Speaker A
Всем привет. Это будущее Франции. Канал о криптовалюте в общем и децентрализованных финансах, в частности.
Видео разбирает 12 графиков, которые меняют интуицию в инвестициях, показывая реальные закономерности фондового и крипторынков.
Key Takeaways
- Не стоит пытаться таймить рынок, пропуск лучших дней резко снижает доходность.
- Волатильность и просадки — нормальная часть рынка, не повод выходить из инвестиций.
- Крипторынок всё больше повторяет классический фондовый рынок по паттернам и психологии.
- Долгосрочное инвестирование и диверсификация важнее краткосрочных спекуляций.
- Основные движения рынка часто задают крупные компании, а не весь рынок целиком.
Summary
- Канал посвящён криптовалютам и децентрализованным финансам с акцентом на инвестиции.
- Инвестиционные парадоксы часто ухудшают результаты из-за неправильного восприятия рынка.
- Основой видео стал отчёт JP Morgan Guide to Markets с десятилетиями статистики фондового рынка.
- Крипторынок становится всё более похож на классический фондовый рынок по структуре и психологии участников.
- Рынок в среднем падает внутри года на 14%, но в 3/4 случаев год заканчивается в плюсе.
- Пропуск лучших дней на рынке значительно снижает доходность инвестиций за долгий срок.
- Лучшие и худшие дни рынка часто идут подряд, что усложняет тайминг входа и выхода.
- Рост рынка часто обеспечивается несколькими крупными компаниями, а не равномерно по всему рынку.
- Диверсификация и долгосрочное удержание активов важнее попыток поймать идеальный момент.
- Видео развеивает мифы о криптовалютном рынке и подчёркивает важность статистики и психологии инвестирования.
Chapters
- 00:00Введение и цель видео
- 03:17Объявление конкурса и маскот канала
- 06:09Развитие проекта и AI для трейдинга
- 09:03Основа видео — отчёт JP Morgan
- 11:57Психология инвесторов и крипторынок
- 14:41Рынок падает, но чаще заканчивается в плюсе
- 19:30Влияние пропуска лучших дней на доходность
- 24:26Рост рынка и роль крупных компаний
- 31:57Диверсификация и долгосрочное инвестирование
- 55:32Заключение и советы по инвестированию
Full Transcript — Download SRT & Markdown
Speaker A
Парадоксально, но всё, что кажется логично в инвестициях, почти всегда ухудшает твой результат.
Speaker A
Хочется дождаться просадки, уж точно не хочется заходить на хаях.
Speaker A
Эт выбрать тот самый актив с потенциалом на X1 и найти идеальную для него точку входа.
Speaker A
Но именно из-за этого большинство людей не зарабатывает на финансовых рынках.
Speaker A
И сегодня я покажу 12 графиков, которые полностью меняют понимание рынка, ломают интуицию и тезисы, которых многие придерживаются годами.
Speaker A
Перевернём привычную логику и твоё отношение к инвестированию прямо сейчас вместе.
Speaker A
Поехали. exp to normies and some people who might not quite understand what is happening here what this means why yeah for you ask because over few years contr как перейти к теме сегодняшнего видео быстро закроем пару моментов
Speaker A
Ну, во-первых, в первом видео мы проводили конкурс на имя для маскота канала, и я выбрал пару вариантов, на мой взгляд, очень даже достойных.
Speaker A
Так что знакомьтесь с маскотом данного канала Шарлик Одновур.
Speaker A
В комментариях, соответственно, к вашим комментариям я напишу, как связаться со мной победителем, чтобы получить свой законный приз.
Speaker A
Спасибо вам большое. Было очень много классных вариантов.
Speaker A
Спасибо за активность. Она действительно очень порадовала.
Speaker A
Ну и дальше, если вам заходит формат канала, то обязательно подпишитесь, поставьте лайк данному видео и с удовольствием жду комментариев по любому из тезисов из данного видео.
Speaker A
Это очень сильно помогает продвижению канала, особенно на ранней его стадии.
Speaker A
Кстати, если вы хотите также поддержать канал, в описании я оставил ревкины инструменты, которые использую сам.
Speaker A
Только децентрализованные некостодиальные вещи. Никакого KYC.
Speaker A
Здесь мы никогда не будем продвигать централизованные штуки.
Speaker A
И ещё одно, а, есть у нас приватное сообщество, где я делюсь своими муми, идеями, фильтрую шум и помогаю оставаться в контексте без лишнего стресса и потери времени для вас.
Speaker A
Ссылка будет в описании. Залетай, если хочешь экономить нервы и думать быстрее рынка.
Speaker A
Ну и Money, мы развиваемся, э, проект эволюционирует практически это уже твой собственный AI для социального трейдинга аналитики в крипте, качай бесплатное расширение. Ссылка в описании.
Speaker A
О'кей. Теперь к самому интересному.
Speaker A
Данное видео является, по сути, сиквелом предыдущего, поэтому для расширения контекста и кругозора я всячески рекомендую вам либо, посмотрев данное видео, вернуться и посмотреть второе, если ещё не видели, либо начать со второго и перейти на это.
