Speaker A
这也许是人类历史上最惨烈的一次爆仓事件。数百万人瞬间破产，全球各地都发生了跳楼事件。两周前，2025年10月10日，特朗普突然在社交媒体上发文抨击中国的稀土政策，并且扬言要给中国加上100%的关税。就这么一篇短文，引起了全球金融市场的震动。美股首当其冲，全面下跌。最惨烈的还是加密货币市场，比特币一度从12.2万美元瞬间跌至10.2万美元，以太坊在极短的时间内缩水20%。其他那些民营币更是惨遭血洗，狗狗币下跌接近60%。很多小币那更是瞬间归零。国外媒体疯传，有超过2000名加密货币交易者在市场崩盘后试图跳楼。可以得到证实的有，比如乌克兰的著名交易员加利奇，在亏了投资人的3000万美元之后，在自己的兰博基尼跑车内开枪结束了自己的生命。那么问题就来了，有些人可能会觉得不太理解，虚拟货币大起大落不是很正常的吗？跌了等它涨回来不就好了嘛。你看，比如10月10号当天，虽然比特币瞬间从12.2万美元跌到了10.2万美元，但其实很快就回涨了，两天不到的时间就又涨回到了11.5万。算起来其实也不过就下跌了5.7%，5个点算什么呢，有必要搞得好像天塌下来了一样吗？诶，问得非常好。今天这期节目，我不是来讨论加密货币或股市的，而是又一期老周的金融课堂。今天我们要聊的课题，就是金融世界里最强大的一个概念和工具——杠杆。我经常说，其实杠杆就跟水一样，你看起来好像没什么大不了的，但实际上它潜在的威力是极其巨大的。杠杆跟水一样，当你善用它的时候，它可以为你带来极大的助力，比如灌溉、水力发电、滋养万物。但一旦失控，它也能摧毁一切，比如洪水、海啸吞噬一切。所以回到刚才说的，为什么加密货币市场看起来也不算太过严重的一次大起大落，两天净收缩5.7%会导致那么多人家破人亡呢？那就是因为他们都动用了高额的杠杆。但遗憾的是，水能载舟亦能覆舟，他们并没有迎来滋养和发电，却遭遇了洪水和海啸。那么今天就让我来给大家对这个金融工具做一次最全面也是最深入前出的解析。首先，什么是杠杆？其实说起来一点都不高深，杠杆就是借钱。那借钱就借钱呗，为什么要叫杠杆呢？其实这个词原本来自物理学，杠杆英文叫leverage，是指通过一个支点用较小的力去撬动更重的物体。古希腊物理学家阿基米德就说过那句著名的话：“给我一个支点，我可以撬动整个地球。”因为从理论上来讲，只要有一个足够坚固的支点，只要杠杆的杆子足够长，那么确实不管多重的物体都能够被撬动，包括地球。也就是说，杠杆的本质就是以小博大，用有限的资源去放大效果。好了，那为什么在金融学里借钱或贷款也要被称为杠杆呢？因为道理是一样的，你用少量自有资金加上一部分借来的钱，就能去撬动更大的资产或投资机会，并且大大地提升你的投资回报率。那么接下来，我会通过生动的案例和演算来让大家看清楚金融杠杆是如何达到这种效果的，为什么在你经营财富的过程中，金融杠杆既可以是你的一颗仙丹灵药，也可以是一碗致命毒汤。我先说杠杆的好处，后面再讲它的破坏力。我们先从最简单的开始，大家都知道贷款的好处，当然是能够让你先使用未来的钱，现在就买到你原本还没有能力承担的商品或投资到你还不够资本的项目。最简单的例子就是买房。你想买一套500万的房子，但你没那么多钱，所以你付了一个20%的首付100万，跟银行借了400万，于是你就能买下这套房子。这就是杠杆，因为这相当于你用100万撬动了一个500万的项目。假如世上没有贷款机制的存在，那么你也许要再等20年才能买下这套房子。这时你可能要说了，这有什么不就是穷吗，什么杠杆不杠杆的，你把没钱说得那么清新脱俗，有钱谁想背负房贷啊，我再有钱都不可能全款买房。当然现在中国房地产已经不行了，但十几二十年前上海核心地段的房子是一个很好的投资，所以我用了杠杆。