**Откуда берутся деньги в России — Transcript & Summary | SozAI** Source: https://sozai.app/transcript/money-origin-russia-2/ Видео объясняет, откуда берутся деньги в России, роль Центробанка и мифы о денежной эмиссии и финансировании государства. ## Key Takeaways - Центральный банк печатает лишь небольшую часть наличных денег — денежную базу. - Большая часть денег в экономике — это безналичные средства, создаваемые банками через кредиты. - Центробанк не имеет права напрямую финансировать государственные расходы. - Деньги — это в значительной мере социальный и экономический конструкт, а не просто бумажные купюры. - Исторические примеры показывают, что прямое печатание денег государством ведёт к гиперинфляции. ## What the video covers - Деньги в России не печатает Центральный банк в полном объёме, а лишь денежную базу — около 18,5 триллионов рублей. - Большая часть денег — это безналичные средства, которые создаются банками и экономическими субъектами. - Центробанк не финансирует напрямую государственные расходы и не выдаёт кредиты правительству. - Процесс печати денег включает производство специальной бумаги и печать купюр на разных фабриках. - Миф о разбрасывании денег с вертолёта опровергается — наличные доставляются инкассаторскими машинами. - Экономика работает на основе частичного резервирования, когда банки создают деньги через кредитование. - Исторические примеры гиперинфляции показывают опасность прямого финансирования государства печатанием денег. - Экологические аспекты и современные сервисы, такие как Яндекс, упомянуты как пример заботы о ресурсах. - Видео раскрывает сложность денежной системы и иллюзорность представлений о деньгах как о физической массе. - Рассматриваются последствия и риски денежной эмиссии и кредитования для экономики. ## Chapters 1. 00:00 Введение: Откуда берутся деньги в России 2. 03:20 Печать наличных и роль Госзнака 3. 07:05 Мифы о денежной эмиссии и финансировании государства 4. 10:30 Исторические примеры гиперинфляции и её последствия 5. 15:30 Современная денежная система и частичное резервирование 6. 21:40 Экологические аспекты и современные сервисы 7. 25:00 Заключение: Иллюзия денег и риски экономики Answers ## Questions about this video Печатает ли Центральный банк все деньги в России? Нет, Центральный банк печатает только денежную базу — наличные деньги в объёме около 18,5 триллионов рублей. Остальные деньги создаются банками и экономическими субъектами в безналичной форме. Может ли правительство напрямую получить деньги от Центрального банка? Нет, согласно закону и Конституции России, Центральный банк не имеет права финансировать государственные расходы напрямую или выдавать кредиты правительству. Почему деньги, которых физически нет, существуют в экономике? Большая часть денег — это безналичные средства, которые создаются банками через кредитование и операции на счетах, что позволяет использовать их для зарплат, переводов и покупок, хотя физически эти деньги не печатаются. ## Full Transcript — Download SRT & Markdown 00:00 Speaker A Знаете, откуда взялись все эти деньги? Нет, не в плане, как они попали к вам в кошелёк, а как они вообще появились. 00:08 Speaker A Наиболее продвинутые зрители скажут: "Николай, давай не нагнетай. Мы знаем, что их печатает Центральный банк. Вот даже на купюре подпись есть: билет Банка России". Он же Центробанк. Ну это как бы его деньги. 00:22 Speaker A Если бы всё было так просто, я бы это видео даже не снимал. Ведь на самом деле никаких десятков триллионов рублей Центральный банк никогда не печатал. Он выпустил всего лишь 18,5 триллионов рублей, о чём сам пишет на своём сайте. И если 00:39 Speaker A собрать деньги, которые напечатал Банк России, то перед Кремлём вместо десятиэтажки будет стоять маленький домик из денег высотой всего 3-4 этажа. Именно столько денег напечатал Центральный банк. И именно они лежат сейчас в банковских хранилищах, в кассах, в банкоматах и в ваших 00:57 Speaker A кошельках. Они даже называются по-особенному денежная база. Но тогда возникает вопрос: откуда взялись ещё 100 триллионов рублей? А знаете, в чём самый прикол? Этих денег физически просто нет. 01:12 Speaker A Однако именно в них мы успешно получаем зарплату, переводим их друзьям и расплачиваемся ими в магазинах. Откуда же они взялись? Так вы их создали, да? 01:21 Speaker A Именно вы, возможно, сами того не зная. Вероятно, вы возмутитесь: "Товарищ майор, а ты не боишься, что к тебе придёт другой товарищ майор за то, что ты обвиняешь нас в нарушении Конституции России?" Потому что в Конституции прямым текстом говорится: денежную эмиссию, то 01:38 Speaker A есть выпуск денег, проводит исключительно Центральный банк России. А за нарушение этой нормы предусмотрена отдельная статья в Уголовном кодексе, по которой можно уехать в места не столь отдалённые. Но в этом видео я докажу, что вся экономика — это буквально 01:54 Speaker A воздушный замок. Иллюзия, в которой деньги создаёт не Центральный банк, а именно вы. Хотя в законе написано иное. 02:01 Speaker A Вы узнаете, почему экономисты и политики делают вид, что ничего не происходит, хотя в любой момент любая валюта может обратиться в пыль, если кто-то там наверху примет некое решение. 02:21 Speaker A Откуда же берутся деньги? Сначала разберёмся с наличкой. Её действительно выпускает Центральный банк. Чтобы напечатать деньги, он делает заказ у акционерного общества Госзнак. То есть, ну да, наши деньги печатает контора, которой владеет Министерство финансов. 02:38 Speaker A Сначала на бумажных фабриках в Петербурге и Краснокамске выпускают специальную бумагу с водяными знаками. Затем она отправляется на печатные фабрики в Москву или Пермь, и там из неё уже получаются всеми знакомые разноцветные купюры. Как видите, место, где производится бумага, и место, где 02:54 Speaker A печатаются купюры, разделены. Если кто-то вдруг захватит бумажную фабрику, то не сможет там ничего напечатать. А если печатную, то скоро у него просто закончится бумага. Так что сюжет сериала "Бумажный дом", в котором главные герои захватили монетный двор Испании и 03:07 Speaker A печатали там деньги, в российских реалиях невозможен. Тем более только после того, как купюры готовы, они становятся собственностью ЦБ, а дальше он уже отдаёт эти купюры коммерческим банкам, если им, конечно, нужна наличка. 03:20 Speaker A Пока что всё в полном соответствии с Конституцией. Печать денег ведётся исключительно по заказу Центробанка. 