**Тенге крепкий, а цены растут. Что происходит с экономикой? — Transcript & Summary | SozAI** Source: https://sozai.app/transcript/tenge-strong-prices-rising-economy-situation/ Разбор экономики Казахстана: почему тенге крепкий, куда уходят деньги нацфонда, налоги, нефть, инфляция и коммуналка. Прогнозы автора за полгода. ## Key Takeaways - Тенге остаётся крепким из-за carry trade, роста госдолга иностранцами, нефтяных доходов и продаж валюты нацфондом - Инфляция снижается, но риски возобновления роста связаны с тарифами и продолжающимся налоговым давлением - Нефтяная копилка фактически финансирует процентные платежи по долгу, что создаёт замкнутый круг зависимости бюджета - Рост налогов и ИП-закрытия указывают на давление на бизнес и потребителей ## What the video covers - Автор проверяет прогнозы из весеннего выпуска: ставка снижена, но иностранцы не ушли и тенге не ослаб - Тенге укрепился (около 450 за доллар) благодаря carry trade иностранных фондов, росту госдолга и продажам валюты нацфондом - Инфляция снизилась до 9,2%, но Нацбанк предупреждает о возможном росте к концу года из-за отмены моратория на бензин и коммуналку - Базовая ставка снижена с 18% до 15,75%; цель 5% инфляции теперь отнесена к 2028 году - Проценты по госдолгу за 9 месяцев (2,8 трлн тенге) почти равны годовому трансферту из нацфонда (2,77 трлн) - Бюджетный дефицит за 9 месяцев составил около 3 трлн тенге, без нефтяных денег — 7,5 трлн - Тоқаев анонсировал изъятие около 6,5 трлн тенге из нацфонда до 2029 года на инфраструктуру, что может разогнать инфляцию - Поступления НДС выросли с 4,3 до 5,9 трлн тенге за 9 месяцев, что ведёт к росту цен - Закрылись 356 000 ИП за 9 месяцев; власти называют это оздоровлением бизнеса - Добыча нефти остаётся в минусе; ~80% экспорта идёт через КТК, а цены на нефть выросли из-за войны в Иране ## Chapters 1. 00:00 Вступление и итоги весеннего прогноза 2. 01:14 Инфляция и предупреждения Нацбанка 3. 02:25 Базовая ставка и carry trade 4. 03:35 Нефть и причины укрепления тенге 5. 05:18 Госдолг, бюджет и нацфонд 6. 06:35 Налоги, НДС и закрытие ИП 7. 08:20 Нефть, коммуналка, бензин и выборы в США 8. 11:00 Итоги и прогнозы на будущее Answers ## Questions about this video Почему тенге не ослаб после снижения базовой ставки? По словам автора, иностранные фонды занимают доллары под низкий процент и вкладывают в тенге под высокий доход (carry trade), что поддерживает курс. Также укрепляют тенге рост нефтяных доходов и продажи валюты нацфондом. Какие риски для инфляции в конце года? Нацбанк предупреждает, что инфляция может вырасти из-за отмены моратория на тарифы на бензин и коммунальные услуги, а также из-за планируемого изъятия средств из нацфонда. Почему нацфонд критикуется? Ежегодные трансферты из нацфонда (2,77 трлн тенге) сопоставимы с процентными платежами по госдолгу за 9 месяцев (2,8 трлн), что указывает на зависимость бюджета от нефтяной копилки, созданной для будущих поколений. ## Full Transcript — Download SRT & Markdown 00:00 Speaker A Всем салем, с вами Журт Тунба Балассе. Ну что, как вам живётся в нынешней экономике? Денег хватает? Экономите или живёте на широкую ногу? Весной мы с вами разбирали экономику в одном выпуске. 00:11 Speaker A Говорили про инфляцию, НДС и как мой поход в лагманку подорожал на 60%. Прошло полгода, пришло время проверить, что я там наговорил, и понять, что вообще сейчас происходит с деньгами в Казахстане. В конце прошлого выпуска я сказал вам следить за тремя вещами. 