Speaker A
В общем-то, думаю, так будет даже последовательней и понятней.
Speaker A
Важный, важный момент, э, все тезисы в данном видео — это не мои фантазии.
Speaker A
Основой данного видео послужил отчёт JP Morgan, который называется Guide to Markets.
Speaker A
Это огромный research, более чем на 100 слайдов, которые они выпускают для своих институциональных клиентов раз в квартал и годовой огромный отчёт.
Speaker A
А по сути это такая выжимка того, как на самом деле устроен классический фондовый рынок, какие там есть закономерности и что с ним происходит в данный момент.
Speaker A
Ээ и что важно, такие отчёты выходят много лет подряд.
Speaker A
То есть это не мнение одного какого-то конкретного аналитика.
Speaker A
Это прямо комплексная накопленная статистика за десятилетие работы.
Speaker A
И тут у пытливого зрителя может возникнуть логичный вопрос: "Дядь Лам, а зачем нам смотреть в классический рынок, если мы тут с тобой сидим в крипте, и вы не понимаете, но это другое?"
Speaker A
Отвечаю.
Speaker A
Ну, во-первых, крипта, к счастью или, к сожалению, становится всё больше похожа на классический рынок.
Speaker A
Циклы ликвидности, концентрация капитала, формирование бизнеса и формирование отношения к этому бизнесу инвесторов.
Speaker A
Всё это становится всё больше похоже на фондовый.
Speaker A
Во-вторых, у фондового рынка точно есть то, чего нет у рынка криптового.
Speaker A
Это более 120 лет наблюдений и статистики за рынком.
Speaker A
И на таком временном горизонте становится в целом понятно, какие паттерны работают, а какие нет.
Speaker A
У крипты, к сожалению, история достаточно молодая в этом смысле, и наблюдений таковых гораздо меньше.
Speaker A
Ну и в-третьих, психология людей везде одинаковая.
Speaker A
И на крипте, и на фондовом рынке люди совершают одни и те же ошибки.
Speaker A
И графики, которые я сегодня покажу, это вот не что там с S&P 500, Трампом, проливом.
Speaker A
А нефть не нефть, лапша — не лапша.
Speaker A
Это про поведение долгосрочное рынка, в принципе, про те паттерны, которые он внутри себя выработал за долгое-долгое время, и о том, как эти паттерны переносимы на рынок криптовалютный.
Speaker A
Поэтому, если ты думаешь, что крипта — это что-то такое уникальное на белом свете и тут всё по-другому, то, к сожалению или к счастью, нет.
Speaker A
Просто, на мой взгляд, в крипте всё происходит быстрее и гораздо жёстче, просто потому что рынок моложе на данный момент.
Speaker A
И давайте начнём с вами с базового ощущения, которое, я думаю, сейчас есть у каждого на рынке в целом.
Speaker A
Ощущение, что криптовалютный рынок постоянно падает и, видимо, продолжит падение.
Speaker A
И если ты зайдёшь, то ты обязательно зайдёшь не вовремя.
Speaker A
Вот если зайти прямо сейчас, то рынок будет ниже.
Speaker A
Если будешь ждать, то, конечно же, всё отрастёт.
Speaker A
И ты просто останешься вне рынка.
Speaker A
Стандартная ситуация.
Speaker A
Давайте посмотрим, что говорит нам в этом разрезе рынок классический.
Speaker A
И первый слайд он как раз вот про это.
Speaker A
Данный слайд, по сути, это холодный душ для всех наших ощущений про рынок.
Speaker A
Он показывает одновременно две вещи.
Speaker A
Ну, во-первых, насколько рынок падает внутри года, красные точки на графике, и каким рынок в итоге год закрывает.
Speaker A
Это серые вертикальные столбцы на графике.
Speaker A
В среднем рынок в течение года падает примерно на 14% классический.
Speaker A
То есть почти каждый год ты видишь минус в своём портфеле.
Speaker A
Иногда довольно неприятный и существенный, но при этом в большинстве случаев за прошедшие 45 лет год всё равно по итогу заканчивается в плюсе, примерно в 3/4 случаев.
Speaker A
И классика —20% внутри года +15 по итогу вполне себе работает в трёх из четырёх случаев.
Speaker A
И это, на самом деле, ломает твою интуицию, потому что когда ты находишься внутри падения, то тебе не кажется, что это нормальная рабочая волатильность.
Speaker A
Тебе кажется, что всё, приехали, сейчас вот начнётся вот это вот критическое падение, вот этот мировой масштабный кризис, в который ты ровно и попал.
Speaker A
И логика наша в этот момент подсказывает: "Ну, надо выйти, пересидеть минуса, потом зайти обратно".
Speaker A
Звучит разумно, но на практике здесь большинство и теряет деньги, потому что рынок не падает аккуратно, он не даёт тебе комфортной точки входа, он сначала выбивает тебя, а потом резко разворачивается.
Speaker A
И вот об этом следующий слайд.
Speaker A
Второй слайд.
Speaker A
И график на нём как раз-таки показывает, что происходит, если ты пытаешься переждать плохие моменты на рынке и потом заходить обратно.
