Speaker A
Hola, ¿qué tal? Muy buenos días desde Madrid.
José Luis Cava analiza el error de Powell y BCE al generar miedo excesivo en los mercados, agravando la caída económica e inflacionaria.
Key Takeaways
- Los banqueros centrales están generando un miedo excesivo que perjudica la estabilidad financiera.
- La inflación actual es causada por un shock de oferta, no por exceso de demanda, por lo que subir tipos es contraproducente.
- El Banco de Inglaterra actúa correctamente al considerar la inflación temporal y mantener tipos estables.
- Es fundamental comunicar que la inflación subyacente es la que debe controlarse y que las presiones inflacionarias actuales son temporales.
- El exceso de miedo provoca reacciones negativas en los mercados, agravando la caída económica.
Summary
- José Luis Cava comenta la situación actual de los mercados financieros desde Madrid en un sábado lluvioso.
- Critica que los banqueros centrales, especialmente Powell y el BCE, están transmitiendo un miedo excesivo a inversores y gestores de fondos.
- Powell admite desconocer qué pasará, lo que genera incertidumbre en el mercado.
- El BCE muestra preocupación por la inflación y anticipa tres subidas de tipos en 2026, lo que Cava considera un error.
- El Banco de Inglaterra actúa con sentido común, considerando la inflación temporal y manteniendo los tipos estables.
- La inflación actual se debe a un shock de oferta provocado por el conflicto y el aumento de precios de hidrocarburos.
- Subir tipos en este contexto solo agravaría la contracción económica y no reduciría la demanda inelástica de petróleo.
- El exceso de miedo genera expectativas inflacionarias a corto plazo y provoca mayor contracción de liquidez.
- Cava recomienda seguir los manuales económicos, centrarse en la inflación subyacente y comunicar que las presiones inflacionarias son temporales.
- El resultado del miedo excesivo es que los gestores compran puts y los dealers venden futuros, agravando las caídas en los mercados.
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Speaker A
Hoy es sábado y a pesar de ese sábado he decidido hoy realizar este vídeo por una razón muy sencilla.
Speaker A
Tras comernos el plato de jamón que han visto ustedes en la introducción, mis compañeros de desayuno se han venido arriba.
Speaker A
Y han empezado a explicarme lo que está sucediendo realmente en los mercados financieros.
Speaker A
Tal y como pueden ver hoy en Madrid disfrutamos de una mañana nubosa, lloviendo, pero las temperaturas no son muy bajas, con lo cual se puede pasear perfectamente.
Speaker A
Estamos acostumbrados a que los medios de comunicación nos metan miedo.
Speaker A
Lo sabemos, los directores de los periódicos lo que persiguen fundamentalmente es vender ejemplares.
Speaker A
Estamos acostumbrados a que las redes sociales nos metan miedo.
Speaker A
Es lógico, el miedo vende más y se obtienen más visualizaciones.
Speaker A
Pero lo que no estábamos acostumbrados es a que los banqueros centrales nos metan miedo.
Speaker A
La idea básica es la siguiente: hay un hecho que está sucediendo en los momentos actuales que no ha pasado en épocas anteriores.
Speaker A
Y es que los banqueros centrales están transmitiendo un exceso de miedo a los gestores de fondo y a los inversores en bolsa.
Speaker A
Fíjense ustedes lo que ha pasado, nos encontramos con que el sistema de la Reserva Federal.
Speaker A
El propio Powell, que como saben ustedes bien, lidera un ejército de 3.000 doctorados en economía.
Speaker A
Nos dice que no sabe lo que está sucediendo, que no tiene ni idea de lo que puede pasar.
Speaker A
Vale, bien, me parece bien, es honesto, pero también me gusta que haya conocimiento, ¿de acuerdo?
Speaker A
Las dos cosas tienen que ir de la mano.
Speaker A
Segunda cuestión, lo peor es lo del Banco Central Europeo.
Speaker A
El Banco Central Europeo, en su reunión programada, que no ha sido excepcional, va y dice que está preocupado por la inflación.
Speaker A
Así, con un par de narices.
Speaker A
Están preocupados por la inflación.
Speaker A
Y automáticamente, los participantes en los mercados de dinero del euro han empezado a descontar tres subidas de tipos de interés en el año 2026.
Speaker A
Así de fácil.
Speaker A
El único que se ha comportado con un sentido común y con arreglo a lo que me enseñaron a mí en la facultad.
Speaker A
Es el Banco de Inglaterra.
Speaker A
El Banco de Inglaterra, como saben ustedes bien, el mercado laboral es débil, su economía se está desacelerando y ha dicho que.
Speaker A
De momento se está, va a estar quietecito.
Speaker A
Pero que considera que los aumentos de la inflación son temporales.