00:26 Speaker A Поехали по порядку. Первое — это базовая ставка. Я говорил, что как только Нацбанк начнёт её снижать, иностранцы заберут свои деньги, уйдут, а тенге начнёт слабеть. Ставку начали снижать, начали. Иностранцы ушли? Нет. Полетел ли тенге вниз? Тоже нет. Наоборот, стал ещё 00:43 Speaker A крепче. Получается, я ошибся. Дальше мы разберёмся, почему же так произошло. Второе — это нефть. Весной добыча упала почти на 20%. Сейчас ситуация лучше, но до нормы ещё далековато. Подробнее тоже чуть позже. Третье — это инфляция. Я говорил, что если к июню она не упадёт 01:00 Speaker A ниже 10%, значит НДС всё ещё давит на рост цен. Кюню не ушла, в июне было 10,3%, а вот в августе уже 9,8%. И это, поздравляю всех, первый раз за полтора года, когда мы увидели её ниже 10%. 01:14 Speaker A Сейчас инфляция 9,2%. Но радоваться рано, потому что сам Нацбанк предупреждает, что к концу года инфляция может опять пойти вверх из-за того, что отменили мораторий на бензин и коммуналку. До этого сейчас тоже дойдём. 01:26 Speaker A Получается, с весеннего выпуска один прогноз мимо, два наполовину мимо. Не во всём попал, но мне не особо стыдно, потому что делать прогноз в 2026 году и думать, что он сбудется, это надо быть сверхсамоуверенным человеком. 01:40 Speaker A В общем, в сегодняшнем выпуске разберёмся, почему тенге не упал и куда уходят деньги нацфонда. Поговорим про налоги, нефть, коммуналку и бензин, а в конце улетим в Америку, где неделю назад прошли выборы, потому что, как бы странно это ни звучало, цена бензина 01:53 Speaker A где-нибудь в Мичигане влияет на ваш кошелёк в Алматы или Актау. И, похоже, уже начало влиять. Кстати, про полёт в Америку. Если планируете, вы знаете, где искать билеты. Конечно же, на сервисе по поиску самых дешёвых авиабилетов AVIASales KZ. У ребят прямо в приложении 02:10 Speaker A есть раздел «Горячие билеты», где можно купить самые выгодные билеты. Мне вот 9 ноября предлагают улететь во Фукуок за 45 000 тенге, в Ереван за 34 000 или в Милан за 82 000 тенге. Очень дёшево, согласитесь. В общем, ссылка в описании. 02:25 Speaker A Погнали к выпуску. Жёрн голоса. [музыка] Так, базовая ставка, 23 октября. Нацбанк в четвёртый раз с июня снизил ставку с рекордных 18%. Мы спустились аж до 15,75, но 15,75 — это не 5%, так что о дешёвых кредитах и ипотеке говорить 02:54 Speaker A очень глупо. А свои заветные 5% инфляции Нацбанк теперь обещает только в 2028 году. Вообще, знаете, я за сохранение высокой базовой ставки. Да, тяжело брать кредиты, развивать бизнес тоже тяжело, но лучше так, чем каждый день видеть, как в супермаркете оставляешь двадцатку, 03:11 Speaker A а в корзине у тебя по сути ничего нет. Теперь главный вопрос. Почему тенге не упал, хотя по всей логике должен был? Вроде бы Нацбанк снизил ставку, а иностранные фонды не уходят. 03:23 Speaker A Представьте, что вы взяли в долг миллион тенге в банке в другой стране под 5% и положили его в Казахстане под 13%. Через год банку в другой стране вы отдали 50 000, а сами получили 130 000. И вот эти 80 000 — это ваш доход. Просто 03:37 Speaker A так получается, ничего не делая. Вот это и есть трейдинг. Иностранные фонды делают ровно то же самое, только на миллиарды тенге. Меняют свои доллары на тенге и укрепляют курс. Из-за этого иностранцы не ушли, а пришли ещё больше. Весной я вам показывал этот график. Тогда 03:55 Speaker A иностранцы держали в нашем госдолге 2,3 триллиона тенге, а сейчас уже 2,7 триллиона. Вечеринка крутится продолжается. Это у нас была первая причина. Вторая причина — наша с вами любимая нефть. Помните войну в Иране, с которой мы начинали