Speaker A
Берём простую ситуацию.
Speaker A
Ты инвестируешь 10 000 долларов с горизонтом в 25 лет и инвестируешь его, допустим, в индекс S&P 500.
Speaker A
Давайте посмотрим, что происходит.
Speaker A
Если ты просто сидишь и ничего не делаешь, у тебя получается примерно семь иксов за эти 25 лет.
Speaker A
Приблизительно 70 000 долларов ты зарабатываешь.
Speaker A
А теперь чутка поумнее.
Speaker A
Пропускаем на рынке всего лишь 10 лучших дней за всё время, за все эти 25 лет.
Speaker A
И у тебя уже не 70 000, а в половину меньше и даже больше.
Speaker A
320% за 25 лет.
Speaker A
И если ты пропустишь 30 лучших дней на рынке, просто месяц.
Speaker A
Месяц из 25 лет, месяц из более чем 8 000 дней, менее по % дней вне рынка, но лучших, то ты практически ничего не зарабатываешь.
Speaker A
Твой доход всего лишь 20%.
Speaker A
Удивительно, да?
Speaker A
И тут главный прикол.
Speaker A
Статистически семь из 10 лучших дней случаются в течение двух недель после худших.
Speaker A
То есть эти лучшие дни почти всегда стоят рядом с худшими.
Speaker A
В те моменты, когда рынок падает, когда всем страшно, когда вокруг плохие новости и хочется выйти, закрыть компьютер и вообще забыть про всё это.
Speaker A
Это как вот выйти из бара на 5 минут покурить, ровно в тот момент, когда кто-то из посетителей всем заказал бесплатные коктейли.
Speaker A
И как раз-таки поэтому смысл слайда два и графика на нём не в том, что нельзя никогда выходить из рынка, а в том, что основной рост рынка делается в очень короткие периоды времени, кото...
Speaker A
доходность становится более чувствительной к тому, оправдаются ли эти ожидания. Оценка - это инструмент ожиданий, а не инструмент тайминга. Она может сказать: "Вот на этих уровнях, скорее всего, доходность будет ниже, чем в среднем". Но она не может сказать: "Завтра рынок развернётся или пойдёт
Speaker A
вверх или что будет происходить с ним". В этом, на мой взгляд, главный итог вот этого вот шестого слайда.
Speaker A
Подведём важный итог всей первой части. Комфортный вход, идеальный момент, правильная цена. Это всё, конечно, важно, но вторично. Самое главное, в каком состоянии сейчас находится рынок и какие последствия это состояние несёт для твоей потенциальной доходности на определённом тобой временном горизонте?
Speaker A
И самое важное, ещё главнее, твой главный друг и союзник в рынке - это время. Если собрать всё, что мы только что разобрали, получается довольно нетипичная картина. Ты не можешь нормально таймить рынок. Лучшие дни проходят в моменты, которые выглядят
Speaker A
максимально дискомфортно. Вероятность работает на тебя только на длины дистанции. И даже вход на хаях не выглядит критической ошибкой. То есть привычный инструментарий инвестора подождать, выбрать момент, зайти пониже просто не даёт того эффекта, на который ты рассчитывал. И в этот момент важно
Speaker A
сместить фокус. Потому что мы вот первую часть всю смотрели на рынок с точки зрения позиции человека изнутри, через его страхи, через эмоции, через вход, через выход. А теперь давайте как бы посмотрим на рынок сверху, что ли, со стороны, как вот такой
Speaker A
бог из машины, который может наблюдать за всем происходящим сразу. Давайте попытаемся понять, а что вообще двигает компании на рынке и в целом рынок, почему он растёт, за счёт чего формируется доходность на классическом рынке, как это можно связать с
Speaker A
криптовалютным рынком и как это влияет на принятие наших инвестиционных решений. Смотрим на следующий график. Он разбивает рост прибыли компании на три компонента: выручка, маржинальность и изменение количества акций. Ну, в крипте бы вы назвали это киномикой. Если упростить, есть три способа, как
Speaker A
компания может увеличивать собственную прибыль. Первое- больше продавать, увеличивать объёмы продаж. Второе- зарабатывать больше с каждой единицы продаваемой услуги или товара. Ну и третье, менять структуру собственного капитала через байбеки или выпуск новых акций. Если смотреть на последние годы, особенно это
Speaker A
заметно в последние 2 года, в двадцать четвёртом и двадцать пятом, картина выглядит довольно показательно. Рост, средний рост прибыли в 12% складывается в основном из 5% роста прибыли с объёмов и в 7% основной рост за счёт маржинальности. Это значит, что основной
Speaker A
вклад даёт именно не столько увеличение объёмов бизнеса, сколько увеличение его эффективности. Оптимизируются расходы, поднимаются цены, усиливаются оппозиции, но не объём производимой продукции. И это сильно, на самом деле, меняет восприятие рынка, потому что кажется, что рынок растёт из-за того, что всё вокруг бурно
Speaker A
развивается. А по факту значительная часть роста - это улучшение качества уже существующих продуктов. И бизнес, получается, как бы растёт не вширь и за счёт захвата рынка, новых рынков и новых территорий, а за счёт улучшения качества внутри себя.