而我今天要讲的金融原理是可以运用到任何投资当中的，我只是先用大家比较熟悉的买房来作为一个例子。我们就假设房子还能升值，为什么杠杆买房可以提高收益率呢？我先来问大家一个问题，如果今天你买了一套一百万的房子，首付20%，一年后你的房子涨到两百万了，你把它卖掉，请问你的投资回报率是多少？如果你说这还不简单，一百万的房子两百万卖，净赚一百万，投资回报率百分之一百，那你就错了。如果这个房子你是全款买下来的，那么你的投资回报率确实是百分之一百。但是当你贷款买房的时候，你的投资回报率应该是这么计算的：你付了二十万首付，向银行借了八十万，假设你的利息是年化5%，这一年里你支付了八十万乘以5%等于四万块钱。你卖掉房子拿到两百万，把本金八十万还给银行，还剩下一百二十万，扣除你原本支付的首付二十万以及利息四万，你净赚九十六万。投资回报率是净收益除以投资成本，因此你的投资回报率是九十六万除以二十万，等于百分之四百八十，是你全款买房的4.8倍。这就是杠杆的威力。有些人直觉上可能还是不太理解，怎么会这样呢？因为全款买房你付出了一百万的前期成本，但贷款买房你只付出了二十万的前期成本，因此通过了杠杆，你仅用二十万的本金就撬动了一个价值一百万的投资项目。很多人买房的时候只看到房子的总价，从来没有想过从我实际付出多少成本的角度去考虑投资回报率。那么接下来我们换个场景，用投资的角度去思考这个问题，你就能理解了。假设说你想要开一家面包店，经过测算开一家面包店的成本是一百万元，而面包店每年能带来五十万元的净收入。那么五年下来你的投资回报率是这么计算的：五年总收入二百五十万，扣除前期投入成本一百万，净收入一百五十万。你前期拿出了一百万来投资，所以投资回报率是一百五十万除以一百万，等于百分之一百五十，再除以五年，那么年化收益大约是百分之三十。那么现在我想要你思考一个问题，假设说你现在经过了多年储蓄，正好有一百万元的资本可以开面包店。再假设你获得了一个终极的面包秘方，你知道不管你生产多少面包，市场上都有足够多的需求，限制你的只有资本。假如你有五百万，你非常愿意开五家面包店。那么请问你应该用这一百万去开一家面包店，还是去找银行说我要开五家面包店，每家我自己支付二十万，你借我八十万，假设银行愿意借给你？同样的一百万，你通过贷款开了五家店。五年后你的投资回报率是多少呢？每家面包店一年净收入五十万，五家店五年总共收入一千两百五十万。五家店总共贷款四百万，假设年化利率5%，五年总共支付了利息一百万。再扣除一开始投入的一百万，那么净收入为一千零五十万。那么通过贷款，你五年的投资回报率是一千零五十万除以一百万，等于百分之一千零五十，年化收益百分之二百一十，是你不贷款的七倍。这就是杠杆的威力。我们用更通俗的话来说，在第二个例子当中，你用一百万撬动了银行四百万的贷款，也就是说你是在用一块钱来做五块钱的生意，用一百万来做五百万的生意。但如果你不贷款，那你就是在用一块钱来做一块钱的生意。这里你可能会说，银行为什么要借钱给你呢？你能问这个问题就代表你开窍了。确实，银行只会借钱给有钱的人和有钱的公司，所以借钱怎么会是不好事呢？事实上越有钱的人负债就越多，那些有实力的大公司负债都很多，只要是在公司收入足以覆盖还款利息的情况下，企业都会通过银行贷款来发展。沃尔玛负债四百六十亿美元，丰田负债两千八百五十亿美元，苹果负债一千亿美元。如果你去看苹果的报表，他们同时也有五百五十亿美元的现金趴在账上。你说他贷款来干嘛呢？因为从上面的例子当中，你就可以看到贷款不是因为没钱，而是为了提高投资回报率。以前中国房地产过热的时候，政府为什么要限购？因为如果你不限购，有五千万现金的富人，他不会只去买一套五千万的房子，他会去买五套五千万的房子，每套只付一千万首付，贷款四千万，然后重复五遍。