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2026年，硅谷创投，几乎不看AI应用了？｜硅谷一线投资人周楠

2026年硅谷创投趋势解析，聚焦AI投资逻辑与硬件机会，分享投资人直觉与案例经验。

Key Takeaways

  • 硅谷创投有独特的投资门道，产品好不代表一定能获得投资。
  • AI投资趋势从软件向硬件算力转移，投资窗口短暂且需提前布局。
  • 大型基金需聚焦行业赢家，小基金可灵活布局早期项目。
  • 投资人直觉和持续跟踪是识别优秀创业者和技术趋势的关键。
  • 成功创业者具备敏锐商业嗅觉和快速执行力，能抓住行业转折点。

What the video covers

  • 介绍硅谷创投的运作机制及投资门道，解释为何好产品不一定能获得VC青睐。
  • 分析2023年AI投资环境，软件尤其是SaaS表现不佳，硬件算力投资反而火热。
  • 强调投资需在形成共识前下注，避免追高被割韭菜，2024年仍有3-6个月投资窗口。
  • 指出general-purpose AI和vertical AI agent领域竞争激烈，投资风险较大。
  • 大资金VC倾向押注行业赢家，如Anthropic、OpenAI、SpaceX等中晚期项目。
  • CVC（企业创投）因产业视角独特，偏好硬科技和硬件领域的前瞻性投资。
  • 小型VC可关注小而美的早期项目，资金规模大则需聚焦潜力最大赢家。
  • 通过Scale AI创始人Alexander Wang案例，阐述投资人如何凭直觉和持续观察识别优秀创业者。
  • 强调投资人需具备‘killer instinct’和敏锐的技术判断力，动态调整投资逻辑。
  • 分享Scale AI如何在自动驾驶泡沫破裂时敏锐转型，成功抓住公共部门AI数据需求，实现公司成长。

Chapters

  1. 00:00硅谷创投游戏与投资门道解析
  2. 02:47AI投资现状与投资时机判断
  3. 04:40AI领域竞争格局与投资难点
  4. 06:48硬件与算力领域的投资机会
  5. 10:04CVC与传统VC的投资视角差异
  6. 12:16基金规模对投资策略的影响
  7. 14:40YC公司投资经验与案例分享
  8. 19:04投资人直觉与‘杀手本能’的重要性
  9. 23:29Scale AI创始人商业敏锐度与转型故事
  10. 26:10总结与投资人对优秀创业者的判断