03:26 Speaker A Если это попробует сделать кто-то другой, то сразу же станет фальшивомонетчиком. Но это лишь вершина айсберга. Настоящая интрига заключается в том, как появляются в экономике ещё 100 триллионов. Их никакой Госзнак не печатает. И чтобы с этим разобраться, нужно сперва понять, а как вообще 03:43 Speaker A Центробанк поступает с новыми деньгами, каким образом они попадают из его хранилищ сперва в банкоматы, а потом в наши кошельки. И мало кто знает, но один раз в месяц глубокой ночью в новолуние, когда все люди спят, а на улицах кромешная темнота, Эльвира Набиулина садится в чёрный вертолёт, взлетает над городом и разбрасывает свеженапечатанные деньги. А там уже внизу её поджидают директоры крупнейших банков, которые их подбирают, наполняют свои мешки и под покровом ночи уносят в свои сейфы. Ну, во всяком случае, примерно так я 03:57 Speaker A представлял себе этот процесс, когда был подростком. Реальная картина выглядит, конечно, куда менее зловеще и таинственно. Когда какому-нибудь Сберу или ВТБ нужна наличка, он делает запрос в Банк России, и инкассация в бронированных машинах едет их забирать, а потом доставляет в хранилище 04:15 Speaker A коммерческого банка. Всё довольно буднично. Поздравляю, мы с вами разобрали первый из четырёх мифов о деньгах. На самом деле ЦБ не разбрасывает деньги с вертолёта, а скучно развозит купюры на охраняемых [смех] машинах, за которыми охотятся плохие парни в голливудских фильмах. Ну 04:32 Speaker A а теперь миф номер два. Когда правительству нужны деньги, премьер или даже сам президент звонит в Центральный банк и говорит, сколько денег надо привезти, чтобы построить дороги и мосты, потом заплатить зарплаты и пенсии, закупить троллейбусы и вагоны метро, выдать субсидии и пособия, ну и 04:50 Speaker A так далее. Так вот, нет, нет. И ещё раз, нет. Центральный банк не просто не даёт деньги правительству, ему прямо запрещено это делать. Согласно статье двадцать второй закона о Центральном банке, он не имеет права ни финансировать государственные расходы, ни выдавать правительству кредиты, ни 05:07 Speaker A даже покупать его облигации, через которые оно привлекает заёмные средства. Итак, не только в России, а во всех цивилизованных странах мира. А ещё всё та же семьдесят пятая статья Конституции закрепляет независимость Центрального банка от других органов власти. То есть 05:25 Speaker A ЦБ вообще никак не связан ни с правительством, ни с бюджетными расходами. Ведь если Центральный банк будет раздавать деньги по приказу правительства, то уж слишком велик, может быть, соблазн профинансировать расходы простой печатью новых денег. 05:42 Speaker A Множество стран проходили через это в разные периоды своей истории. Никогда ничем хорошим такая практика не заканчивалась. Например, в 1920-х годах в Германии после поражения в Первой мировой войне гиперинфляция была 25%. 05:56 Speaker A Немного, да? Вот только это были 25% в день. И каждые несколько дней цены увеличивались вдвое, а значит, за месяц могли вырасти в 1000 раз. Немецкие деньги тогда обесценились настолько, что люди использовали валюту в качестве топлива для печей или детских игрушек. 06:11 Speaker A Использование денег в качестве топлива звучит ужасно, неправда? И дело даже не только в том, что жалко. Купюры в те времена содержали тяжёлые металлы, например, свинец, кадмий или хром. Даже сегодня старые банкноты — это не просто бумага, поэтому их не сжигают, а 06:30 Speaker A нарезают на мельчайшие полоски и хоронят на специальных полигонах. Я бы пытался найти, где же закапывают деньги в Подмосковье, но, к сожалению, поиск не дал результатов. Зато через Яндекс.Карты я нашёл пункты приёма пластика, стекла, автомобильных шин, аккумуляторов и множество других вещей, которые не стоит 06:47 Speaker A выкидывать в мусорное ведро или бросать в костёр. И это не единственный способ заботы об экологии в сервисах Яндекса. 07:05 Speaker A Например, заказав домой доставку Яндекс.Еды, вы можете поставить галочку "Не класть столовые приборы" на этапе оплаты. Ну, вроде мелочь. Но вы представьте, сколько человек каждый день и даже каждый час заказывают доставку, получают пластиковый нож с вилкой и тут же выбрасывают их в мусор. А через пару 07:13 Speaker A лет эти нож с вилкой станут пополнением гор мусора на свалке. Лично я бы не хотел, чтобы где-нибудь в Подмосковье появились мусорные горы. Тут у вас может возникнуть вопрос: "А мне-то какая выгода с этой заботой об экологии?" И ответ здесь простой. Ну, например, лавка 07:30 Speaker A придумала опцию сдачи пакетов за баллы Яндекс.Плюса. Всякий раз, когда вы сдаёте курьеру Яндекса чистые и сухие полиэтиленовые пакеты, вы получаете баллы плюса. Пакеты отправляются на переработку, а баллы можно потратить на поездку на Яндекс.Такси или в других сервисах Яндекса. И вам дополнительная 07:47 Speaker A выгода, и окружающий мир в плюсе. Пользуйтесь. Жаль, что этих услуг не было 100 лет назад у немцев. Иначе бы они не дома деньгами топили, а делали что-то полезное для окружающей среды и самих себя. Да ещё и на такси за баллы 08:05 Speaker A плюсы бесплатно бы катались. Хорошо, но раз ЦБ даёт деньги правительству, то как же эти свеженапеч... 08:18 Speaker A плюсы бесплатно бы катались. Хорошо, но раз ЦБ даёт деньги правительству, то как же эти свеженапечатанные деньги оказываются в экономике? Ответ на этот вопрос подводит нас к мифу номер три. Можно подумать, что когда Центробанк хочет добавить денег в обращение, то просто передаёт их 08:37 Speaker A в коммерческие банки. Помните тех суровых инкассаторов, которые достают из бронированных машин пачки денег и загружают их в банкоматы? Вот их руками в прямом смысле ЦБ и даёт деньги банкам. 08:48 Speaker A Но если бы дела были действительно так, то банковское дело было бы очень выгодным бизнесом. Ну где тебе ещё дадут вот так просто миллионы денег? Тем не менее, это представление хоть и неверное, но довольно близкое к истине. 09:02 Speaker A Разница лишь в том, что деньги эти передаются банкам не бесплатно, а в виде кредита. Так же, как и любой из нас может прийти в банк и получить займ, так и сами банки могут прийти в Центральный банк и пополнить свои денежные запасы. 09:17 Speaker A То есть Центральный банк кредитует остальные банки, а уже те выдают эти деньги нам. И, разумеется, ставка, по которой они эти кредиты дают нам, всегда немного выше той ставке, по которой они берут их у центрального банка. Думаю, вы уже догадались, что речь идёт про ту 09:33 Speaker A самую ключевую ставку, о которой вы наверняка не раз слышали в экономических новостях. Если Центральный банк хочет увеличить количество денег в экономике, то он снижает ключевую ставку, и тогда коммерческие банки более охотно берут у него кредиты. Ну вот, ровно как и мы с 09:49 Speaker A вами в коммерческих банках. А если денег в обращении оказалось слишком много и на горизонте замаячил рост инфляции, то тогда ключевую ставку повышают, чтобы банки не так охотно брали кредиты. В целом эта картина уже похожа на реальную, но лишь в самых общих чертах 10:06 Speaker A на уровне учебников старшей школы. Так что продолжаем её усложнять в поисках истины. И мы пока так и не ответили на главный вопрос: откуда же всё-таки взялись те 100 триллин руб. в дополнение к 17, которые напечатал ЦБ. Как вы 10:19 Speaker A наверняка догадались, эти деньги существуют только в электронном виде. Если вы думали, что все электронные деньги имеют свой бумажный эквивалент, то это было заблуждение номер четыре. На самом деле количество наличных денег не равно количеству денег на счетах. 10:33 Speaker A Во-вторых, гораздо больше. Только 14% денежной массы имеет свой бумажный или металлический эквивалент, а всё остальное существует лишь на компьютере. 10:42 Speaker A И на первый взгляд, в этом нет ничего удивительного. 