那么当房子涨到六千万的时候，比起全款买房，他只赚了一千万，现在他赚了五千万。从小到大，传统教育都在告诉我们不要借钱，所以很多普通老百姓一辈子都是兢兢业业、本本分分的，包括我自己的父母也是这样，觉得要脚踏实地、安分守己。但世上很少富人是不通过杠杆来积累财富的，如果都靠自由资金来投资和发展企业，那就太慢了，甚至可以说全球经济的运转和持续增长，都是因为借贷关系。但这个课题就大了，以后有机会再做一期节目讲讲。那么房子可以杠杆，企业可以杠杆，股票和加密货币也可以杠杆，让投资人以小博大，用更少的资金来获得更高的投资回报率。说到股票杠杆，那么接下来我们就要来聊一聊杠杆的危险之处了。讲完仙丹，现在要讲讲毒药。为什么10月10日当天，短短几个小时内的一次波动就能导致那么多人家破人亡呢？加密货币对大部分人来说都太遥远，所以我们先用股市来做一个例子。在全球股市当中，用杠杆来玩股票的方式非常多，融资融券、股指期货、差价合约、期权、场外配置等等，但在中国股市，除了融资融券是在非常严格的限制条件下，属于半开放的以外，其他的几乎都不能合法地玩。今天这个视频的目的也不是来讲股票是怎么玩的，我只是要从股市里的杠杆手段来让大家了解杠杆这个概念，所以我不会去细讲这些玩法，就用最简单的融资融券（Margin Trading）来作为讲解案例。好，假设今天你看好英伟达的股票，为了简单计算，假设英伟达的股价目前是100元每股，你用自己手上的全部资金10万元买了1000股。等到英伟达股价涨到120元的时候，你全部清仓卖出，获得12万元，你净赚2万元，投资回报率是20%。但如果你想要赚得更多，券商是可以借钱给你炒股的。那么还是同样的例子，但假设说这一次你获得了内幕消息，你家楼下猪脚面王大妈跟你说黄仁君亲自给他打电话了，英伟达股价肯定要暴涨。于是你觉得可惜，我手上只有这么点钱，最多也只能买1000股，可惜了。于是你就向券商借了10万元，再加上自己的10万元，总共20万元买了2000股的英伟达股票。没想到猪脚面王大妈还真有点东西，英伟达股价真的涨到了120元。这时你清仓拿回24万元，10万元还给券商的利息姑且忽略不计，你净赚4万元，投资回报率40%。所以你看到了吗？同样是10万元本金，同样的行情，但你不加杠杆就只赚了2万元，加了杠杆就赚4万元，投资回报率翻了一倍。很多人就是在这样的诱惑之下逐渐走上了不轨路。今天猪脚面王大妈又来找你了，他说马斯克也给他打电话了，说特斯拉人型机器人都会飞天了，股价马上就要暴涨。因为上次王大妈一语成谶，再加上根据你多年查颜观测的本领，你感觉王大妈提到马斯克的时候眼神暧昧，脸颊泛红，有时还轻咬自己的下唇，你估计他俩有一腿。于是你大腿一拍，跟券商说这次我要加大杠杆，借20万元。假设特斯拉的股价也是100元每股，你用自己的10万加上借来的20万，总共30万买了3000股。没想到的是，马斯克估计已经移情别恋，欺骗了猪脚面王大妈的感情。隔天特斯拉股价狂跌至80元，于是你上了天台。这个时候问题就来了，有些人可能会说跌就跌呗，特斯拉股价经常大起大落，等它涨回来不就行了吗？但是对不起，不行。这里我们就要讲一讲金融界里最令人闻风丧胆的两个词：追缴保证金（margin call）和强制平仓（forced liquidation）。当你在融资炒股的时候，券商会给你设置一个你需要维持的最低保证金比例，以及一个强制平仓线。这个所谓的保证金比例，就是看你的净资产价值占负债的百分比。比如你自己有10万，你向券商借了20万购买了价值30万的股票，那么这个时候你的保证金比例就是资产价值30万减去负债20万，再除以负债20万，等于50%。保证金比
