakimś stopniu nastąpi, bo ten kapitał aktualnie siedzi w innym w innym segmencie, ale też po raz pierwszy

Speaker A

od długiego czasu, przynajmniej w tym roku, pojawił się long US dolar 4%, więc jest to sytuacja, gdzie również long na walie, gdzie sobie mówiliśmy, że inwestorzy mają od groma pozycji na kontraktach. No to właśnie może jest to tutaj odzwierciedlone. To tylko 4%, no

Speaker A

ale zawsze warto o tym wspomnieć. No i mamy też ta riska, więc te ryzyka długiego ogona. AI bubble, że jednak jest bańka w AI, że to jednak nie przyniesie pieniędzy tyle ile ma przynieść. No i że to pęknie i te

Speaker A

wszystkie wydatki są nieuzasadnione jak metavers kiedyś Zuckerberga etc. No to tak uważa 45% ankietowanych, gdyby mieli wskazać właśnie jakiś tail risk.

Speaker A

Natomiast druga fala inflacji 26% już tylko, a więc zdecydowany spadek geopolityczny konflikt 8% jeżeli chodzi o te o te oczekiwania. Także widzimy jak bańka AI od maja wystartowała. 11%, następnie 28 i teraz już 45%.

Speaker A

Natomiast jeżeli chodzi o drugą falę inflacji, no to w maju 40% ankietowanych uważało, że ona przyjdzie, a teraz już tylko i wyłącznie 26% tak uważa. Więc jest to też dosyć istotne z perspektywy. Tak, z jednej strony banki centralne uważają, że

Speaker A

trzeba podnosić stopy, no bo idzie inflacja, a z drugiej strony jak inwestorzy czy ankietowani przez FOMC, uczestnicy tej tej rynkowej ankiety uważają, że żadnej drugiej fali inflacji to nie będzie. dosyć dosyć ciekawe.

Speaker A

I tak jeszcze z takich drodzy państwo ciekawostek to raczej obniżki 100% po wakacjach u nas też nie będzie, dlatego że mamy do czynienia z sytuacją, w której ceny benzyny tu w churcie, ale i w detalu no zbliżają się akurat w detalu

Speaker A

do poziomu 7 zł średnio w kraju. Natomiast aktualnie natomiast aktualnie mamy do czynienia z cenami w Polsce najwyższymi od roku 2022. Także tak na połowę wakacji za moment zmagamy się z najwyższymi cenami paliw od czterech lat, jeżeli chodzi o

Speaker A

benzynę. Więc z tej perspektywy trudno sobie wyobrazić, że dojdzie do obniżki stóp procentowych po wakacjach, jeżeli to tak dalej będzie wyglądać. Z punktu widzenia jakby próby szacowania inflacji za lipiec 0,65 70% w lipcu, potem podejście w okolice nawet

Speaker A

3,5, a może jakimś tam rzutem na taśmę przekroczenie poziomu 3,5% inflacji rok do roku. Oczywiście nie wybicie jakieś na razie gwałtowne z celu inflacyjnego, tylko naruszenie ewentualnie tej górnej granicy celu, bo w Polsce mamy 2,5 plus minus punkt procentowy.

Speaker A

No ale to prawdopodobnie wyklucza możliwość obniżki stóp procentowych zaraz po wakacjach. Tu nie wiadomo, co by się musiało stać póki co, żeby taka obniżka miała miejsce. Natomiast jak to wygląda w Stanach Zjednoczonych? Wczoraj mieliśmy dane dotyczące sprzedaży detalicznej.

Speaker A

One, realna sprawa detalyczna ustanowiła nowe szczyty, ale ustanowiła nowe szczyty tylko dlatego, że inflacja spadła, bo to jest wartość nominalna przez wartość inflacji, więc tak naprawdę nie był to szturm y kupujących produkty i usługi, tylko to był temat związany z

Speaker A

tym, że głównie spadła inflacja i ona dodała do realnej sprzedaży detalicznej. Więc co się dzieje aktualnie w wycenie stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych? już tylko 56% szans na podwyżkę we wrześniu i zlikwidowanie szans na drugą podwyżkę w dalszej części

Speaker A

26 czy w 27 roku. A więc rynek po tych inflacjach CPI, PPI sobie spokojnie stwierdził, że dobra, chyba przegięliśmy z tą grę na z tą grą na podwyżki.