14% денег Центральный банк раздал коммерческим банкам, а остальные 86% выдал им же, но в электронном виде. Ну и правда, какой смысл тратить бумагу, если всё равно большинство операций уже давно проходят 10:58 Speaker A онлайн? Вот только на самом деле большую часть из этих 86% Центральный банк никому не давал. Ни бумажно, ни электронно. Банки создали их сами. Вот представьте, люди хотят купить квартиры, машины, пойти учиться, но у них нет денег сейчас, и поэтому они 11:16 Speaker A готовы взять кредит. Какой-то банк, ну, например, Сбер видит это, но своих денег, чтобы дать эти кредиты, у него не хватает. Поэтому он берёт деньги у Банка России под ключевую ставку. Пусть для простоты это будет 100 млн. Никакую наличку здесь никто не печатает. Просто 11:32 Speaker A на счёте Сбера в Центральном банке стало на 100 млн долгов больше, а на счетах в самом Сбере появились деньги, которые можно раздать всем желающим. Эти 100 млн пока что создал Центральный банк, но что с этими деньгами произойдёт дальше? Эти 11:47 Speaker A 100 млн Сбер раздаст как кредиты людям, чтобы те могли потратить деньги на то, что им нужно. Итак, в экономике появятся ещё 100 млн руб. А дальше следите за руками, потому что начинается самое интересное. Кто-то из заёмщиков берёт ипотеку, и деньги уходят застройщику. 12:04 Speaker A Кто-то покупает машину, и деньги уходят автодилеру. Предприниматель гасит задолженность по зарплате за счёт кредита, и деньги уходят его сотрудникам. Завод покупает новый станок, и деньги уходят поставщику. И у каждого из этих получателей тоже есть свои счета. У кого-то в Сбере, у кого-то 12:19 Speaker A в Альфе, у кого-то в ВТБ. И все эти 100 млн, ну или их абсолютно большая часть, оказывается на этих счетах во множестве банков по всей стране. А теперь угадайте, что произойдёт дальше. У каждого из этих банков появится новый 12:33 Speaker A депозит. И что банк будет делать с этими деньгами? Правильно, он будет выдавать новые кредиты, чтобы деньги не лежали просто так. То есть весь описанный выше цикл запускается ещё раз по второму кругу, а потом по третьему, а потом по 12:46 Speaker A четвёртому. Итак, 100 млн руб., полученные Сбером от Центрального банка, потом много раз становятся кредитами, затем депозитами, потом снова кредитами, потом снова депозитами. Итак, на каждом этапе денежная масса увеличивается на размер очередного кредита. Центробанк эти деньги не создавал. Он дал лишь 13:05 Speaker A первый импульс в 100 млн. А затем они ещё много раз прошлись по экономике как круги на воде. И денежная масса выросла не на 100 млн, а на 500 или вообще на целый миллиард. То, что я описал, носит название денежный мультипликатор. На 13:19 Speaker A каждый выданный Центробанком рубль коммерческие банки создают дополнительные рубли, многократно выдавая кредиты и получая депозиты. из одних и тех же денег. Но коммерческий банк не может выдать в кредит вообще все деньги, которые у него есть, потому что, ну, а вдруг вкладчики резко захотят 13:35 Speaker A забрать свои деньги назад? Поэтому у банка всегда есть резервы. Если из этих 100 млн было выдано, ну, предположим, 90, а 10 Сбер придержал у себя, то на втором круге из этих 90 банки выдадут только 81, а оставят себе девять, затем 13:52 Speaker A выдадут 73 и оставят себе восемь и так далее. То есть эти круги на воде, которые создают денежную массу, будут постепенно затухать, оседая в резервах банков. И от доли резервов зависит, сколько новых денег будет создано в экономике. Например, сейчас суммарный 14:07 Speaker A размер резервов российских банков составляет 5 трилн руб., то есть чуть больше 4% от денежной массы. А вся эта система носит название частичное резервирование. Ну что, друзья, поздравляю с подростковых представлений о печати денег и их разбрасывании с вертолёта. Мы за эти 10 минут поднялись 14:26 Speaker A до уровня студентов младших курсов экономического факультета и попутно разбили цепочку заблуждений о том, как же в экономике появляются деньги. Вот только есть проблема. Эта концепция оказалась такой наглядной и убедительной, что вот уже несколько десятилетий она качует из одного 14:43 Speaker A учебника экономической теории в другой, а миллионы студентов из года в год сдают её на экзаменах по макроэкономике. В том числе и я принимал такие экзамены. Но один небольшой эксперимент показал, что экономисты упускали из виду одну крошечную деталь, которая переворачивает 14:59 Speaker A всю эту концепцию с ног на голову. 7 августа 2013 года один джентльмен зашёл в крошечное банковское отделение городка Вельденберг, что в Нижней Баварии. Там его встретил руководитель кредитного отдела, с которым они заполнили все необходимые бумаги и подписали договор. Спустя 35 минут 15:26 Speaker A насчёт посетителя было зачислено 200.000 евро. Это был самый обыкновенный кредит, который каждый день получают тысячи европейцев. Но необычно здесь было другое. В банке находились корреспондент с оператором. За процедурой внимательно наблюдали два управляющих отделением, а руководил процессом профессор Рихард 15:46 Speaker A Вернер из университета Винчестера. Его целью было заглянуть под капот банковской системы и ответить на главный вопрос сегодняшнего ролика. Откуда берутся деньги на самом деле? Накануне эксперимента он обращался в разные банки с вопросом, готовы ли они показать свою дневную отчётность, но везде получал 16:05 Speaker A отказ. Наконец, в немецком городке Вильденберг с населением всего 1300 человек, он всё же отыскал банковское отделение на восемь сотрудников, руководство которого пошло ему навстречу и любезно согласилось поделиться бухгалтерским балансом за 6 и 7 августа тринадцатого года. Изменения в балансе 16:22 Speaker A должны были поставить точку в этом многолетнем экономическом споре экономистов о том, как же создаются деньги. И вот наступает момент истины. 16:31 Speaker A Профессор получает вот такие два документа. Баланс банка за 6 и за 7 августа. Он садится их изучать и быстро находит те. 16:39 Speaker A Помощник. Они зашиты в изменении вот этой статьи активов. К счастью, в этот день никто больше кредитов в этом отделении не брал, так что сумма по этой статье увеличилась ровно на 200.000. С депозитами оказалось чуть сложнее. В тот же день некоторые клиенты снимали 16:53 Speaker A деньги. Тем не менее, близкую сумму удалось найти и там. Депозиты выросли на 190.000. 200.000 зачислили на депозит экспериментатора 10 со своих дебетовых карт суммарно сняли и потратили остальные клиенты. И вроде бы пока всё логично. Банк записал: "Я выдал кредит 17:10 Speaker A на 200.000, эти же 200.000 появились у клиента". Вот дальше начинаются странности. Рихард Вернер стал искать, откуда же были списаны эти деньги, из каких средств банк выдал этот кредит. 17:23 Speaker A Вот давайте сначала представим, что дело происходит не в 2013 году, а лет так на 100 раньше. Как бы всё выглядело тогда? 17:30 Speaker A Вероятно, после подписания кредитного договора клиент отправился бы в кассу. Там кассир открыл бы сейф, достал 200.000 марок, огромная, кстати, сумма по тем временам, и вручил бы их клиенту. 17:42 Speaker A Итог: наличных денег в банке стало меньше, а сумма, которую клиенты должны банку, увеличилась. Но итоговый баланс банка остался тем же. Эти 200.000, хоть теперь и физически не в банке, но они всё ещё ему принадлежат, потому что клиент обязан их вернуть. Поэтому на 17:58 Speaker A бумаге 200.000 просто поменяли своё расположение, но сумма слагаемых не изменилась. Но если мы посмотрим на итоговый баланс нашего банка, то он-то увеличился, хоть и не на 200.000, но на 178. Оставшиеся 22.000 другие клиенты забрали в тот день со срочных вкладов. 18:16 Speaker A Так что если очистить баланс от других операций, которые не связаны с выдачей и возвратом кредитов, то можно с уверенностью сказать, что он вырос на те самые 200.000 евро. И тут вопрос, откуда у банка появились 200.000 сверху. 