Answers

Questions about this video

为什么硅谷VC不一定投资好产品？

硅谷VC投资不仅看产品好坏，更看投资门道和时机。投资人关注的是技术趋势、创始人能力及市场共识形成前的布局。

当前AI领域投资有哪些趋势和挑战？

2023年AI投资软件领域表现较差，硬件算力投资火热。general-purpose和vertical AI agent竞争激烈，投资风险大，需谨慎。

投资人如何识别优秀创业者？

投资人依靠‘killer instinct’和敏锐的商业判断力，通过持续观察创业者的成长、决策和执行力，识别潜力公司。

Full Transcript — Download SRT & Markdown

00:48
Speaker A
我们今天是在跟Nan，是高通创投的投资合伙人，主要聊两个话题，但是我们其实更多的还是聊故事。一个是硅谷的创投游戏到底是怎么玩的，他可能和大家想的很不一样。起码我跟你聊的时候，就发现和我想的很不一样。或者说如果是一个你觉得产品还不错，你是怎么打入这个圈子。因为我们有也会听说过一些人抱怨，就是我的产品很好，但是为什么我投VC，VC也不要我，跟投资人聊，然后投资人也不理我，那说明这里边是有一个门道，对外大家是不知道的，所以我们可以先聊聊这个门道。再接下来呢，你的一个thesis其实很贯穿的就是软件和硬件，一直focus在人工智能，但是这个软件和硬件，尤其现在人工智能，感觉就是软件一片繁荣，但是硬件可能都是在布局和投资和成长的阶段，恰恰相反。今年开始软件就很惨，SaaS就很惨。
01:48
Speaker A
哦，确实。反而是硬件做算力的，做compute的这一些就很火。就是今年的软件，我觉得SaaS这些股票尤其的比较惨吧。确实，今天看你的那个LinkedIn，我还看你repost了那个Conviction的founder的一篇文章。对，我repost完我还没有来得及好好看。他的意思就是说，呀现在创投圈觉得好像软件都没什么好做的，然后所有东西都是NVIDIA和Anthropic。
02:47
Speaker A
是是，就今年的AI投资非常难。像去年的时候，因为我个人的投资逻辑就是说，一定要在形成共识之前下注，哪怕这个窗口非常短，你也一定要在共识的，哪怕这个非常短的前窗口下注。你不能在到达共识才下注，因为你如果到达共识再下注，那你就等着被割韭菜。这个是我自己的一个非常严格的投资逻辑。虽然大家说你在CVC做投资，你可以不要去那么关注这个financial return，但是这个是我觉得，我给我自己的一个非常高的严格的要求，就是你不能说去追高，你一定要在形成共识前有自己的investment thesis，就是你看到这样的一个趋势，然后你觉得值得下注的一个点是什么，然后你在形成共识之前，哪怕这个窗口只有短短两三个月，你要抓住这个窗口去下注。2025年（口误）的窗口大概是2到3个月，2024年的窗口，我觉得还有3到6个月。
03:45
Speaker A
而今年的窗口几乎就没有窗口，今年就是已经是完全共识了，所以你会看到，很多AI的项目的估值是非常高的，尤其是new labs，你可以投的东西也不是很多。因为你如果要投general-purpose agent，它可能会被像OpenAI、Anthropic这一些大的Frontier lab给吃掉。
04:40
Speaker A
另外就是，如果你想投一些vertical AI agent，它也可能会被这种Frontier lab给吃掉。比如说你如果想做一个finance agent，或者你想做一个services的agent，其实这些Anthropic都在做。
05:39
Speaker A
所以你说，哦，如果我就是做一个vertical AI agent，那其实也很危险。
06:48
Speaker A
所以对于投资人来讲就特别不好投。
07:49
Speaker A
所以你会看到说今年的现象就是大多数的钱，一级市场的钱都在涌入winner category、winner define，就是像Anthropic这样的SPV做的一个又一个非常的火爆的，大家都想去把钱下注在这些winner上面，包括OpenAI，包括SpaceX，还有包括像什么Databricks，往这个中晚期的企业去下注。
08:58
Speaker A
反而是成了今年VC投资的一个趋势，觉得自己是很echo with——不好意思，我可能说的英文比较多。
10:08
Speaker A
没有问题。
11:05
Speaker A
没有问题，因为在美国很久工作很久，很多中文忘记了。
12:12
Speaker A
就是我会对于Sarah Guo这篇文章的前半部分，就比较共鸣，就是感觉确实是，好像找不到一些特别明显的趋势去进行投资，那怎么办呢？这是一个有办法的事情，还是一个没有办法的事情？其实不能说没有，也是有的，就是你会有一些观察吧，就是我自己也有一些观察。怎么说呢，就是掘地三尺，做一些调研，也会觉得有一些趋势是可以去赌的，当然可能是比较小的一些return。市场级就这种特别大的return的这种公司，我在这个时候觉得，可能也是人云亦云。就是像physical AI、机器人这个方向，或者一些再偏硬件的方向，比如说新的compute呀，比如说ASIC compute呀，能够针对inference这个场景的一些新型的compute，我觉得也是可以下注的。