Speaker A
Криптианалог не столько выручка, на мой взгляд, сколько захват ценностей. Вот тот самый прессловутый value capture, который является сейчас одним из, пожалуй, главных нарративов при выборе токенов для инвестиций. А есть проекты, да, у которых растёт использование их продукта, больше транзакций, больше
Speaker A
пользователей, а есть проекты, у которых растёт именно способность извлекать ценность из этого использования. И комиссии, вот эти burn механики, стейкинг, перераспределение дохода в пользу токенхолдеров. Вот всё это криптоаналоги маржинальности, на мой взгляд. И часто, на мой взгляд, это
Speaker A
двигает цену сильнее, чем просто рост пользовательской активности вокруг продукта. Э два продукта могут иметь одинаковую по размеру базу пользователей, но совершенно разный эффект это может иметь на цену в зависимости от того, насколько проект эффективно захватывает стоимость. И важно понимать, что рынок в целом растёт
Speaker A
не только потому, что становится больше в объёмах, но и потому, что он становится эффективнее в извлечении прибыли из себя. И если ты смотришь только на рост цены, ты можешь пропускать половину долгосрочной картины. Продолжим ветв повествования относительно роста рынка. И картина, на
Speaker A
мой взгляд, станет ещё интереснее. И даже если мы понимаем, что рост идёт через эффективность и маржу, остаётся ощущение, что рост на рынке, если происходит, то в целом он плюс-минус равномерный. А, ну, рынок вырос на 20%, значит, все компании на нём плюс-минус
Speaker A
выросли одинаково. И следующий график как раз-таки полностью разрушает это ощущение. Он разбивает рынок на две части. ээ, весь S&P 500, первый так называемый, Magnificent 7, семь крупнейших компаний на рынке и 493 компании, все остальные. И смотрим на цифры. В двадцать третьем году примерно
Speaker A
60% всей доходности S&P 500 дали всего семь компаний. В двадцать четвёртом-2 пятых годах примерно половина. То есть половину роста делает очень узкий сегмент компаний, причём крупнейших компаний. То есть, если упростить, рынок из 500 компаний ведёт себя, на самом
Speaker A
деле как портфель семей. И ты думаешь, что диверсифицирован по S&P 500, а по факту у тебя просто большой портфель по сути из тех же самых идей. И да, это меняет восприятие, потому что кажется, что если рынок вырос, то он вырос плюс-минус синхронно,
Speaker A
а на практике означает, что часть компании может стоять на месте или даже падать, например, пока индекс растёт за счёт нескольких лидеров. И это просто лучшие компании. Они растут быстрее, всё справедливо.
Speaker A
Вкладываемся туда. Кажется, что это выглядит именно так, что действительно приоритет исторически за лучшими компаниями. Но проблема в том, что если посмотреть исторически, и мы об этом сегодня тоже поговорим чуть подробнее, то состав лидеров постоянно меняется. В разные периоды это были
Speaker A
банки энергетика телекомы айтишка сейчас аишка. И каждый раз казалось, что именно эти компании и будут тащить рынок дальше. Но со временем лидерство перераспределяется, и внутри индекса это создаёт также определённый риск. На крипто это ощущение переносится почти зеркально, на мой взгляд. Раньше,
Speaker A
особенно до двадцатого года, наверное, было ощущение, что если рынок растёт, то растут все альты. Э, и это, на самом деле, признак вот узкого, маленького, молодого, развивающегося рынка, на мой взгляд. Но теперь уже после двадцатого года, если копнуть глубже в моменты
Speaker A
роста, то часто оказывается, что основное движение делают лишь несколько активов, причём крупнейшие из них. Э биткои, эфир, иногда пара там крупных нарративов, салана с мимкоинами, бей с саишками, что-то вот такое. Остальное растёт намного слабее или вообще не двигается. И внутри данных лидеров тоже
Speaker A
есть разброс. Один актив может дать основной импульс, остальные потягиваются уже позже по таймингу или вообще не догоняют.
Speaker A
Разница в том, что в крипте вот эта концентрация, на мой взгляд, ещё более резкая, и смена лидеров внутри вот сконцентрированной группы происходит быстрее, да, вынося за скобки биткои и эфир, которые, на мой взгляд, и дают основной прирост вот объёмам, да, вот этой вот этой вот
Speaker A
размеру рынка, то далее там топ-20 менялся гораздо быстрее, чем тот же топ-20 внутри S&P 500. Хотя сама структура и похожа на Фонду, отсюда, на мой взгляд, важный вывод, что смотреть на индекс как на среднюю температуру по больнице можно, но не всегда правильно,
Speaker A
потому что за средним значением скрывается очень неравномерная динамика и сильная концентрация. И если ты не понимаешь, кто даёт основное движение, у тебя может легко возникнуть иллюзия, что рынок работает лучше, чем это ощущается в твоём портфеле. А отсюда опять же
Speaker A
возникает вопрос, так может тогда, наверное, вкладываться в самые топовые компании только. И да, и нет. Вопрос, на самом деле, с подвохом и немножко сложнее.