Speaker A

Przypomnę, że tutaj też jest trochę premii terminowej, więc tak naprawdę rynek powoli zaczyna grać brak zmian stóp procentowych we wrześniu, jak i również dalej do końca 2027 roku. Może tak się okazać w momencie, kiedy sytuacja się uspokoi. Co by się jeszcze

Speaker A

musiało stać, żeby sytuacja się uspokoiła? No muszą spaść crackspready, które osiągnęły w ostatnim czasie rekordowe poziomy, czyli różnica między cenami paliw gotowych a cenami ropy.

Speaker A

Teraz spread lekko się cofnął, natomiast on nadal pozostaje turbo wysoki. No przy aktualnej cenie ropy, która wynosi 79 $arów na baryłce, 63 to jest tylko sam crack spread. No to jest bardzo, bardzo dużo. Czyli udział marży w stosunku do ceny ropy jest

Speaker A

prawie razy dwa. jest kosmiczna wartość, a tak naprawdę historycznie gdzieś ten krak wypadał w poziomie 25 dolarów, czyli jest tu przestrzeń do tego, żeby ceny paliw gotowych zmierzały z czasem do cen ropy. Natomiast jak widać, no jeszcze nie teraz, czyli problemy z

Speaker A

rafinacją nadal występują. Mamy duży popyt, mamy problemy w Rosji, co też powoduje problemy. W sensie Rosja została zbombardowana.

Speaker A

No oczywiście nie to, żeby tego nie nie popierać. Natomiast z drugiej strony w obecnej sytuacji yyy gdyby dokłada to do ogólnoświatowych problemów związanych z rynkiem paliw gotowych cały czas, a więc brak wznowienia transportu przez Ciesinę powoduje, że mamy do czynienia jeszcze z

Speaker A

sytuacją, w której Rosja dokłada swoje. Tego nie było za bardzo w przewidywanych scenariuszach dla rynku paliw gotowych.

Speaker A

No ale jednak wyłączenie czy też ograniczenie mocy produkcyjnych tak dużego gracza mimo floty cieni plus import paliw gotowych ze strony Rosji, co też jest ewenementem, to powoduje także wzrost popytu i wzrost cen. Z punktu widzenia jak gdyby rzucania się na baryłki tu i

Speaker A

teraz spreed rośnie do 1 dolara. No nie jest to nie wiadomo jak wysoka wartość, no ale pokazuje nam w ostatnim czasie rosnącą tendencję. A więc gdzieś rynek próbuje jakby troszeczkę dopłacać do tych bieżących baryłek. Z perspektywy VXA tylko 55 punktów. No nie jest to nie

Speaker A

wiadomo jak wysoka wartość, ale też powyżej średniej. Więc tutaj rynek pozostaje cały czas dosyć mocno napięty. Rynek obligacji z kolei lekka ulga. Rentowności po tym tygodniu z CPI PPI zaczynają się lekko cofać. To nie jest też nie wiadomo jak duże cofnięcie,

Speaker A

tylko trochę. Natomiast y podbijane są oczekiwania inflacyjne wzrostem cen ropy i to z kolei cały czas wywiera dużą presję na realne stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych, które teraz wynoszą 2,15%, a wynosiły już 2,2% to z kolei cały czas gdzieś naciska na

Speaker A

ceny złota. Mamy tutaj te dwie linie, czerwona i złota. Y więc y więc mamy do czynienia z sytuacją, w której złoto będzie miało jakby zyskać może swój blask wtedy, kiedy rynek przestanie grać wysokie realne stopy. No ale też

Speaker A

kiedy odwróci się troszeczkę tendencja dolarowa i to samo tyczy się srebra. srebro, które jest podobną presją co samo złoto. Natomiast na rynku walutowym, mimo tych wszystkich różnych rzeczy, które się dzieją dookoła na świecie, na innych rynkach, to rynek

Speaker A

walutowy, jeżeli chodzi o główne zestawienie euro i dolara, pozostaje bardzo, ale to bardzo stabilny. Nie mamy tutaj żadnych gwałtownych zmian i w ogóle tak miary zmienności z rynku opcji walutowych pokazują, że generalnie to tutaj póki co ma wiać nudą.