Speaker A
Esto es lo que hay que hacer.
Speaker A
El Banco de Inglaterra lo ha hecho muy bien.
Speaker A
El peor, no sé cuál es el peor, si el Banco Central Europeo o Powell.
Speaker A
Bien.
Speaker A
¿Por qué se está incrementando la inflación?
Speaker A
Miren, como consecuencia del conflicto, automáticamente el precio de los hidrocarburos sube.
Speaker A
Y automáticamente esto se refleja en la inflación.
Speaker A
Lo entendemos bien.
Speaker A
Pero, ¿cuál es la causa última que provoca un incremento del precio de los hidrocarburos?
Speaker A
Un shock de oferta.
Speaker A
Un shock de oferta.
Speaker A
Ya de por sí, un shock de oferta lo que provoca al incrementar los precios es una contracción de la liquidez y provoca una contracción de la actividad económica.
Speaker A
Si ahora tú subes los tipos de interés, vas a agravar la situación, vas a agravar la contracción de la actividad económica.
Speaker A
Vas a agravar la contracción de la liquidez.
Speaker A
¿Y vas a conseguir algo?
Speaker A
Pues no.
Speaker A
¿Por qué?
Speaker A
Porque la demanda de petróleo es inelástica, amigo mío.
Speaker A
Luego no tiene sentido lo que están diciendo los banqueros centrales.
Speaker A
No tiene ningún sentido.
Speaker A
Si tú subes los tipos de interés con un shock de oferta y la demanda es inelástica, no va a disminuir la demanda de petróleo.
Speaker A
Ni vas a rebajar las presiones inflacionistas.
Speaker A
Al revés, con este exceso de miedo, lo que han provocado es que han desatado los miedos inflacionistas a corto plazo.
Speaker A
Ustedes me pueden decir a mí, bueno, pero es que lo dicen para deprimir las expectativas inflacionistas.
Speaker A
Tampoco.
Speaker A
Tampoco.
Speaker A
Porque al meter tanto miedo a la gente, la gente cree que tú tienes una información de que ellos no disponen.
Speaker A
Y que, por lo tanto, las expectativas inflacionistas se pueden, se pueden incrementar.
Speaker A
¿De acuerdo?
Speaker A
Además, nos estamos encontrando que al amenazar con subidas de tipos de interés, lo que está provocando es una contracción mayor de la liquidez.
Speaker A
La pregunta que nos vamos a hacer es, oye, bueno, entonces, ¿cómo tenían que haber respondido?
Speaker A
Pues con arreglo a lo que dicen los libros de texto.
Speaker A
Que no se inventen las cosas.
Speaker A
Vayamos al manual.
Speaker A
Lo que tiene que hacer un banquero central de entrada es lo que ha dicho el Banco de Inglaterra.
Speaker A
Sí, estamos en la cuarta semana del conflicto.
Speaker A
De acuerdo, vale.
Speaker A
Pero la inflación que responde inmediatamente al incremento del precio de los hidrocarburos.
Speaker A
Lo más probable es que sea temporal.
Speaker A
No tenemos pruebas de que no sea temporal.
Speaker A
Luego, ¿a cuento de qué viene aquí tres subidas de tipos de interés?
Speaker A
No tiene sentido.
Speaker A
Y para deprimir las expectativas inflacionistas, lo que tenían que haber dicho es lo siguiente, y les digo, no me lo estoy inventando yo, viene en los libros de texto.
Speaker A
Señores, tenía que haber dicho Powell, tenía que haber dicho el Banco Central Europeo.
Speaker A
Nos vamos a concentrar en la inflación subyacente.
Speaker A
La que no depende de componentes volátiles como el precio de la energía.
Speaker A
Queda clara la idea.
Speaker A
Entonces, Powell, el Banco Central Europeo, Lagarde, tendrían que haber salido diciendo.
Speaker A
Efectivamente, creemos que se están disparando las presiones inflacionistas, pero creemos que son temporales.
Speaker A
Nosotros, como consideramos que es temporal, pensamos que las expectativas inflacionistas no se van a disparar.
Speaker A
Y nuestra labor es controlar la inflación subyacente.
Speaker A
Como consecuencia de meter un exceso de miedo a la peña, aprisionada por los medios de comunicación, los gestores de fondos están comprando puts como si no hubiera un mañana.
Speaker A
Y los dealers venden futuros, ¿de acuerdo?
Speaker A
Por lo tanto, ven ustedes aquí cómo están los banqueros centrales agravando la caída, ¿de acuerdo?
Speaker A
Bueno, yo se lo dejo a ustedes aquí para que mediten durante el fin de semana.
Speaker A
Pero ya lo ampliaré el próximo lunes.
Speaker A
Adiós, hasta luego, que pasen buen día.
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