Speaker A
Если предыдущий слайд создаёт ощущение, что рынок тянут только несколько самых известных топовых компаний, то вот этот слайд показывает, насколько эта история глубже на самом деле.
Speaker A
И этот слайд не про конкретные названия, а в целом про структуру рынка. И с одной стороны, да, рынок растёт за счёт топовых компаний, это справедливо. А с другой, именно поэтому в них концентрируется наибольшее количество капитала. О чём я говорю? Смотрите,
Speaker A
слева оценки компаний сравниваются топ 10 крупнейших компаний и все остальные. Зелёный график топ-10 крупнейших, э, голубой остальные. И видно, что соотношение price to earnings у топ-1 почти в два раза, точнее, не в два раза, а на 50% больше, чем у остальных
Speaker A
компаний индекса S&P 500. О чём это нам говорит вот эта ощутимая разница в 50%?
Speaker A
Это означает то, что рынок платит за крупнейшие компании заметную наценку, заметную премию. Да, им приписывают более стабильный рост, более сильные позиции, большую устойчивость, и именно поэтому они стоят дороже и в них несут капитал. Но правая сторона графика показывает самую интересную часть. Доля
Speaker A
этих же топ-10ти компаний в общей капитализации индекса S&P 500%, а доля в прибыли только 32. Вот это и есть показатель того, что эти топ-10 компаний занимают большую часть рынка, чем генерируют прибыль.
Speaker A
И вот здесь, на мой взгляд, появляется важный слой понимания этой истории о топовых компаниях Индекса S&P 500. Рынок оценивает не только текущие цифры, он оценивает ожидания. И в этих ожиданиях заложено, что именно вот эти компании будут продолжать доминировать. По сути,
Speaker A
ты покупаешь не столько ставку на текущую реальность, сколько ожидание, что всё будет ещё лучше для этих компаний. И рынок такой: "Да, топ-компании - это круто. Так что удивите меня". Казалось бы, но так и есть. Это лучшие компании, они
Speaker A
действительно сильнее остальных. Исторически Max 7 - это лучший инвестиционный инструмент на рынке. Получается, что вкладываемся, да, дядла, вот в топовые компании или в топовые истории на крипте, да, но если посмотреть шире, становится очевидно, что концентрация - это одновременно и сила,
Speaker A
и уязвимость. Когда значительная часть рынка завязана на небольшой группе акторов, а любое изменение в их динамике, любое изменение в ожидании инвесторов влияет на рынок в целом.
Speaker A
Достаточно, чтобы рост вот этих крупняков замедлился или чтобы ожидания стали чуть менее оптимистичными у рынка.
Speaker A
И вот тогда это сразу отображается на всём рынке целиком. Да, когда капитал концентрируется в лидерах, это создаёт иллюзию устойчивости, но на самом деле система становится более чувствительной к этим же лидерам. Если они продолжают расти, всё выглядит стабильно. Если они
Speaker A
начинают замедляться, это быстро становится заметно везде, по всем фронтам. И на крипте, на мой взгляд, это ещё более заметно. Когда биткои падает, вы знаете, что происходит с альтами.
Speaker A
По-моему, отсюда один из ключевых выводов в том, что концентрация - это не просто характеристика рынка, это его текущее состояние, и оно достаточно напряжённое. И как любое состояние, оно может меняться. И если в один момент рынок выглядит как несколько гигантов и
Speaker A
всё остальное, то в другой момент эта динамика может перераспределиться. И если смотреть только на крупняки, то какой-то существенный экономически важный сдвиг можно и пропустить.
Speaker A
Логика подсказывает простой вывод. Если рост сконцентрирован в узком сегменте компаний, который ещё и стоит дороже рынка, то есть мы переплачиваем и по сути не добираем доходность за счёт вот стабильности, э, того, что компании являются большими. Может, соответственно, стоит посмотреть другую
Speaker A
сторону, на маленькие компании, что value меньше, потенциальный рост выше, не перегрето. Звучит вроде бы логично, но следующий график как раз о том, что происходит, когда мы начинаем думать в эту сторону. И давайте сначала посмотрим на левую сторону графика.
Speaker A
Он про размеры, структуру как раз-таки рынка. Видно, как рынок распределяется по технологическим различным секторам. И в зависимости от размера компании видно, что крупный капитал, да, крупные компании сконцентрированы по большей части в технологическом секторе. Почти треть всех large капов - это компании
Speaker A
технологические. В то время как среди мелкопов компании из реального сектора, здравоохранение индустриальные компании, банки. А, то есть ты выбираешь не просто размер компаний при инвестициях ты получается выбираешь различные наборы рисков, циклов, зависимостей, паттернов, потому что сектора, в которые ты инвестируешь при
Speaker A
таком подходе, значительно отличаются. И справа, если посмотреть на вот этот график, всё становится ещё интереснее.
Speaker A
Соотношение price to earnings, forward price to earnings упов даже выше, чем ут и у large компании. То есть на первый взгляд мелкопы выглядят даже дороже крупных капов. И при этом доля убыточных компаний в секторе смолкапов почти 40%.