весенний выпуск? Она никуда не делась. Атаки на 04:11 Speaker A танкеры в Ормузском проливе продолжаются, а через него в мирное время шла примерно четверть всей морской торговли нефтью. До войны баррель нефти Brent стоил около 70 долларов, весной 100. До выборов в США 110, сейчас уже ниже 100. А нефть с нефтепродуктами — 04:28 Speaker A почти половина всего, что мы продаём за границу. А если нефть дорогая, значит долларов в стране больше. Третья причина, моя любимая. Доллары на рынок продаёт само государство. Как вы знаете, бюджет у нас дефицитный. Деньги в нацфонде лежат в долларах, их продают, 04:43 Speaker A получают тенге и закрывают дыру в бюджете. А это всё порождает дополнительный спрос на тенге и укрепляет курс. И четвёртое — это мы с вами. Казахстанцы больше не бегут за долларами. Долларовый депозит даёт почти ноль, тенговый в разы больше. 04:58 Speaker A Вот и держим деньги в тенге, а в валюте сейчас меньше пятой части всех вкладов. Так что тенге по-прежнему крепкий. Весной был 460, сейчас около 450. Какой он будет под конец года, никому неизвестно. 05:18 Speaker A Так, мы с вами говорили про иностранцев, которые скупают наш госдолг. И проценты по госдолгу — это 13–16%, кто-то должен их платить. И платит их бюджет, то есть наши с вами налоги. А бюджет у нас и так в минусе. За девять месяцев государство 05:32 Speaker A потратило на 3 триллиона больше, чем получило. И это ещё с нефтяными деньгами. Если их убрать, дыра вырастет до 7,5 триллиона тенге. Вот поэтому нам так сильно нужен Национальный фонд. Наша нефтяная копилка на чёрный день. Каждый год из неё в бюджет переводят деньги. В 05:50 Speaker A этом году 2,77 триллиона тенге. Запомните эту цифру, 2,77. А теперь посмотрим, сколько мы за девять месяцев заплатили процентов по госдолгу. То есть не сам долг, а только проценты. 2,8 триллиона. Вы видите, да? 2,77 и 2,8. Весь годовой трансферт из Нацфонда, который, 06:09 Speaker A вообще-то, создавался для будущих поколений, по сумме равен тому, что мы за девять месяцев отдали держателям наших облигаций. Понимаете, да, эти цифры? 06:19 Speaker A Сразу скажу, что никто не переводит деньги из нацфонда напрямую держателям гособлигаций. В бюджете все деньги смешиваются в один котёл, но по сумме картина вот такая для понимания. А дальше нефтяную копилку, кажется, будут тратить ещё активнее. В послании 28 06:35 Speaker A октября Тоқаев сказал, что до 2029 года из нацфонда возьмут около 6,5 триллиона тенге на стройку. Это дороги, больницы, школы, газ в сёла и так далее. Строить надо, спору нет. Но в том же послании президент назвал инфляцию безмолвным врагом. А что будет с этим 06:51 Speaker A врагом, когда на рынок зайдут эти триллионы? Вопрос очень хороший. Не разгонит ли это инфляцию? Видимо, без этого старую цель удвоить экономику к 2029 году просто не выполнить. 07:03 Speaker A Получается, друзья, у нас некий замкнутый круг. Высокая базовая ставка держит тенге и борется с инфляцией. Но из-за неё же государству дорого брать в долг. Дорогие долги съедают нашу нефтяную копилку. И чтобы было чем платить, нужны новые налоги. И вот так 07:21 Speaker A мы плавно добрались до налоговой реформы. Так, если слушать правительство, налоговая реформа удалась. За девять месяцев налогов собрали на 3 триллиона больше, чем год назад. И больше всего собрали, конечно же, всеми любимый НДС. В 2025 году было 4,3, сейчас уже собрали на 07:42 Speaker A 5,9 триллиона тенге. А кто заплатил эти лишние НДС, вы уже знаете. Бизнес просто закладывает его в цены, и мы отдаём его на кассе