18:30 Speaker A Очевидно, что сейчас никто наличку из сейфов не достаёт. Всё происходит онлайн. Депозиты, как мы уже поняли, банк не трогал. Ну, может, тогда он взял их из резервов. И ведь действительно банку нужно держать резервы на отдельной безопасной отметке. Если оттуда взять 18:46 Speaker A 200.000, то эти резервы надо восполнить. Самый простой способ пойти к ЦБ и взять эти деньги в кредит у него по ключевой ставке. Профессор стал искать операции, которые были связаны с изменением объёма резервов. Ведь если эти дополнительные 200.000 запустил в обращение Центральный 19:01 Speaker A банк, то это обязательно должно было оставить свой след в бухгалтерской отчётности. Однако никаких следов не было. Резервы отделения не менялись ни перед выдачей кредита, ни после неё, ни даже когда клиент отправил полученные деньги в другой банк. Никто из 19:16 Speaker A сотрудников не обращался в центральный банк, не совершал операции с резервами и вообще не проверял их наличие и размер. 19:23 Speaker A Банк просто взял и выдал кредит из ниоткуда, буквально нарисовал деньги из воздуха. Можно, конечно, предположить, что Вернер просто выбрал какое-то уж совсем несолидное банковское учреждение, которое занимается рисованием отчётности. Вот только это, на минуточку, было отделение самого Райфайзен банка, банка с почти столетней 19:44 Speaker A историей, которая обслуживает миллионы клиентов в десятки стран. Да, отделение совсем крошечное, но оно работает по тем же правилам, что и весь банк. Да и в любом случае банковские нормы едины для всей еврозоны. Так что можно смело сказать, что точно такие же кредиты 20:00 Speaker A выдают все банки, которые работают с евро. Ну что, получается, просто их рисуют. И это переворачивает с ног на голову всё, чему учат нас в учебниках. 20:10 Speaker A Нам говорят: "Сперва коммерческие банки собирают депозиты, при необходимости кредитуются в Центральный банк и потом уже выдают кредиты из своих денег". И это кажется логичным, ведь чтобы что-то выдать, надо сначала это что-то получить. Но эксперимент профессора показал, что всё происходит ровно 20:25 Speaker A наоборот. Банк просто берёт, выдаёт человеку кредит и рисует на своём балансе депозит на ту же сумму. Ему плевать на резервы, плевать на собственные средства. Он просто создаёт деньги из воздуха. И чем больше кредитов он выдаст, тем больше денег окажется в 20:38 Speaker A обращении. Так вот, представьте, что у вас есть кредитка. Если я пойду с ней в магазин и куплю, скажем, там, бутылку воды за 100 руб. и оплачу покупку кредиткой, то в этот момент 100 руб. 20:49 Speaker A появится из ниоткуда на моём счёте и отправится в тот банк, где открыт счёт у магазина. Покупка этой бутылки воды увеличит денежную массу на 100 руб. 20:58 Speaker A всего лишь в одно касание. Пока во всё это верится с трудом. Согласитесь, один-единственный эксперимент в крошечном банковском отделении, у которого после выданного кредита чуть-чуть подрос бухгалтерский баланс, но это как-то маловато для таких глобальных выводов о работе всей денежной системы. Но спустя полгода 21:16 Speaker A после эксперимента профессора Вернера в дело включился куда более крупный игрок, нимного-ни мало, Банк Англии, тот самый, который печатает фунты стерлингов с портретом королевы, ну, точнее, теперь уже короля. В начале 2014 он, банк, а не король, выпустил бюллетень, в котором 21:34 Speaker A описал механизм создания денежной массы и фактически подтвердил выводы профессора Вернера, хотя и не упоминая его напрямую. Уже на второй странице бюлетеня мы видим вот такой прекрасный подзаголовок: "Два заблуждения о создании денег". А дальше прямым текстом говорится, что этот процесс протекает не 21:53 Speaker A так, как он описан в учебниках, а ровно противоположным образом. То есть целый банк Англии заявляет, что та теория, которую мы учим на младших курсах университетов, является заблуждением. 22:05 Speaker A Что ж, давайте переучиваться. Разберёмся, как же на самом деле работает финансовая система по версии Банка Англии. Кто вообще разрешил банкам самим создавать деньги? Ну и зачем тогда нужен Центробанк, если частные коммерческие банки прекрасно справляются и без него? 22:28 Speaker A Учитывая всё вышесказанное, вы могли решить, что у банков есть настоящий философский камень, ведь они могут создать столько денег, сколько захотят. 22:36 Speaker A Древние алхимики мечтали найти вещество, которое превращает любой металл в золото, но в итоге за них это сделали современные банкиры. Ну а раз так, то почему бы не стать банкиром самому? Вы ставите видео на паузу, быстренько обзваниваете всех своих друзей и 22:51 Speaker A родственников и берёте у них в долг суммарно миллиард рублей. Ну вот столько нужно для открытия своего банка в России. Наверное, это не составит у вас большого труда, а дальше останется дело за малым. Зарегистрироваться в ЦБ и всё. 23:03 Speaker A Вот уже ваш банк начинает работу. Назовём его простой банк. На старте баланс банка выглядит вот так. Справа депозиты тех, кто занял вам деньги на открытие бизнеса, а слева тот же собранный миллиард, из которого небольшую часть вы держите наличными в 23:20 Speaker A банкоматах. Остальное лежит в виде резервов на счёте в Центральном банке. Можно начинать работу. И вот к вам приходит первый клиент и хочет взять кредит на 5 млн. Если бы ваш банк работал по учебнику, то вы бы взяли кусочек резервов и выдали их клиенту. Но 23:35 Speaker A вы ведь не в учебнике, а в реальном мире. А поэтому сделайте, как в эксперименте Ричарда Вернера, вы просто нарисуете у себя на балансе дополнительные 5 млн и создадите деньги сами. Никакой ЦБ вам для этого не нужен. 23:48 Speaker A Круто, да? Узнав, что появился новый банк, где вот так запросто раздают деньги, к вам вскоре выстроится очередь из новых клиентов, и ваш баланс постепенно станет уже вот таким. И вот тут-то появятся первые проблемы. 24:00 Speaker A Представьте, что ваш первый клиент получает свои 5 млн, отправляется в автосалон и покупает себе новенькую машину. Он делает оплату, и кредитные 5 млн переходят с его счёта на счёт автодилера. На довольный клиент уезжает в закат на новеньком авто. Что же 24:14 Speaker A произойдёт в этот момент в вашем банке? Вообще, если автодилер тоже обслуживается у вас, тогда всё просто. 24:20 Speaker A Вы списываете 5 млн внутри своего банка с одного счёта и зачислятляете их на другой счёт. Но что, если счёт автодилера открыт, например, в другом банке? Это значит, что 5 млн вы должны перевести туда. Но вот ведь в чём 24:33 Speaker A проблема. Другому банку ваши нарисованные кредиты как-то по барабану. Ему нужны реальные деньги. А реальные деньги - это те самые резервы, которые вы держите в Центральном банке. То есть вам придётся взять 5 млн оттуда и перевести их на соответствующий счёт 24:48 Speaker A другого банка в Центральном банке. А в итоге новые деньги, хотя и создали вы, но теперь они уже не у вас, а у Сбера. 24:55 Speaker A Итак, по всей банковской системе. Каждый банк создаёт деньги, выдавая кредиты, а затем эти новые деньги расходятся по другим банкам. Кто из них лучше привлекает клиентов, тот и получает вновь созданную денежную массу. Иными словами, по Вернеру, способность банков создавать новые деньги из ничего не 25:13 Speaker A делает их всемогущими. Чтобы удержать созданные деньги у себя, банк должен завоевать доверие клиентов и обеспечить, чтобы платежи и расчётные операции проходили именно через его счета. 25:24 Speaker A Получается, что в банковской системе идёт постоянная конкуренция за то, где поселится вновь созданная денежная масса. Но предположим, что созданный нами банк проиграл конкуренцию. Клиенты набрали у нас кредитов, потратили их, но деньги осели где-то у других банков. 