13:01
Speaker A
但是这个就是需要你对技术有相当敏锐的判断。相反是general-purpose agent或vertical AI agent，我会比较谨慎一些。
14:07
Speaker A
你其实代表的是美国最主流的投资机构，然后你进的呢，也是最头部的这些deals，然后你看的呢，基本上也是瞄准着市场上最大的机会去看，基本上这样对吧？
15:04
Speaker A
我觉得可能我代表的是CVC吧，因为我在高通创投也差不多六年多了。因为你站在一个，尤其这么大一个芯片公司，会看到很多不同的一些产业视角、技术视角等等，偏硬科技或偏硬件方面的一些投资。相比financial VC来说，我们会有一些产业上的反馈，我们会有一圈企业里的这种技术的高管呀，或者周围的这些朋友圈，也会有一些反馈给我们。
16:09
Speaker A
所以这样的话，可能我觉得我在跟一些financial VC相比的话，会形成一些比较不一样的，甚至比较前瞻的一些技术判断。
17:16
Speaker A
但是我刚刚说，就是大家去找什么样的deal，因为我们会想，就是有一些可能小一点的VC，它会关注那些更小的deal。
18:24
Speaker A
是的是的，如果你的VC的规模比较小的话，比如说现在很多emerging GP，他们的第一支fund都是20到30个million，那他可能就可以去下注一些比较小的案子，期待这个公司会有一个比较快的M&A这种，这也是一种打法，就是他可以投很多小而美的公司，我觉得这也是可以的，就是一些小的infra company。
19:31
Speaker A
但是如果你的这个管理的资金规模很大的话，比如说你上亿美金或者是200个million、300个million以上的这种，那你就要瞄准这个winner去打，因为你不可能说，我一个基金投几十个以上的项目，你可能作为一个基金的GP，你就投大概二十几个项目就撑死了，因为你还要管它去陪伴这个公司成长。
20:41
Speaker A
所以就注定了，你必须是有一个非常前瞻性的investment thesis，然后去下注这个winner。
21:44
Speaker A
直观一点的理解的话，就是比如说YC的公司，你们大多数是不看的。
22:46
Speaker A
YC的公司我觉得要非常谨慎的去看，就是你要有一定的直觉，因为YC的公司实在是太多了。我是很久没有去看YC的公司了，但是我也回忆起我在十年前的时候，当时看到了一些YC的公司，我当时很早就看上了Scale AI。
23:48
Speaker A
那我就想说，YC公司确实很多，但是如果你作为投资人，对这个技术趋势有一定的判断力的话，或者你对founder有一些的判断力的话，有一些直觉的话，能够去瞄准到一些还不错的标的。
24:48
Speaker A
那就比如说像十年前，那个时候，我也是通过看YC一些录像的回放，看到了Alexander Wang，因为那个时候我在百度的时候，就已经意识到，这个data非常重要，对于模型训练，尤其是说自动驾驶这个方向，它需要非常丰富的数据，非常好的高质量的数据，被打过标签的数据。
25:49
Speaker A
那像Scale AI当时好像就是这么一个解决方案，就想干这个事。我就觉得，这个founder虽然年纪很轻，可是他的商业头脑非常敏锐，而且你能感觉到他特别的聪明。
26:56
Speaker A
当然这个公司我那个时候也没有投哈，我也是等到了2019年、20年才开始对他持续的去关注。
27:55
Speaker A
就会发现说，这个聪明的founder，就是我们作为投资人，我们会有一个funnel，就像一个漏斗一样，我们会把那些我们想要关注的人放在我们的漏斗里，然后持续看他怎么成长，然后你就会发现说，这个创始人就是一路成长，一些他的判断和他的一些行为，和他怎么去让这个公司长大，都可以能够有迹可循。
28:56
Speaker A
说他就是一个非常聪明、非常有执行力的founder。
30:04
Speaker A
然后我在2022、2023年，相继都propose要去投这家公司，然后最后终于投成了。
31:02
Speaker A
投Scale AI对这个就是一个我长期持续关注的一个founder。
32:07
Speaker A
那可能如果当时我有一个自己的基金，或者是说如果当时百度能够投这种比较小的，写一个比较小的check size，我可能还是会去写的，你就可以更早期的去投他，拿到一个更高倍数的回报了。
32:58
Speaker A
对，但是就是again，这个取决于你管的资金的规模对吧？
33:56
Speaker A
如果就是说你的这个基金像百度或高通这样的战投，你也很难说，我就是从YC的一堆案子里面投一个份小的check，它这个不符合战投的一个投资逻辑。
34:58
Speaker A
但是如果你是做一个自己的基金，或者是你是自己是一个GP，管一个20到50个million之间的这样的一个基金规模，那其实你是可以从YC这样公司里去选择一些投资标的的。
36:30
Speaker A