с каждой покупки из своего кармана. А теперь другая сторона медали. За девять месяцев в Казахстане 07:57 Speaker A закрылись 356 000 ИП. Это почти как если бы весь город Тараз взял и закрыл своё ИП. Министр национальной экономики Серик Жумангарин назвал это оздоровлением структуры бизнеса. Запишите, пожалуйста, эту формулировку. Пригодится, когда будете объяснять родственникам, почему вы закрыли свой маленький бизнес. Но 08:16 Speaker A справедливости ради, почти половина этих ИП и так ничего не зарабатывала, а многие просто ушли в самозанятые. Тень в экономике стала меньше. Это хорошо для государства. Но если посмотреть вокруг, бизнесу сейчас реально тяжело. И, похоже, это 08:33 Speaker A понимают наверху. В послании Тукаев предложил с двадцать седьмого года ввести новый трёхлетний мораторий на проверку малого бизнеса. Его ещё не вели, но просто так даже мораторий не предлагают. Кстати, про мой воскресный поход в лагманку с первого выпуска я 08:49 Speaker A обещал вам за этим следить. Я там рассказывал, что весной этого года он подорожал на 60% 7.500 тенге до 12.000 тенге. Сейчас стоимость те же 12.000. Видимо, всё, что можно было накрутить, накрутили ещё весной. И это, друзья, называется теперь 09:08 Speaker A стабилизацией. А что зарплатами спросите вы? Весной я говорил, что они отстают от цен. Так и осталось. Половина работающих в стране получают меньше 350.000 тенге в месяц, но зарплаты в тенге выросли на 8%, а вот с учётом инфляции упали почти 09:22 Speaker A на 2%. То есть денег на карте стало больше, а купить на них можно меньше. 09:29 Speaker A Кстати, в конце сентября я был в Китае, в городе Шанхай. Шанхай - это двадцатипятимиллионный город Нью-Йорк-Востока. И там, друзья, дешевле, чем у нас еда, услуги и даже такси. Находясь там, я думал: "Ну почему так? Вот почему, а потом осознал, что 09:44 Speaker A цены там такие, как были у нас в 2021 году, до этой двухзначной инфляции. Получается, Китай недешёвый. У них просто этой катастрофической инфляции не было, понимаете? Вот это вот самое обидное. 10:03 Speaker A Так, совсем недавно нефть стоила больше 100 долларов за баррель. Казалось бы, Казахстан должен купаться в нефтяных деньгах, но почему этого не происходит? 10:11 Speaker A За первые полугодие поступления Нацфонд не выросли, а даже чуть снизились. И вопрос, почему? Потому что продать её столько, сколько хочется, мы не можем. 10:20 Speaker A Добыча за 9 месяцев всё ещё в минусе, а план на год уже тихо подрезали. И всему виной война, только не иранская, которая в нашем регионе. Больше 80% нашего нефтяного экспорта идёт по одной трубе, как вы знаете, это Каспийский 10:33 Speaker A трубопроводный консорциум. Труба идёт от Теньгиза до российского Новороссийска. А Новороссийск - это Чёрное море, а Чёрное море сейчас - это война. Этим летом танкеры у терминала били дронами снова и снова. Минэго считает, что из-за атак на КТК мы потеряли примерно 3,5 млн тонн. И 10:52 Speaker A самое интересное, что по данным Finanнcial Times, Украина перестала бить по танкерам у КТК после того, как вице-президент США Джейс попросил Зеленского этого не делать. Защищают свои американские компании Chron и Exen Mobile. Кстати говоря, прикольно, да, что судьба нашего главного товара 11:09 Speaker A решалась в разговоре Вашингтона с Киевом. Получается, война не наша, но от неё косвенно и даже напрямую страдаем и мы. 11:22 Speaker A Весной я говорил, что мораторий на бензин закончился, бензин будет дорожать постепенно. Так оно и вышло. Смотрите, АИ92 в Алма в марте стоил 239 