25:39 Speaker A Ведь они банально популярнее, у них больше клиентов. А вот у нашего новенького банка пока мало доверия на рынке. У нас кончились резервы, Центробанк отозвал лицензию, банк закрылся, и вот так бизнес рухнул, едва зародившись. Конечно, грустно, но так работает здоровая конкуренция. Что же 25:57 Speaker A делать новому, неизвестному никому банку, который пока не в силах конкурировать с лидерами? Где взять деньги на покрытие истраченных резервов, если депозиты, расчётные счета открывать у такого банка никто не спешит? Ну, во-первых, можно взять кредиты у других банков. Но что, если они не готовы 26:13 Speaker A кредитовать вас по адекватным ставкам? К счастью, есть ещё один кредитор, ставка которого обычно ниже, чем у коммерческих банков. И пора подключать к делу ЦБ. До этого момента мы обходились без него и создавали деньги сами. Ну, казалось бы, зачем вообще в такой системе нужен ЦБ? 26:30 Speaker A Рынок как будто прекрасно справляется сам. И на первый взгляд роль Центрального банка в этой схеме очень простая. Это такой кредитор последней инстанции. Если у вашего банка не получается привлекать депозиты, а другие банки не хотят вас кредитовать под адекватные проценты, то вы просто берёте 26:46 Speaker A недостающие деньги у Центрального банка по ключевой ставке и пополняете дефицит резервов. И эта система показывает, почему ключевую ставку нельзя пустить до нуля в любой момент, когда центральному банку или ещё кому-то вдруг этого захотелось. Вот представим, что ключевая ставка равна нулю. Центральный банк 27:02 Speaker A становится источником бесплатных денег. И что будут делать все коммерческие банки? Ну, конечно, им будет и неинтересно привлекать депозиты, и невыгодно брать кредиты друг у друга, потому что они просто будут тогда на потоке выдавать кредиты один за другим и 27:17 Speaker A время от времени пополнять резервы по нулевой ставке. Цены тогда улетят в небеса, потому что деньги превратятся в бесполезные бумажки. Теперь обратная ситуация. Ключевая ставка 20%. В такой ситуации дешевле будет привлекать деньги через депозиты или кредитоваться на межбанковском рынке, чем идти за 27:34 Speaker A деньгами в ЦБ под такие-то проценты. Но когда банки кредитуют друг друга или принимают депозиты, они не создают новых денег, а только перераспределяют совокупные резервы этой системы между собой. Новые деньги появляются лишь с выдачей кредитов гражданам и бизнесу, но 27:50 Speaker A никак не другому банку. А поскольку резервы становятся пополнять всё тяжелее, то и кредиты выдаются менее охотно, ведь для их рентабельности приходится поднимать ставку. Активность кредитования падает, и рост денежной массы замедляется, а то и вовсе останавливается. Такие вот вещи я 28:07 Speaker A постоянно объясняю в Телеграме. Поэтому, если хотите реально понимать, что происходит с экономикой и быть самым умным в своём окружении, то подписывайтесь на Telegram-канал Простая экономика по ссылке в описании в закреплённом комментарии или QR-коду на экране. Что-то подобное происходит в 28:23 Speaker A последнее время в России. Предприятия испытывают кадровый дефицит, безработица на рекордно низкой отметке, производственные мощности загружены по максимуму, и наступает такой экономический перегрев. Высокая ставка ЦБ становится охлаждающим душем. Банкам как бы намекают: "Друзья, давайте потише". Выдавая кредиты и дальше, вы 28:40 Speaker A сейчас разгоняете не экономику, а инфляцию. Экономика и так уже на пределе своих возможностей, и новые деньги ей пока не нужны. Поэтому вот вам высокая ставка, чтобы никто эти кредиты не брал. 28:51 Speaker A Собственно, реальная роль Центробанка не в том, что он печатает деньги и разбрасывает их с вертолёта. Он может повлиять только на денежную базу, которая составляет малую часть всех денег. И цель работы ЦБ даже не в том, чтобы кредитовать коммерческие банки. 29:05 Speaker A Это просто инструмент. Главная суть ЦБ - регулировать активность выдаваемых кредитов, а ключевая ставка служит инструментом, который делает деньги или дешевле, или дороже. Власть Центрального банка в том, что он способен сделать кредитование либо сверхвыгодным, либо нерентабельным. А дальше банковский 29:23 Speaker A рынок уже сам настроит нужную скорость выдачи кредитов, а значит, и создание новых денег. Можно сказать, что управление ключевой ставкой - это такое дыхание экономики. Деньги являются её воздухом, а банки лёгкими. Активная выдача кредитов напоминает глубокий вдох. Банки создают новые деньги, 29:42 Speaker A экономика наполняется кислородом, а ВВП растёт. Но когда лёгкие полны, производственные мощности перегружены, обезработится на рекордно низком уровне, то наступает время выдохнуть, потому что дальнейшее насыщение кислородом ведёт к отравлению под названием инфляция. И тогда центральный банк повышает ставку, резервы дорожают, рентабельность 30:04 Speaker A кредитования падает, и банки снижают приток воздуха. Этот процесс носит название таргетирование инфляции. В России такой таргет, то есть цель - это 4%. Если фактическая цифра выше, то Центральный банк устанавливает повышенную ставку, чтобы охладить экономику. А если экономике требуется 30:22 Speaker A денежное стимулирование, как во время ковида, то тогда ставку понижают. Правда, ниже 4% в России ставка пока ни разу за всю современную историю не опускалась. Но иногда с дыханием возникают проблемы, которые невозможно решить одной лишь ключевой ставкой. Этим проблемам есть одно общее имя: кризис. И 30:41 Speaker A сейчас я вам расскажу, как случился самый масштабный сбой в этой мировой дыхательной, извините, денежной системе. 30:52 Speaker A [музыка] 100 лет назад в Америке были славные времена. Это была эпоха джаза, который звучал из радиоприёмников. В Голливуде начали снимать звуковое кино. В Нью-Йорке как грибы росли небоскрёбы, а по улицам рассекали автомобили Ford T, которые впервые стали доступны почти 31:13 Speaker A каждому рабочему. Этот период получил название ревущие двадцатые. У американцев тех времён появилось одно увлекательное хобби. Игра на бирже. 31:24 Speaker A Федеральная резервная система, местный аналог Центрального банка, раздавала банкам дешёвые кредиты. Те, в свою очередь, кредитовали брокеров, которые дают доступ к бирже, а брокеры охотно раздавали эти деньги клиентам под залог ценных бумаг. Благодаря этому, имея какие-то 100 долларов, можно было 31:40 Speaker A накупить акции на 200, на 500, а то и на 1.000 баксов. Есть даже такая байка про банкира GP Моргана. якобы в 1929 году он остановился почистить обувь, и чистильщик стал спрашивать у него, какие акции сейчас лучше покупать. Придя в 31:56 Speaker A офис, Морган распорядился продать все свои ценные бумаги, сказав, что уж если чистельщики обуви добрались до биржи, то пора с неё уходить. История, скорее всего, вымышленная, но очень показательная. Она показывает теорию большого дурака. В двадцатые годы всё новые и новые люди открывали для себя 32:14 Speaker A фондовый рынок и начинали торговлю акциями. Каждый следующий игрок покупал их у предыдущего, желая заработать на дальнейшем росте, и в итоге сам же становился источником этого роста, потому что каждая новая покупка проходила обычно по более высокой цене. 32:28 Speaker A В результате фондовый рынок США взлетел почти в 5, по раз. И когда на рынок пришли те самые условные чистельщики обуви, то они стали последними покупателями в этом надувшемся пузыре. 