Speaker A
С ума сойти. И получается, добавляя к этому меньшее аналитическое покрытие и частые пересмотры прибыли в мелкокапах, получается, что дешёвый сегмент оказывается по факту более нестабильным и менее предсказуемым, чем сектор крупняков. Хотя в крупняках там много параметров и столько всего
Speaker A
происходит с точки зрения новостного фона. И тем не менее, то есть нельзя свести всю ситуацию на рынке в игру дорого против дёшево. Каждый сегмент несёт свой набор ожиданий и свой набор рисков. То есть, э-э, недостаточно найти просто недооценённые компании, и там
Speaker A
будет альфа. Иногда, да, это справедливо, но в среднем рынок довольно эффективно распределяет свои ожидания.
Speaker A
То есть дешёвое часто выглядят дешёвым по очевидным причинам. Оно просто хуже работает, даёт более слабый рост, там выше неопределённость, выше доля проблемных и убыточных компаний. То есть иногда недооценено. Это просто очень красивое слово для это никому не нужно.
Speaker A
На крипторынке у нас почти прямое соответствие этой картине, да. Биткои эфир - это вот large cups.
Speaker A
Есть gross компании, сильные нарративы, которые получают признание время от времени. А value протоколы, да, или small cup протоколы, протоколы, которые генерируют кэшфлоow и при этом, которые рынок пока оценивает осторожные. И вот смолкапы прямо классические, да, longте, аты, альты, мимкоины, аишные там альты.
Speaker A
Ну что хотите, пихайте в эту категорию, наверняка не промахнётесь. И картина очень похожая. Да, можно увести свой портфель в более дешёвые активы, но там выше вероятность того, что проект даже не доживёт до того момента, когда рынок задумается о его переоценке.
Speaker A
можно оставаться в лидерах, но тогда ты прямо платишь за стабильность, за внимание. И вот здесь, по-моему, главный вывод из двух предыдущих слайдов про крупнокапы и концентрацию вокруг них и мелкопы и проблемы инвестиций в них, а в том, что рынок не даёт простой развилки.
Speaker A
Здесь дорого, там дёшево, в это хорошо инвестировать, в это плохо инвестировать. Рынок даёт тебе лишь набор компромиссов между качеством и ценой, между стабильностью и потенциалом роста, между предсказуемостью и разбросом доходностей. Мы обсуждали это также в предыдущем видео, когда я
Speaker A
рассказывал про треугольник между, э, доходностью, повторяемостью результата и вероятностью положительного исхода. И на самом деле эти вещи очень коррелированы, поэтому я ещё раз рекомендую вернуться ко второму видео и обязательно посмотреть его, если вы это не сделали.
Speaker A
Именно поэтому попытка переключиться на более дешёвый сегмент, на мой взгляд, сама по себе не решает задачу извлечения дополнительной доходности. Она просто меняет тип риска, который вы на себя берёте и на свой портфель. Получается, что ты находишься всегда внутри
Speaker A
компромисса. Рынок не даёт идеального варианта. Он даёт выбор между разными типами риска. И это нормально. Переходя к заключительной части видео, хочется подвести некий ботомлайн ко второй части. Получается, что рынок концентрируется в лидерах. Лидеры стоят дороже, и инвестируя в них, мы платим
Speaker A
премию за инвестицию в стабильность. Дешёвые компании несут свои риски. И получается, что простого ответа на вопрос, так куда идти, здесь нет. И в этот момент, наверное, хочется задать самый практический вопрос к данному видео. А как тогда вообще инвестировать
Speaker A
дядьла? О'кей. Раз рынок такой сложный и раз нельзя стабильно угадывать, значит, нужен просто какой-то способ снизить количество ошибок. И вот здесь появляется, на мой взгляд, ключевой слайд данного видео.
Speaker A
Данный слайд и график на нём показывают доходности разных классов активов по годам. Акции, облигации, недвижимость, сырьё.
Speaker A
Всё здесь на графике. И как вы можете заметить, каждый год лидер стабильно нестабилен. В один год в топе у нас ладшкапы, в другой год они ниже по списку, где-то выстреливают комдитис у нас, где-то облигации.
Speaker A
И если смотреть это как на последовательность, становится видно одну простую вещь. Никакого стабильного победителя нет. И это ломает идею, на самом деле, о том, что можно найти правильный актив с вечно растущим потенциалом и держаться только за него.
Speaker A
Потому что и даже если ты выбрал актив, который в итоге оказался лучшим на дистанции, то всё равно внутри этой дистанции у него будут периоды, когда он будет выглядеть как ошибка. Думаю, контртезис здесь для каждого прозвучит знакомо. Значит, нужно тогда просто
Speaker A
вовремя переключаться между активами, которые побеждают. Разумно. Но это снова вот возвращает нас в начало ролика к проблеме тайминга, который мы уже разбирали. И на практике это превращается по сути в погоню за тем, что уже выросло. Да, психологически мы
Speaker A
инвестируем и переключаемся между нарративами только когда нарративы уже отрабатывают на полную катушку. Теперь посмотрим, что происходит, если ты не пытаешься просто вот играть вот эту угадайку и переключение между нарративами, а просто держишь несколько классов активов одновременно.