тенге за литр, в октябре уже 255, и аналитики ждут 260 за девяносто второй до конца 11:38 Speaker A года. То есть дорожает медленно, по паре тенги в месяц. так, чтобы никто особо не заметил. А вот с коммуналкой так аккуратно не получилось. Весной закончился мораторий и на тарифы в Алмааты. С сентября подорожало электричество, а с 1 октября вода. 11:52 Speaker A Кубометр холодной воды стоил 7,6 тенге, теперь 178, то есть два с лишним раза за один день. Вот почему Нацбанк говорит, что к зиме инфляция может подрасти. Э, прошлую осенью тарифы замораживали и даже снижали, а теперь их просто отпустили, да, свободный рынок, и всё 12:11 Speaker A это скоро дойдёт до цен. Но вернёмся к бензину. У нас он, по сути, с весны подражал примерно 7%. Не так уж и много, по идее. А вот в Америке с начала войны в Иране почти на 40%. И вот это уже 12:23 Speaker A касается наспрямую. До 28 февраля, до начала войны с Ираном, голом бензина в США стоил почти 3 доллара, сейчас около 4 долларов. Для понимания галон - это около 4 л. Если перевести на наши деньги, это почти 500 тенге за 1 лтр. 12:39 Speaker A Вдвое дороже, чем у нас. Но дело даже не в цене, потому что для американцев бензин, знаете, это типа политического градусника. У Стэнфордского профессора Джона Кросника есть исследование за 30 лет. Если бензин дорожает на 10 центов, рейтинг президента падает на 0,6%. А тут 12:56 Speaker A бензин подорожал больше, чем на доллар. И рейтинг Трампа перед выборами как раз-таки упал на дно. 60% американцев не одобряли его политику. Это его худший результат за весь второй срок. И кого же Трамп в этом винил? Себя, конечно же, 13:12 Speaker A нет. Сначала Украину, которая взрывает российские МПЗ, хотя все понимали дело в его собственной войне с Ираном. Скорее всего, Трамп думал, что будет как с Венесуэлой. Помните же вот этот триумф за несколько дней, когда они похитили президента? А по факту Иран выстоял и до 13:29 Speaker A сих пор держат армузский пролив закрытым. Вот и американцы, для которых машина - это, по сути, продолжение их тело, возмущается. И всё это приходится ровно на выборы. И американцы были в первую очередь недовольны именно экономикой. Инфляция и цены вот на 13:44 Speaker A бензин. Трамп пытался тушить пожар, открывал нефтяные резервы. Его министр финансов даже думал снять санкции с иранской нефти. Прикольно, да? С Ираном воюют, но нефть их купить не против. 13:55 Speaker A Лишь бы избиратели были довольны. Но всё это не помогло. 3 ноября в Америке прошли промежуточные выборы, и республиканцы, э, партия Дональда Трампа потеряли обе палаты Конгресса, палату представителей и сенат. А на следующий день Трамп уже сам начал всё объяснять. 14:12 Speaker A Говорит: "Думаю, дело всё-таки ценах на бензин, и виноват в этом Иран" - сказал он. То есть градусник недовольства сработал ровно так, как говорил Кросник. 14:21 Speaker A А причём тут вообще? Мы Мурат спросите вы вон штаты там, а мы вот вот здесь. 14:26 Speaker A Смотрите, Трамп потерял конгресс, а это значит, что демократы будут давить закончить войну в Иране. Несмотря на то, что новый конгресс соберётся только в январе, рынок уже начал реагировать. В конце октября бренд стоил 110 долларов, а на следующий день после выборов упал 14:40 Speaker A ниже 100 впервые с начала октября. То есть за неделю нефть подешевела на 12%. Так резко она не падала с пандемийного марта 2020 года. То есть цепочка, вы понимаете, война заканчивается, открывается армуз. Открывается армуз. 