32:40 Speaker A Продать акции ещё дороже стало просто некому, ведь все и так их уже купили. В октябре двадцать девятого года наступил биржевой крах. Участники рынка перешли от ажиотажных покупок к массовой продаже и тем самым запустили лавину. Теперь каждый пытается успеть сбросить свои 32:57 Speaker A акции и зафиксировать хоть какую-то прибыль, пока цены ещё не обвалились сильнее. И своими действиями, конечно, они лишь усиливали этот обвал. Когда всем это стало очевидно, фондовый рынок упал в 7, по раз, оказавшись даже ниже, чем был на старте биржевой эйфории. То 33:13 Speaker A есть деньги потеряли абсолютно все, кто не успел продать свои бумаги. Последовала волна банкротств, которая вскоре докатилась и до банковской системы. С двадцать девятого по тридцать третьй годы количество банков США сократилось с 25.000 до 15.000, то есть на 40%. А банки, как мы теперь знаем, 33:31 Speaker A вообще-то служат главными поставщиками денежной массы. Так что следом за этой чередой банкротств сократилась и денежная масса. не на 40%, но на 28, что тоже вполне себе тянет на серьёзную катастрофу. Если продолжать метафору, в которой деньги служат воздухом для 33:46 Speaker A экономики, то в начале тридцатых наступил настоящий кислородный голод. Экономическая активность буквально замерла. По душевой ВВП упал в полтора раза, а безработица взлетела с 3% до 25. 34:00 Speaker A У американской экономики закончился бензин, и ревущие двадцатые просто заглохли. Выйти из Великой депрессии отчасти помогла политика нового курса президента Франклина Рузвельта, который увеличил государственные расходы и принимал дефицитный бюджет, наращивая госдолг. То есть фактически он напрямую давал людям работу, финансируя огромные 34:21 Speaker A строительные проекты из государственных денег. В частности, именно тогда соорудили знаменитую дамбу Гувера, огромную плотину высотой в 221 м в русле реки Колорадо, которая потом вошла в состав крупнейшей в мире гидроэлектростанции того времени. Но куда большую роль в преодолении Великой 34:37 Speaker A депрессии сыграла Вторая мировая война. Предприятия получили крупные оборонные заказы, стали расширять свой штат, а толпы безработных переоделись в военную форму и отправились в Нормандию и на Акинаву. Можно сказать, что работу Федеральной резервной системы по преодолению кризиса сначала выполнило 34:54 Speaker A федеральное правительство, которое раздавало господряды, а затем и Вторая мировая. В результате ВВП США на душу населения вырос более чем вдвое, примерно с 8.000 долларов в тридцать третьем году на дни депрессии до около 17.000 в сорок четвётом ближе к концу 35:09 Speaker A второй мировой. А про безработицу и вовсе забыли как страшный сон. Лишь в шестьдесят третьем году этот период экономической истории удалось осмыслить будущему нобелевскому лауреату Милтону Фридману. Вместе со своей коллегой Анной Шварц он написал книгу, которая называется "Монетарная история 35:25 Speaker A Соединённых Штатов". И я не буду её подробно пересказывать, ибо это будет очень скучно для вас. Но важно, что в этой книге была глава Великое сокращение с анализом причин Великой депрессии. 35:36 Speaker A Главным её виновником там признавалась Федеральная резервная система, политика которой была слишком жёсткой. Проще говоря, ФРС не дала экономике денег в тот момент, когда та больше всего в них нуждалась. Можно сказать, что американский центральный банк перекрыл тот самый кислород, и экономика попросту 35:51 Speaker A задохнулась. В итоге толпы безработных, очереди за пособиями, катастрофическое падение производства и миллионы людей за чертой бедности. В 2002 году Бен Бернанки, председатель Федеральной резервной системы, выступил с речью, которая была посвящена девяностолетию Милтона Фридмана. И там он изложил ключевые тезисы его книги, а в конце 36:10 Speaker A сказал следующее: "Позвольте мне завершить своё выступление, слегка злоупотребив своим статусом официального представителя Федеральной резервной системы. Я хотел бы сказать Милтону и Анне, что касается Великой депрессии. Вы правы, это сделали мы, и нам очень жаль". Фактически Федеральная резервная система в лице Бена Бернанки спустя 70 36:31 Speaker A лет признала, что в Великой депрессии виновата именно она. А затем он добавил: "Но благодаря вам мы этого больше не повторим". Знал ли Бен Бернанки в тот момент, что уже через 6 лет ему предстояло доказать это лично? Ведь казалось бы, ну откуда у США в то время 36:48 Speaker A проблемы? Ведь ревущие двадцатые на первый взгляд не очень-то похожи на сытые нулевые. Вместо джаза R&B, вместо радиоприёмников MP3 плеера, вместо чёрно-белого кино легендарные компьютерные игры. Ford сменил Ford Focus, а небоскрёбов стало на два меньше. Но есть и одно важное сходство, 37:06 Speaker A и его мы найдём в фильме Игра на понижение. Простите за спойлеры, но в этом фильме есть следующий эпизод. 37:12 Speaker A Финансист с Уолстрит Марк Баумом посещает ночной клуб. Там он разговаривает с одной, скажем так, сотрудницей этого заведения и узнаёт, что недавно она взяла ипотеку на пять домов. Выйдя из клуба, Марк сразу звонит своему трейдеру и говорит, что нужно 37:27 Speaker A начинать игру на понижение. Под этим словосочетанием подразумевается ставка на грядущий обвал рынка. Заметили сходство? История почти точь в точь, как с тем самым GP Morgan и чистельщиком обуви в далёком двадцать девятом. Обе истории выдуманные, но обе правдивы. 37:44 Speaker A Только если в двадцатые годы каждый пытался купить акции, чтобы заработать на росте, то в двухтысячное каждый пытался купить дом, чтобы потом продать его дороже. И действительно, цены на жильё в те славные времена росли как на дрожах. С 2003 по 2007 год они 37:59 Speaker A увеличились на треть. И пока американцы пытались заработать на росте жилья, банки зарабатывали на американцах, активно выдавая ипотечные кредиты. 38:07 Speaker A Сравните поведение денежной базы, которую выдаёт непосредственно Федеральная резервная система, и денежной массы, которую создают банки. С 2005 по 2008 год денежная база увеличилась примерно на 7-8%, а денежная масса в тот же период выросла на целых 20, то есть более чем на триллион 38:25 Speaker A долларов. Это значит, что банки вовсю выдавали ипотечные кредиты и создавали новые деньги. И здесь у вас может возникнуть вопрос: неужели они не понимали, что условная танцовщица из ночного клуба просто не в состоянии выплатить будет ипотеку на свои пять 38:40 Speaker A домов? Ну, во-первых, вера в то, что цены будут расти вечно, передалась и некоторым банкирам. Вы же тоже верите, что цены на недвижимость в России будут расти вечно. Так вот, эти банкиры поступили очень хитро. На выданные кредиты они выпускали облигации, то есть 38:55 Speaker A долговые ценные бумаги, и затем продавали их на рынке разным финансистам с УлСтре. То есть долги клиентов фактически перекладывались на весь фондовый рынок. Тогда возникает следующий вопрос: а, собственно, зачем какому-нибудь трейдеру или даже инвестору покупать всякие ненадёжные долговые бумаги? И здесь мы приходим к 39:15 Speaker A главному изобретению того времени, ипотечным пулам. Выпущенные банками облигации, за которыми скрывались ипотечные кредиты их многочисленных клиентов, объединялись в единые продукты и продавались уже в таком виде. То есть перепокупался не отдельный заём конкретного человека, а сразу весь кредитный портфель из десятков и сотен 39:34 Speaker A клиентов. И в одном ипотечном пуле могли оказаться как кредиты состоятельных американских семей, которые исправно платили по ипотеке, так и тех, кто брал по пять домов в ипотеку и не сегоднязавтра переставал по ним платить. 