但我觉得，就这里，一定要有一个比较强的直觉的判断力。
37:32
Speaker A
我其实非常喜欢徐新老师的一句话，就是徐新老师他在挑选创业者的时候，他就是非常看重说，这个创业者有没有killer instinct，就是杀手的直觉。
38:31
Speaker A
我就非常认同这个，我觉得我在挑创业者的时候，我也有这样的一个倾向吧，当然，可能我去识别人家杀手直觉的能力，远远不到徐新老师的这种甄别力和判断力，但是这个也是我觉得一个我的一个投资原则。
39:35
Speaker A
同时我觉得作为投资人，本身也要有一定的直觉。你会发现，往往非常优秀的投资人，他都是有相当敏锐的直觉的，因为他需要去捕捉到，在当时非常混沌不堪的一些技术的这种现象里，最前瞻的一个技术的改变力是什么。
40:41
Speaker A
就是你要有一定的非常大的敏锐度去把握这个技术的一个范式的改变，（有）敏锐度去把握这个founder，然后你要能够去通过不断的去追踪这个公司，然后去修正你的这个判断，然后让你的这个判断逻辑不断不断的去调整。
41:56
Speaker A
这样的话，你的投资逻辑才能够在日复一日、年复一年的这种投资活动上，能够得到提升。
42:45
Speaker A
我觉得你这两个词用的都很有意思，一个是instinct，一个是中文说的可能有点啰嗦。
43:50
Speaker A
不不不，这是很重要，因为很多人会觉得投资是一个有钱就行，或者你有access就行，或者说你可能要做很多调研，然后有很多逻辑，但是你强调的词反而是instinct和intuition，对吧，就是本能和直觉。
44:50
Speaker A
所以说这个killer instinct，就是这个杀手的本能，和你刚刚所说的这个直觉。能不能给我们各举一个具体的例子？
45:50
Speaker A
就是什么样是杀手的本能，这个很抽象，怎么讲呢？很难去……跟我们描述一个故事吧，就是你在一个人身上看到了一个这种杀手本能，或者你当时Alexander Wang，你是看到了他什么，他怎么在那么多人中脱颖而出？
46:49
Speaker A
我在他第二阶段的时候，就觉得他非常的具有商业敏锐度。
47:54
Speaker A
因为Scale AI早期是给自动驾驶的公司提供数据标注，然后它在2021年、22年就有那么一段时间的时候，自动驾驶不行了，你还记得吗？
48:59
Speaker A
就是自动驾驶，它从16年、17年的时候开始很火，你会看到那个时候，很多的VC下注了一些自动驾驶的公司，不管是它的就是传感器也好，还是这种软硬结合方案也好，就是有很多资本堆叠起来的自动驾驶公司。
50:02
Speaker A
然后一旦他没有资本，他们就会需要买数据，对吧？所以那个时候Scale AI的业务是长得很好的。
51:11
Speaker A
结果到2021年、22年的时候，Scale AI其实就面临着一个自动驾驶有点像是这个投资或泡沫，或有点小小崩盘的这么一个局面。
52:18
Speaker A
那他的客户已经就变少了，所以他面临的这个困局，他怎么突破的呢？
53:13
Speaker A
他就是敏锐的察觉到，就是说美国的这些政府，或者public sector，他一些AI的项目，需要去做一些data的infra数据层面的一些服务工作。
54:15
Speaker A
他就把自己立刻调整成一个我去帮美国这些政府搞定这些项目的一个模式吧，而且他的行动非常快。
55:20
Speaker A
他也抓到了非常需要抓住的人，Eric Schmidt当时是他的一个mentor，他也抓住了很关键的人帮他去站台。
56:27
Speaker A
他那段时间public sector的那些订单量就涨得非常好，尤其在疫情的那段时间。
57:28
Speaker A
我觉得，这个是让他公司上了第二级台阶。
58:34
Speaker A
那他就是敏锐的抓住了这点，我那个时候就感觉到，这个小伙子的直觉力和行动力非常的不一般。
59:30
Speaker A
而且那个时候我有个很好的朋友，刚好也拿到了Scale AI的offer，他还在问我说，这个offer和另外一家公司应该去哪？
60:31
Speaker A
我就说你应该去Scale AI。
61:22
Speaker A
然后他说你不觉得这公司已经很贵了吗？那时候估值已经是好像将近7个billion了。
62:29
Speaker A
我说我觉得这个公司上限是非常非常高的，因为这个founder，我觉得是我见过的founder中最sharp、最有智慧，而且执行力超强的一个人。
63:26
Speaker A
后来我这个朋友就去了，当然我这朋友也非常非常优秀，非常能干，他就也赶上了一个后面Scale AI在这个大模型时代的一个腾飞。
64:17
Speaker A
所以你就看到这个创始人，所有的机遇都能抓住，所有的机遇都能执行好，知行合一。
Topics:硅谷创投人工智能投资硬件算力软件SaaS投资逻辑killer instinctScale AIAlexander Wang企业创投投资趋势

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