Speaker A
Посмотрите на белые квадратики на графике слайда. Да, ты никогда не будешь первым, но ты точно не окажешься внизу.
Speaker A
Доходность становится более сглаженной, просадки менее резкими. И самое главное, ты меньше зависишь от конкретного сценария. Если перенести это всё на крипту, картина очень похожая. В один момент лучше всего себя чувствует биткоин, потом его догоняет, пригоряет эфир по скорости роста, потом включается
Speaker A
какой-то нарратив и начинает обгонять вообще всё на рынке. Если ты ставишь на какую-то одну историю, ты полностью зависишь от того, окажется ли она актуальной в ближайший период или она уже отыграла. Если ты распределяешься шире, результат становится менее драматичным, но более устойчивым. И
Speaker A
главный смысл этого графика в том, что диверсификация - это не способ заработать больше, это способ меньше ошибаться. Как раз то, о чём я говорил в начале третьей части. Ты не будешь тем парнем, который пишет в крипто Twitter вот эту слезливую историю про то, что я
Speaker A
снова всё слил на нарративе мемкоинов. Как же так, криптосc? В условиях, где рынок сам по себе даёт очень широкий разброс результатов на узком временном интервале, возможность ошибаться меньше, иногда этого уже достаточно для того, чтобы долгосрочно быть в хорошем плюсе.
Speaker A
Важное уточнение: диверсификация снижает вероятность ошибки, но сама по себе она не даёт стабильную доходность. Можно распределиться идеально и при этом сидеть в активах, которые вообще не двигаются. И следующий график как раз про это. Он показывает, как разные типы
Speaker A
активов ведут себя на длинной дистанции. Если взять одинаковую сумму, ну, условное 10.000 долларов, и разложить её по разным классам активов в середине девяностых годов прошлого столетия, то к сегодняшнему дню разница становится очень заметной. Акции превращаются примерно в 90.000 долларов, а акции
Speaker A
смолкапов в 55, а облигации в 24, а кэш вообще теряет покупательную способность. Цифры эти сами по себе уже говорят многое, но здесь важнее не столько значение, сколько принцип, заложенный за этими цифрами. И принцип здесь заключается в том, что рост капитала
Speaker A
возникает там, где ты владеешь активами, которые генерируют ценность через прибыль, через экономику, через участие в самом росте. Ээ кэш и защитные инструменты, да, такие как Банды, они дают стабильность, но почти не участвуют в этом процессе.
Speaker A
Да, я понимаю, что кэш безопасен, он не падает, он менее волатильный в номиналию, да, он не падает, но если смотреть шире через инфляцию и упущенные возможности, его реальная ценность со временем размывается.
Speaker A
Кэш хорош, как временная защита позиции. Да, позиция всё в кэше действительно часто бывает в моменте недооценена, но кэш очень плох даже для сохранения.
Speaker A
не то что для накопления какой-либо ценности. И получается здесь интересная штука. Попытка сохранить капитал через максимальную безопасность сама по себе становится источником долгосрочного риска для вашего портфеля. В скрипте, на мой взгляд, это ощущается ещё сильнее.
Speaker A
Да, средства в стеблах держать, кажется комфортно. Нет волатильности, нет просадок, но при этом ты полностью выпадаешь из роста, который происходит даже на базовых активах, на биткоине и эфире. А биткои, эфир и другие крупные проекты дают тебе рост за счёт того, что
Speaker A
ты по сути вкладываешься и владеешь частью их экономики. Stable - это просто позиция вне этого процесса. То есть, ещё раз, диверсификация решает проблему распределения риска, но источник доходности остаётся всегда одним и тем же. Участие в экономическом росте. И
Speaker A
если этого участия в портфеле нет, то портфель становится устойчивым. Он почти не меняется, но при этом он не даёт существенного роста. Тогда важный вывод из этого графика. Для роста капитала недостаточно просто избегать ошибок.
Speaker A
Важно ещё находиться в активах, которые, в принципе, способны давать этот рост. И последний слой, который часто упускают, даже если ты принял идею о диверсификации, даже если ты понимаешь, что нужно владеть активами, которые будут давать тебе рост, остаётся ещё
Speaker A
один выбор, который не так очевиден. Где именно ты это делаешь? Я говорю сейчас и о рынках, и о географии.
Speaker A
Последний слайд сегодняшней лекции как раз про это. Слева доходности по регионам. США, Европа, развивающиеся рынки. И если посмотреть на разные периоды, становится очевидно, что лидеры со временем меняются. Где-то сильнее США, где-то Европа, где-то развивающие рынки выстреливают. А в какие-то годы
Speaker A
крипта лучше всех себя ведёт, где-то в какой-то момент времени растёт недвига только в определённом регионе. И если взять, например, последние 15 лет, то США показывает рост около 14% годовых. в то время как другие регионы ведут себя заметно слабее. И на этом фоне может
Speaker A
легко возникнуть ощущение, что надо просто держать только США. Но здесь появляется правая часть графика, и это совсем другая история. Из графика видно, что доля США сейчас в мировой капитализации практически 65%.