39:48 Speaker A Получался такой айсберг, вершина которого надёжные займы со своевременной оплатой, а под водой гигантский объём мусорных облигаций, по которым уже начинали появляться просрочки. И если в двадцать девятом году никто не хотел покупать акции, то в 2007 уже взятую в 40:04 Speaker A ипотеку дома началась лавина дефолтов. Правда, из-за того, что все видели лишь вершину айсберга, то есть этого ипотечного пула, никто поначалу эту лавину не заметил. И, может быть, всё бы обошлось, но помимо ипотечных пулов финансисты придумали ещё более сложный 40:20 Speaker A инструмент, который получил название кредитный дефолтный своб. Это такая своеобразная ставка на то, что облигация или пул не обанкротится и по ним будут продолжать платить деньги. Если вы покупаете такой своп, то вы платите небольшую сумму его продавцу. Но если 40:36 Speaker A случается дефолт по такой бумаге, то продавец уже будет платить вам. Вообще-то этот инструмент должен был служить страховкой от банкротства. То есть банк или фонд, который купил ипотечный пул, чтобы получать платежи по кредитам, тратил ещё немного денег на покупку такого кредитного дефолтного 40:52 Speaker A свопа. И если вдруг этот пул рушился, то фонд или банк спокойно покрывал свои убытки за счёт свопа. Ну а если всё было в порядке, то банк или фонд просто платил по этому свопу, как за небольшую страховку. Но в середине нулевых эта 41:05 Speaker A схема вывернулась наизнанку. Вера в рост рынка недвижимости была настолько слепой и сильной, что банки и фонды не только не покупали кредитные дефолтные свопы, они ещё и сами выступали их продавцами. 41:16 Speaker A То есть мало того, что у них не было страховки от дефолта, так они ещё и выступали страховыми компаниями по этим событиям для других. Этими другими были немногочисленные инвесторы, раньше остальных разглядевшие грядущий крах. 41:30 Speaker A Вскоре они стали миллионерами, а затем и героинями книги и фильма Игра на понижение. Самый известный из них Марк Бьюри, который одним из первых увидел надувающийся пузырь, начал активную покупку этих кредитных дефолтных свопов и всеми силами пытался доказать инвесторам своего фонда, что на 41:46 Speaker A горизонте уже маячит надвигающийся кризис, и они заработают на этом космические деньги. Многие инвесторы в фонд отказались в это верить и забирали свои деньги, поставив под угрозу весь фонд Бюрия. Но те клиенты, которые всё же остались с ним до конца, заработали 42:00 Speaker A на наступившей финансовой катастрофе 700 млн долларов. Ну а банки на что банки? Они повторили свою собственную судьбу начала тридцатых. Первые три американских банка банкротились ещё в 2007, когда цены на недвижимость только-только замедлились и ещё даже не развернулись вниз. То есть дефолты 42:17 Speaker A ипотечников начались уже тогда, но пока оставались незамеченными. В первом полугодии 2008 к этим трём банкам добавились ещё четыре, летом ещё пять, ну а осенью всё посыпалось как домино. 42:30 Speaker A Каждый месяц происходило по несколько банкротств, а иногда их количество исчислялись десятками. Всего в 2009 было ликвидировано 140 банковских учреждений, а в 2010 ещё 157. То есть в среднем каждые 2-3 дня очередной банк прекращал своё существование. Главным амбассадором ипотечного кризиса стал холдинг Lemon 42:50 Speaker A Brothers. Эта финансовая империя сопятидесятилетней историей была четвёртым по величине инвестиционным банком Америки с активами в поллиона долларов. Но был один нюанс. Эти активы на сотни миллиардов были вложены в те самые ипотечные ценные бумаги. Да, те самые, которые в 2008 году стремительно 43:08 Speaker A превращались в фантики. Казалось бы, вот тот самый момент, когда пора обращаться за деньгами ФРС. Вот только ФРС не раздаёт кредиты направо и налево. Просто так. Взамен банк должен предоставить залог, то есть дать ту часть активов, которая вложена в ценные бумаги, и в 43:24 Speaker A обмен получить деньги. Если бы речь шла о надёжных казначейских облигациях, то проблем бы не возникло. Но кому интересны какие-то там облигации под пару процентов годовых, когда можно рубить миллиарды на недвижки. Lemon Brothers сгубила собственная жадность. 43:41 Speaker A его ипотечные бумаги, по которым один за другим объявлялись дефолты и близко не могли служить залогом для получения денег от ФРС. И в результате банк остался и без денег, и без ликвидных активов, под которые эти деньги можно было бы получить. 15 сентября 2008 года 43:56 Speaker A Lemon Brothers объявил о своём банкротстве. Эта точка стала кульминацией мирового финансового кризиса, который был подобен биржевому краху двадцать девятого. На горизонте вырос признак новой великой депрессии. 44:08 Speaker A Всё как в начале тридцатых. Но мы ведь помним, что глава Федеральной резервной системы Бен Бернанки обещал не допустить повторения ошибок своих предшественников. Поэтому уже осенью 2007, когда начинаются самые первые банкротства, Федеральная резервная система приступает к радикальному снижению ставки. Уже за год до того, как 44:26 Speaker A кризис вошёл в свою критическую фазу, Федеральная резервная система начинает понимать, куда всё катится, и как бы говорит: "Ребята, похоже, скоро вам очень сильно будут нужны деньги. много денег, и мы готовы вам их дать, пока не поздно, и сделаем их для вас максимально 44:42 Speaker A дешёвыми. За первое полугодие 2008 года ставка упала с 5% до 2, а в октябре, когда кризис был уже в самом разгаре, опустилась ниже 1%. К началу 2009 она достигла рекордных 0,9%. 44:56 Speaker A И это те самые бесплатные деньги, о которых я говорил раньше. Теория нам подсказывает, что в этой ситуации банки должны непрерывным потоком кредитоваться УЦБ. ну, в данном случае УФРС и с огромной скоростью выдавать кредиты, создавая новую денежную массу. То есть 45:12 Speaker A производить тот самый кислород, которого так не хватало в тридцатых. Ведь если количество денег резко сократится, то это приведёт к остановке дыхания, то есть к замиранию экономической активности, а вслед за этим к падению ВВП, катастрофической безработицы и миллионами людей за чертой бедности. Но 45:30 Speaker A что мы видим в реальности? Поначалу политика низких ставок и правда работала. Банки уже рушатся, а количество денег в обращении продолжает расти и даже слегка ускоряется. Но к маю 2009 года эта денежная машина внезапно глохнет. У ситуации, в которые попала 45:44 Speaker A американская экономика, даже есть название ловушка ликвидности. В нормальной ситуации, если ЦБ видит, что денежная масса перестала расти, то он смягчает монетарную политику, снижает ставку и тем самым стимулирует активность кредитования. Но ставка-то и так на нуле, снижать её просто некуда. 46:01 Speaker A Федеральный резерв как бы говорит банкам: "Берите у меня денег столько, сколько пожелаете". Всё бесплатно. И поначалу банки эти деньги действительно охотно брали. Смотрите, как вела себя денежная база, то есть та часть долларов, которую печатает непосредственно Федеральная резервная система. Как только в конце 2008 года 46:19 Speaker A ставки упали до нуля, её объём подскочил аж в два раза. Федеральная резервная система сделала то, что от неё и требовалось, наполнило экономику кислородом. Вот только дышать этим воздухом никто не хотел. Банки как бы сказали в ответ: "Спасибо вам, мистер 46:34 Speaker A Бернанке, за этот аттракцион невиданной щедрости". Но, знаете ли, мм, тут есть такая проблема. Мы без понятия, что делать с бесплатными деньгами. На дворе финансовый кризис, и нам просто некому раздавать новые кредиты. Никто не вернётся в свой 2007, как бы не хотел. 