Speaker A

Zobaczymy sobie na początku przyszłego tygodnia jakie te wyceny będą. Więc 1140 póki co bez większego bez większego ustanawiania czy to dołków, czy to szczytów. Z perspektywy rynku stopy procentowej jest to dosyć płaska linia. To znaczy różnica w oczekiwaniach na podwyżki stóp w Stanach

Speaker A

i w strefie euro jest niemal zerowa, bo tu i tu oczekuje się podobnej skali podwyżek. Czy słusznie, czy nie, to jest inna sprawa, ale chodzi o to, że kurs walutowy na razie jest totalnie równoważony yyy oczekiwaniami z jednej i

Speaker A

z drugiej strony Atlantyku na zmianę stóp. Nieważne czy słusznie czy niesłusznie, po prostu tak jest. Yyy i dlatego mamy też taki marazm. No nie ma tutaj żadnego, żadnej ze stron, która powie nie, u nas tak jak w Polsce, tak

Speaker A

my będziemy obniżać to, a tam chcą podwyższać, no to jazda jest na na kursie wtedy. Tu tak nie ma. No i na razie nie ma też bodźców, które by to troszeczkę mogły zmienić. Natomiast w Polsce, jak widzimy, Euro PLN 433

Speaker A

[parsknięcie] 86, bo cały czas mamy do czynienia z grom na podwyżki w strefie euro, a z kolei zgrom na brak obniżek stóp w Polsce. już rynek wykluczył obniżki stóp w Polsce. Yyy, natomiast yyy mamy do czynienia cały czas z gromna

Speaker A

podwyżki stóp w strefie yyy w strefie euro i zaraz sobie też to odświeżymy i zobaczymy jak to może się prezentować yyy z aktualnych danych i jak te dane się też zmieniały w czasie. M, no i oczywiście przy jakimś tam delikatnie

Speaker A

bardziej negatywnym sentymencie i a i co jest jeszcze ważne drodzy państwo, no to zaraz też sobie to pokażemy, bo przecież jeżeli mamy brak zmian stóp procentowych, tak w nawet wyceniony, niech będzie, że brak zmian, no ale inflacja ma jednak istotnie odbić w

Speaker A

stronę 3,5%, to realna stopa procentowa w Polsce gwałtownie spadnie, co też wywiera presję na złotego. bo jednak realne stopy są ważne dla kursu walutowego. Tak prezentują się krzywe Frasów z obecnego odczytu. A więc mamy do czynienia z sytuacją, w której dla

Speaker A

Polski, jak widać no już żadne obniżki nie są wliczone w te instrumenty, natomiast są wliczone podwyżki stóp dla strefy euro i dla i dla Stanów Zjednoczonych. Tak wygląda to cofnięcie, tak? Czyli 10 konferencja, rynek gra obniżki stóp, a teraz bach,

Speaker A

nagle 21 punktów na długim końcu krzywej w górę, a więc wyczyszczenie słów profesora Glapińskiego. No prawdopodobnie przy spojrzeniu na to, co dzieje się na rynku paliw, bo trudno tu oczekiwać, żeby to był czynnik pro obniżkowy, jeżeli chodzi o stopy.

Speaker A

Natomiast w tym samym terminie od 10 prawie 13 punktów szans wzrostu na podwyżki strób w strefie euro. Natomiast leciutkie obniżenie od 10 oczekiwań dla Stanów Zjednoczonych dzięki ostatnim CPI i PPI, czyli widzimy, że znowu ta krzywa stó procentowych bardziej faworyzuje

Speaker A

euro w tym momencie przez jej zmianę aniżeli dolara amerykańskiego, co zresztą widać właśnie też na tej krzywej. To jest spred pomiędzy pomiędzy eurową stopą a dolarową stopą i ona jest rosnąca. To znaczy w przyszłości różnica między stopami w Stanach i w Europie ma

Speaker A

się zmniejszać na korzyść Europy, więc to jest coś, co z rynku stopy procentowej wspiera euro. Natomiast z perspektywy złotego, no niestety takiego wsparcia nie mamy. Dzisiaj zdaniem rynku mamy na tym krótkim końcu y na trzymiesięcznym depozycję jakby założonym za miesiąc 26%

Speaker A

przewagi przewagi dolarowej. To jest dolar złoty. Tutaj jest napisane euro złoty, ale to muszę poprawić. W każdym razie ta przewaga ma rosnąć aż do pół punktu w przyszłości. Przynajmniej tak to dzisiaj rynek wycenia. I tak samo jest dla euro. Czyli mamy do czynienia z

Speaker A

sytuacją, w której ewidentnie rynek walutowy no jakby faworyzuje euro do złotego, dolara do złotego. To znaczy rynek stopy procentowej faworyzuje te waluty do złotego. I na razie to się jak gdyby potwierdza w notowaniach polskiej waluty. Czyli co by się tutaj musiało

Speaker A

stać? No albo zaczniemy grać podwyżkę stóp w Polsce, czego nikt nie chce, no albo musi dojść do sytuacji, w której to w strefie euro czy w Stanach Zjednoczonych przestaną grać podwyżki stóp. To jest jedyna taka sytuacja. No z

Speaker A

tego co widziałem na razie EBC nie ma zamiaru się w ogóle z tematu wycofywać, a więc EBC nadal chce grać jeszcze jesienią podwyżkę stóp procentowych.