Speaker A
При этом видно, что в начале десятых годов она была заметно ниже, в районе 40%. И это показывает, что лидерство не закрепляется навсегда. Рынки постоянно перераспределяются, даже географически.
Speaker A
Капитал двигается туда, где выше рост, выше эффективность, выше ожидание потенциальной будущей доходности. Но со временем вся структура глобального рынка меняется.
Speaker A
Конечно же, фанаты мужика оранжевого цвета скажут: "США уже доказали, что они сильнее. Зачем же нам усложнять в своих инвестициях? И это ощущение понятно, потому что последние годы пожалуюсь, что доминация США действительно валидна. Это валидный аргумент. Но если посмотреть на
Speaker A
более длинную дистанцию, становится видно, что каждая эпоха выглядит очевидной для инвестиций только задним числом. В моменте это просто один из сценариев, которые реализуются. Это точно так же, как и в крипте. Один год доминирует биткои, другой эфир, выстреливает потом какой-то нарратив, и
Speaker A
капитал перетекает из одного места в другое, и структура рынка при этом меняется. То, что выглядело очевидным выбором вчера, со временем перестаёт там быть. И отсюда, по-моему, финальный вывод всей третьей части. Диверсификация - это не только про разные активы, это
Speaker A
ещё и про разные источники роста, про то, чтобы не привязываться к одному сценарию. Даже если вот на данный момент сейчас это выглядит самым логичным выбором. Всё дело в том, что рынок - это постоянно меняющаяся система, и устойчивость в
Speaker A
портфеле появляется там, где ты даёшь себе пространство для этих потенциальных изменений. Э именно поэтому, например, я сейчас активно использую XTO отбечи портфеле и выстраиваю стратегии относительно этих инструментов. А всем тем, кто держит только американские акции, я всячески советую посмотреть на
Speaker A
альтернативные географические точки и на альтернативные сектора экономики. Ну, например, там, не знаю, те же металлы, крипта, real estate, другие товары и услуги.
Speaker A
Смотрите, это очень важно, на мой взгляд, если подводить итог всему видео, собрать все графики и всю информацию из него в один слайд, то картина получится достаточно простая. Ну, во-первых, на рынке у тебя есть несколько врагов.
Speaker A
Первый - это твоё желание всё контролировать, поймать идеальный вход, вовремя выйти, пересидеть просадку. Но рынок устроен так, что именно в эти моменты он чаще всего и ломает твой результат. Второй твой враг - это краткосрочное мышление. Когда ты смотришь на рынок в разрезе дней,
Speaker A
недели, даже месяцев, чаще всего это случайность, это игра в казино, это подброс монетки. Это не работает.
Speaker A
Третий - это иллюзия, что есть один-единственный правильный выбор на рынке. Один актив, один нарратив, один очевидный победитель. Но рынок постоянно меняется, и такие ставки работают только задним числом.
Speaker A
При этом на рынке есть вещи, которые работают на тебя. Но, во-первых, время. Время - твой главный союзник. Оно убирает влияние случайности и повышает вероятность позитивного результата.
Speaker A
Во-вторых диверсификация. Диверсификация не делает тебя лучшим на рынке, но она тебя защищает от того, чтобы оказаться в худшем сценарии. Ну и последнее- это владение производительными активами, потому что рост создаётся там, где ты участвуешь в росте экономики, в её развитии, а не
Speaker A
наблюдаешь за этим со стороны. По сути, вся базовая инвестиционная стратегия на рынке, что классическом, что криптовалютном, сводится к достаточно приземлённой вещи. Не мешать тому, что уже и так без тебя работает.
Speaker A
Не пытаться быть тюмнее рынка, не пытаться гадать, просто находиться в системе, в которой, э, на дистанции вероятность начинает работать на тебя.
Speaker A
Да звучит конечно скучнее чем вложить всё в очередной мимкои, но, как показывает практика, именно вот эта скучная штука и даёт тебе долгосрочный позитивный результат.
Speaker A
Потому что рынок - это вот тот самый чувак, сын маминой подруги, который всегда сдаёт экзамен лучше тебя, даже если ты к нему очень жёстко и долго готовился.
Speaker A
Если хочется посмотреть, как вот эту логику я применяю на практике, то предлагаю вернуться во второй видео. Там я расписываю именно о том, как я веду свой криптовалютный портфель и каких принципов я придерживаюсь в нём. Ну или же заходи в телегу, подписывайся на
Speaker A
телегу, там будет пост, где я разбираю примеры портфеля от аналитиков одного из крупнейших asset manдмен агентств, агентства, и покажу, как вот эту структуру портфеля от аналитиков Oneard можно перенести на криптовалютный рынок. На этом у меня всё. Не забывай подписываться, ставить
Speaker A
лайк этому видео. Жду твоих комментариев по поводу тезисов данного видео. И по ссылкам в описании всегда можно поддержать выход следующего ролика.
Speaker A
Спасибо за просмотр. Увидимся в следующем видео. Пока.
Topics:инвестициикриптовалютадецентрализованные финансыJP Morganфондовый рыноктайминг рынкаволатильностьдиверсификацияпсихология инвестированияS&P 500