46:49 Speaker A Не, мы, конечно, можем эти деньги поддержать у себя, раз вы так хотите. Ну нам делать с ними-то нечего. Поэтому денежная масса в тот же период, в конце 2008, выросла не вдвое, а всего лишь на 6%, а затем рост и вовсе остановился. То 47:03 Speaker A есть свеженапечатанные доллары просто оседали в резервах банковской системы, не попадая в обращение. И вот это и есть ловушка ликвидности. Ситуация, когда деньги раздают почти за просто так, но за пределы банковской системы они не уходят. И у ФРС или ЦБ остаётся рычагов, 47:20 Speaker A которые могли бы вновь завести эту кредитную машину, чтобы она опять начала создавать деньги и наполнять лёгкие воздухом, который в этой ситуации просто жизненно необходим экономике. И всё же Бенрнанке нашёл способ это сделать. 47:42 Speaker A Итак, представьте, на дворе весна 2009, кризис в самом разгаре, а вы сидите в кресле главы Федеральной резервной системы США и наблюдаете, как каждую неделю рушатся банки, и вы ничего не можете сделать, потому что денежная система оказалась в ловушке ликвидности. 47:58 Speaker A Примерно в такой ситуации находился в тот момент Бенбернанке. Перед ним стоял вопрос: "Как наполнить экономику деньгами, если банки перестали выдавать кредиты, а всё, что вы печатаете, оседает у них в резервах?" Ответ простой: значит, надо как-то вбросить деньги в экономику в обход сломавшейся 48:14 Speaker A банковской системы. Бенбернанки выскакивает из кабинета, бежит в хранилище, достаёт мешки с деньгами, прыгает в вертолёт. Не, ладно, ладно. На самом деле, ничего подобного не было, и никаких денег с вертолёта никто всё-таки не разбрасывал. И тем не менее, политика 48:28 Speaker A ФРС была очень на это похожа. Как можно запустить деньги в экономику, минуя банки, и при этом не разбрасывая их с вертолёта? Для этого есть замечательное изобретение под названием фондовый рынок. Федеральная резервная система, которая обычно является пассивным участником и просто кредитует банки, 48:44 Speaker A теперь активизировалась и лично вышла на биржу. Она принялась скупать у участников рынка ценные бумаги и тем самым давать деньги уже напрямую им, минуя банки. В первую очередь это были казначильские облигации, да, те самые, которые выпускает правительство, чтобы профинансировать дефицит бюджета. 49:00 Speaker A Вообще-то во всех развитых странах центральным банкам запрещено кредитовать правительство и покрывать его долги. Но тут в законе нашлась удобная лазейка. 49:07 Speaker A Покупка облигаций запрещена только на первичном рынке, то есть напрямую у Министерства финансов. Но ФРС стала скупать их на бирже, то есть не у правительства, а у тех, кто приобрёл их раньше. В результате свеженапечатанные деньги шли сразу же участникам рынка, 49:23 Speaker A например, пенсионным фондам, трейдерам, да и вообще всем желающим, кто хотел продать свои облигации. Деньги попадали на брокерские счета, их владельцы затем могли их снимать и тратить. Эта политика получила название количественное смягчение. Если продолжать метафору с воздухом для экономики, то оно стало для 49:41 Speaker A неё таким искусством вентиляции лёгких, если хотите. Вот посмотрите, как менялось количество казначейских облигаций на балансе ФРС. А теперь взгляните на график денежной базы. На нём тоже видно три раунда количественного смягчения, три скачка, три удара по лёгким экономике. А вот те 49:58 Speaker A же три удара на графике денежной базы. Первый на 300 млрд, второй на 700 и третий на 1,5 триллин. Итого 2,5 триллин молекул кислорода, то есть новых денежных единиц, которые оказались в дыхательной системе экономики. И вот уже вновь организм оживает, экономическая 50:16 Speaker A активность восстанавливается, люди и бизнес вновь обращаются за кредитами, и банковская система постепенно начинает дышать сама. Итог ВВП, который просел в США на 4%, вернулся к докризисному уровню уже в 2013. А безработица, которая взлетела почти до 10%, в 2016, 50:34 Speaker A упала ниже пяти. Сравните это с Великой депрессией, когда ВВП упал в полтора раза, безработица дошла почти до 25%, а восстановление экономики заняло больше 10 лет. Бенбернанки сдержал своё обещание, а в 2022 году через 46 лет после Милдона Фридмана тоже стал 50:51 Speaker A лауреатом Нобелевской премии. Ученик превзошёл учителя. [музыка] Как видите, роль Центрального банка вовсе не в том, чтобы создавать новые деньги. Благодаря вам обычные коммерческие банки эту задачу выполняют сами. А АЦБ лишь регулирует процесс, ускоряя или замедляя его через ключевую 51:08 Speaker A ставку. Проблема в том, что если Центральный банк приметное решение, то денег станет или слишком много, или слишком мало. А деньги - это долг. Но ещё более важная задача - вообще не доводить до подобной ситуации. Поэтому повседневная функция любого центрального 51:24 Speaker A банка - это пристальный надзор за тем, в каком состоянии находится весь банковский организм. Если ему не здоровиться, то лечить его нужно сразу же, а не доводить дело до реанимации, как это случилось в 2008 году. Каждый новый доллар, рубль или юань создаётся в 51:39 Speaker A тот момент, когда кто-то берёт кредит. И каждая денежная купюра или цифра в банковском приложении - это, по сути, чья-то долговая расписка. На первый взгляд, это может показаться чем-то пугающим. Ведь получается, что вся экономика основана на долге, а долг - 51:53 Speaker A это же, ну, это же плохо, правильно? Но правильнее будет относиться к долгу как к огню, который может сжечь дом, но может его и обогреть. И задача Центрального банка - уметь управлять этим огнём. Пишите в комментариях, считаете ли вы, что вся современная 52:08 Speaker A экономика - это вот такой воздушный замок. А может быть, вы готовы предложить свою альтернативную систему? 52:14 Speaker A Три автора самых интересных альтернативных концепций денег получат в подарок-подписку на простые финансы. Это продукт, в котором уже больше 8 месяцев 5.000 участников закрывают кредиты и долги, формируют свою финансовую подушку, начинают больше зарабатывать и выходить на свой пассивный доход. Внутри 52:34 Speaker A продукта около сотни прикладных постов, четыре больших курса, своё мини-приложение, нейросеть, форум с тысячами участников и ежемесячные прямые эфиры. Если вы обычный человек без миллионов в кармане экономического образования, но хотите раз и навсегда разобраться со своими финансами, чтобы жить комфортнее, то переходите по ссылке 52:52 Speaker A в описании и присоединяйтесь к нашему сообществу. Увидимся. [музыка] M. Topics: деньги Центральный банк денежная эмиссия экономика России наличные безналичные деньги частичное резервирование гиперинфляция госфинансирование финансовая система --- This is the markdown twin of https://sozai.app/transcript/money-origin-russia-2/ — the same content, without the markup. Published by SozAI (https://sozai.app). Reuse and quotation are allowed with attribution and a link back. Machine-readable index: https://sozai.app/llms.txt · data API: https://sozai.app/api/