Speaker A

Natomiast Stany Zjednoczone, no zobaczymy, tak, tam jest troszeczkę, jak widać w ostatnim czasie inaczej, bo ta presja inflacyjna wcale się szeroko nie chce rozlać, ale to z kolei powoduje, że mamy m jak gdyby grę na bardziej pewną podwyżkę stóp w strefie euro niż w

Speaker A

Stanach. Przy braku zmian stóp w Polsce to z kolei może dalej windowować kurs euro złotego, przynajmniej na dziś. I tak to wygląda w danych. Natomiast z USDPLN, gdybyśmy sobie tu spojrzeli na kurs tej pary walutowej, no to również kanałem

Speaker A

jakby euro złotego i stabilizacją na eurodolarze mamy presję na wzrost kursu. No i żeby to wszystko się odwróciło, no to tak jak wcześniej była mowa, czy to eurodolar, czy to dolar złoty, dopiero gdzieś poniżej tych poziomów z połowy

Speaker A

czerwca. No tu już nam się robi spora odległość. o wiele mniejsza jest na euro, no bo to jest naprawdę niewiele, tak? To jest 200 pipsów i już mamy jakieś jakąś zmianę być może w pozycjonowaniu yyy i i odpalenie w drugą

Speaker A

stronę przy przy squizie. Natomiast no na dolar złotym ta przestrzeń jest o wiele yyy o wiele większa. No i to również nie sprzyja w czynniku inflacyjnym, no bo w tym momencie korzystaliśmy przez długi czas z mocnego złotego jako czynnika ograniczającego

Speaker A

nam problem inflacji. Natomiast dzisiaj mamy droższego dolara, droższe euro, więc to nam nie pomaga w temacie inflacyjnym, jeżeli chodzi o import surowców.

Speaker A

Także na tę chwilę, na tę chwilę rynek stopy procentowej dosyć jednoznacznie na to wskazuje, że mamy do czynienia z sytuacją, w której będziemy mieli być może jakieś większe większy nacisk, żeby stóp jednak nie zmieniać, a złoty może powstać pod pod presją. Jeżeli chodzi o

Speaker A

Nasdaka, to tak jak sobie powiedzieliśmy, czy to w stosunku do S&P, czy to tutaj, czyli sytuacja, w której dochodzi do dochodzi do wejścia w negatywną gammę.

Speaker A

Tutaj jakby nie ma zastanawiania się tak co się dzieje, dlaczego i tak dalej. Po prostu jest jak jest wchodzimy w negatywną gammę zaczynają działać automaty, które same z siebie zaczynają wyprzedawać do momentu, w którym nie wejdziemy w pozytywną gammę ponownie.

Speaker A

Więc dzisiaj, skoro znajdujemy się w tym środowisku, o ile coś nie wywoła jakieś fali zakupowej, no to pozostaniemy w tej negatywnej gam, a korekta wtedy może się przedłużać. Jeżeli tak, no to w takim układzie Nazdak ma tutaj taką

Speaker A

potencjalną flagę. No i wtedy ma okę 27550 jako potencjalne miejsce, do którego mógłby zmierzać. Natomiast no jakby wynika to po prostu z samego procesu rynkowego negatywnej gamy.

Speaker A

Tak jak nie wiem margin kole popękały w Korei. To też wynika z czystego procesu rynkowego, że ceny spadają, no bo trzeba zamykać pozycję, bo jest wymuszona wymuszona likwidacja. Tak samo tutaj ewentualnie do tych poziomów, gdyby ta negatywna gama się przeciągnęła jakby w

Speaker A

czasie yyy Nazdak mógłby się poruszać. A jeżeli chodzi o S&P, no to jak wiemy też on pozostawał przez bardzo długi czas yyy w ruchu, który to był ruchem bocznym i w ramach którego nie był w stanie osiągnąć yyy żadnych swoich takich

Speaker A

poziomów, powiedzmy m wyznaczonych przez bandy zmienności. No i tutaj jeżeli miałby osiągnąć już te poziomy wyznaczone przez bandy zmienności, no to musiałby sobie spaść do 700.