14:56 Speaker A Нефть дешевеет. Нефть дешевеет. Казахстан получает меньше нефтяных долларов. Меньше долларов. Тги слабеет и наш бюджет пустеет. Теперь давайте посмотрим, что у нас получается. Наш теньги зависят от фондов из Лондона и Нью-Йорка. Наша нефть от трубы через Россию и дрона в Чёрном море. А наш 15:15 Speaker A бюджет от войны в Иране и выборов в США. Вот вам, пожалуйста, издержки нефтяной экономики. 15:27 Speaker A Давайте теперь соберём всё в кучу. Инфляция четвёртый месяц снижается и уже ниже 10%, но коммуналку только начали размораживать. Теньги крепкие, но держатся на дорогой нефти, иностранных деньгах и долларах, которые продаёт само государство. Бюджет за 9 месяцев отдал на проценты столько же, сколько получил 15:45 Speaker A из Национального фонда за весь год. Налогов собрали больше. А ИП закрылась на целый Тарас. Нефть дорогая, но наш экспорт в заложниках у чужой войны. К сожалению, по традиции давайте следить за тремя вещами и в конце года сделаем ещё один выпуск, где посмотрим, где мы 16:03 Speaker A были правы, а где ошиблись и куда двинулась наша любимая экономика. Первое - это Иран. Америка и Иран уже ведут переговоры, и нефть на одних только слухах уже дешевеет. если договоряться и армуз откроется, подешевеет ещё сильнее. 16:18 Speaker A И вот тогда мы и увидим, насколько наш теньге крепкий сам по себе. Второе - это базовая ставка. Следующее решение Нацбанка 4 декабря. Сам Нацбанк говорит, что до конца года ставку, скорее всего, трогать не будут. Я тоже так думаю. Но 16:31 Speaker A если вдруг всё-таки снизят, смотрим на и на иностранцев. Если начнут продавать наш долг, тенге может ослабнуть. Третье - это инфляция. Вода подорожала в два раза, бензин ползёт к 260. И всё это в цены ещё не дошло. Данные за ноябрь 16:47 Speaker A выйдут в начале декабря. Если инфляция снова уйдёт выше 10%, значит всё это вся эта стабилизация была только на время. Самое интересное, я вам говорил, то, что американцы жалуются на экономику. У них после начала, до начала войны в Иране инфляция была около там 17:05 Speaker A 2,5% и подскочила до 4%. И им не нравится 4%, прикиньте. 4% не нравится. У нас уже сколько сколько лет подряд больше 10%. Всем спасибо за просмотр. 17:16 Speaker A Вот такие вот экономические экономическая сводка. Если у вас, кстати говоря, с э с финансами всё хорошо, вы можете меня поддержать и, э, взять мой мерч. Ссылка тоже в описании. Можете всю информацию прочесть. Это вот тут про все события и выборы, которые прошли в этом 17:35 Speaker A году. Короче, там очень глубокий смысл. Всем рахмет. Увидимся очень скоро. y Topics: тенге инфляция нацфонд базовая ставка НДС госдолг нефть Казахстан экономика бюджет Учить по этому видео - [Карточки по этому видео](https://sozai.app/ru/tools/flashcard-maker/?from=transcript&id=93595) - [Тест по этому видео](https://sozai.app/ru/tools/quiz-generator/?from=transcript&id=93595) - [Кроссворд по этому видео](https://sozai.app/ru/tools/crossword-maker/?from=transcript&id=93595) - [Филворд по этому видео](https://sozai.app/ru/tools/word-search-maker/?from=transcript&id=93595) - [Шпаргалка по этому видео](https://sozai.app/ru/tools/study-guide-maker/?from=transcript&id=93595) Бесплатно, составлено ИИ по этой расшифровке. Без регистрации. --- This is the markdown twin of https://sozai.app/transcript/tenge-strong-prices-rising-economy-situation/ — the same content, without the markup. Published by SozAI (https://sozai.app). Reuse and quotation are allowed with attribution and a link back. Machine-readable index: https://sozai.app/llms.txt · data API: https://sozai.app/api/