Speaker A

A co oznacza tam 3% całe oszałamiające 3% spadku. Więc tutaj ewentualnie mamy potencjalne wtedy wsparcia wyznaczone przez bandy zmienności. Dopiero poniżej tego mamy panikę. Tak, bo jak rynek spada poniżej wyznaczonych band zmienności, no to wchodzi w panikę, a jak rośnie powyżej,

Speaker A

no to wchodzi w euforię. Na razie jest pośrodku, ani nie jest przy górnej bandzie, ani przy dolnej. Natomiast jakby miał ochotę w tej negatywnej gam zjechać do dolnej, no to całe 3% mógłby jeszcze takiego spadku sobie tutaj zaliczyć. No i wtedy też yyy będziemy

Speaker A

mogli rysować to jakieś formacje prostokąta i tak dalej, i tak dalej. No i ciągle tylko dorzucam, że wynikowo póki co ma się nic nie psuć, a wręcz ma być bardzo, bardzo dobrze.

Speaker A

No i oczywiście zbliża się weekend. w weekend, jak to w weekend różne rzeczy się dzieją, czyli prezydent znowuż Trump może coś sobie nowego wymyślić i nas o tym poinformować, a rynek na to będzie wtedy reagować y adekwatnie. Natomiast

Speaker A

yyy żebyśmy sobie to też mogli podsumować na tę chwilę, yyy, to aktualne środowisko sprzyja czy to wyprzedaży złotego, czy sprzyja wyprzedaży delikatnej na rynku akcyjnym.

Speaker A

No bo nie są to duże zmiany na rynku polskim mamy cały czas silnie trzymający się rynek akcyjny w relacji do no rynku walutowego to już nie ma co wspominać ale nawet w relacji do rynku obligacji kiedy rentowności zaczęły rosnąć to

Speaker A

rynek akcji też rósł nie cofał się za bardzo w tym samym czasie co też jest dosyć interesujące no ale wciąż mamy m jak gdyby też potwierdzanie tego wszystkiego w wynikach czy w oczekiwaniach na wyniki, które mają być bardzo dobre. Trochę trzeba będzie to

Speaker A

wszystko skorygować yyy jeżeli chodzi o o podejście te to wieloskładnikowe, no bo od do dłuższego czasu sobie właśnie patrzyliśmy i na walutę, i na indeks, i na obligacje jako taki koszyk, że zagranica sobie tutaj wchodzi, wychodzi, yyy, to idzie przez kanał walutowy, y

Speaker A

przez kanał obligacji, finalnie jest w kanale akcji, a teraz już od dłuższego czasu sobie mówimy, że raczej nasze akcje w naszych rękach i że kapitał i że kapitał nasz krajowy pozostaje bardzo mocny i to on w tym momencie no nie jest

Speaker A

podatny tak na te wszystkie wydarzenia dookoła i nie jesteśmy już tak wydaje się że patrząc tak organoleptycznie po tym jak to wygląda na wykresach że nie jesteśmy aż tak podatni właśnie na sytuację kapitału zagranicznego, czy on wpada wypada

Speaker A

tylko bardziej widzimy, że możemy polegać na kapitale krajowym, co jest akurat dosyć dobrą informacją.

Speaker A

Także tak to drodzy państwo wygląda na tę chwilę. Za to spotkanie serdecznie dziękuję. Zapraszam na kolejne. A teraz już życzę państwu spokojnego, udanego weekendu. Wszystkiego dobrego.

Topics:margin callKoreadelewarowanieETFrynek technologicznysezon wynikówzmiennośćCFDstopy procentoweCMC Markets Polska

Co spowodowało falę margin call na rynku koreańskim?

Fala margin call została wywołana przez wysokie lewarowanie na rynku koreańskim, gdzie 1,2 miliona kont doświadczyło wymuszonej likwidacji pozycji z powodu gwałtownych spadków cen.

Jakie są różnice między rynkiem CFD a tradycyjnym rynkiem kontraktów futures w kontekście ujemnych sald?

Na rynku CFD, zgodnie z regulacjami unijnymi, rachunki klientów detalicznych nie mogą mieć ujemnego salda, ponieważ brokerzy biorą na siebie ryzyko strat powyżej depozytu, natomiast na rynku kontraktów futures takie zabezpieczenia nie obowiązują.

Jak obecna sytuacja na rynku koreańskim wpływa na globalne spółki technologiczne?

Delewarowanie i wymuszone likwidacje na rynku koreańskim spowodowały spadki wartości lewarowanych ETF-ów i szerokie korekty na rynku półprzewodników oraz spółek technologicznych na całym świecie, mimo że fundamentalnie nic się w tych spółkach nie zmieniło.

Get More with the Söz AI App

Transcribe recordings, audio files, and YouTube videos — with AI summaries, speaker detection, and unlimited transcriptions.

App Store Google Play

Or transcribe another YouTube video here →

Free tools: TXT to SRT · SRT Validator · Merge SRT · Subtitle to Text · All tools